编辑| 汪戈伐
印尼停产、非洲首发、管理层换届，华友钴业在同一周内密集释放信号。
津巴布韦硫酸锂项目完成首批产品发运，华友钴业由此成为首家在当地实现硫酸锂本地化生产的中资企业。几乎同一时间，公司宣布印尼子公司华飞镍钴将于 5 月 1 日起对部分产线临时停产检修，产量预计减少约一半。
与此同时，华友钴业完成第七届董事会换届，陈红良出任董事长兼总裁。新管理层亮相的时间节点，恰好与公司 " 十五五 " 期间 " 再造一个华友 " 的目标相互呼应，外界对这一目标的实现路径，也有了更直接的观察机会。
2025 年全年，华友钴业实现营收 810.19 亿元、归母净利润 61.1 亿元，均创历史新高。进入 2026 年，一季度归母净利润同比接近翻倍。增长势头尚在，但硫磺价格急涨、印尼配额收紧、金属市场波动等压力，也在同步累积。
2025 年，华飞镍钴贡献营收 144.95 亿元，占华友钴业总营收的 17.89%；以 51% 持股比例折算，为上市公司贡献归母净利润 5.69 亿元，占比 9.32%。
触发此次停产的，是一场来自中东的供应冲击。美伊冲突波及硫磺主产区，霍尔木兹海峡运输受阻，两重因素叠加推动硫磺价格从 2026 年初的 563 美元 / 吨一路攀升至 4 月 15 日的 960 美元 / 吨，四个月内涨幅达 71%。
国泰君安期货 4 月 24 日的分析进一步指出，印尼 MHP 产能近年来持续扩张，硫黄进口量近三年年均增幅超 30%，对中东货源的依赖程度远高于中国，供需矛盾因此更为突出。
按照测算，硫磺每上涨 10 美元 / 吨，湿法镍的现金利润就会收窄 0.6% 至 0.7%，本轮涨价对冶炼成本的侵蚀幅度估计接近一半。华友钴业在 2025 年年报中已将硫磺价格波动单独列为主要经营风险，如今看来，这一判断并非多余。
停产的影响不止于华友钴业自身。华飞镍钴减半运行，直接压缩了电池级镍中间品的市场供应。与此同时，印尼镍矿开采配额大幅削减，部分矿山因配额用尽被迫停工，多重收缩信号叠加，伦镍、沪镍相关合约已出现明显反弹。
国际镍业研究组织此前预测，全球镍市场将在 2026 年由过剩转为短缺，此次停产事件无疑加重了市场对供应缺口的担忧。
华友钴业方面表示，公司将借停产窗口推进工艺升级，重点推进降低硫酸单耗的技术改造，同时积极开拓硫资源的多元供应渠道，并强调停产属于短期安排，不影响公司长期发展轨道。
支撑这一项目的 Arcadia 锂矿，经过 2025 年的补充勘探，保有资源量从 150 万吨碳酸锂当量增至 245 万吨，品位提升至 1.34%。年产 5 万吨硫酸锂的产能落地津巴布韦，让华友钴业在非洲锂资源的本土化加工上走在了同行前面。
印尼方向，扩张节奏同样没有因停产而放缓。Pomalaa 湿法项目设计产能 12 万吨镍金属量，预计 2026 年底前建成投产；Sorowako 湿法项目与华星火法项目也在同步推进。若上述项目按计划落地，华友钴业镍冶炼总产能将从目前约 24.5 万吨扩张至约 46.5 万吨，规模接近翻倍。
今年 1 月，公司与亿纬锂能、印尼国企 ANTAM 及 IBC 签订框架协议，拟在印尼共同打造一条从矿山到电池回收的完整产业链，其中包括年产 20GWh 镍基电池项目，产业链整合意图明显。
管理层层面，陈红良在华友钴业任职逾 24 年，自 2016 年起担任总裁，全程参与了公司从钴材料起家到布局全球锂电材料的发展历程。
此番升任董事长，战略层面的延续性有所保障。新任副总裁兼财务总监王军持有清华大学工商管理硕士学位，此前历任中铝国际 CFO、中国铝业 CFO 兼董秘，在有色金属行业积累了逾三十年的财务与资本运作经验。两人搭档，一个主导战略方向，一个把控财务与资本，分工指向清晰。
客户端，华友钴业 2025 年与 LG 新能源、亿纬锂能及一家未具名国际客户相继签订长期供货协议，合计涉及三元前驱体超 15 万吨、正极材料超 21 万吨，多数合同覆盖至 2030 年。
9 系超高镍产品当年市占率超 33%，高端动力圆柱三元材料市占率超 60%，并已在大圆柱车用电池、低空飞行器、人形机器人等新兴应用场景实现批量出货。
2026 年一季度归母净利润同比增长 99.45%，增长逻辑仍在兑现。短期的停产扰动与长期的全球扩张并行推进，是华友钴业眼下处境的真实写照。
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