红星资本局 4 月 5 日消息，中成药企达仁堂（600329.SH）近日发布了 2025 年年报，全年实现收入 49.17 亿元，同比下滑 32.7%；归母净利润 21.31 亿元，同比下滑 4.41%；扣非净利润 7.95 亿元，同比增长 6.56%。
红星资本局注意到，尽管全年营收下滑幅度较大，但达仁堂的独家品种速效救心丸表现亮眼，2025 年销售额（含税，下同）达到 21.66 亿元，同比增长 9.26%。
4 月 1 日，达仁堂第六中药厂在微信公众号发文表示，" 近期，随着生产制造部增产指令的下达，保供任务陡然加重。" 该药厂称，已经紧急增开了夜班，设备 24 小时不停机。此前，心脏急救药搜索量暴涨，速效救心丸等产品受关注。
截图自达仁堂官网
速效救心丸年销 21.66 亿元
撑起公司超四成收入
作为达仁堂家喻户晓的核心大单品，速效救心丸于 1982 年上市，其在心脏急救药领域的知名度仅次于硝酸甘油。据了解，速效救心丸适应症为行气活血，祛瘀止痛，增加冠脉血流量，缓解心绞痛，用于气滞血瘀型冠心病、心绞痛。
达仁堂此前介绍，由川芎、冰片等组成的速效救心丸可通过舌下黏膜直接吸收入血循环，路径更短、起效更快，避免了吞服所引起的肝脏首过效应和胃内降解损失。
达仁堂财报显示，2021 年至 2022 年，速效救心丸的销售规模分别为 13 亿元、15.5 亿元。2023 年，速效救心丸的销售额首次突破 20 亿元，为公司贡献了约四分之一的营收。然而好景不长，2024 年，速效救心丸的销售额不增反降，滑落至 19.8 亿元，库存暴增了 80.88%。
从 2025 年年报来看，在总营收下滑超 30% 的情况下，速效救心丸全年销售额达到 21.66 亿元，同比增长 9.26%，表现亮眼，占总营收比重增长至 44.05%。
具体来看，2025 年速效救心丸的生产量为 4973.67 万盒，同比下降 15.97%；销售量 5385.17 万盒，同比下降 5.16%；库存量 355.27 万盒，同比下降 55.99%。
截图自达仁堂 2025 年年报
销售额增长但产量、销量均减少，达仁堂解释称，是由于新增了 200 粒、240 粒、300 粒等大规格包装的生产、销售，同时暂停 120 粒规格生产，增加 150 粒及 180 粒规格的生产、销售，导致自然盒的数量统计同比减少，实际按照标准盒的生产、销售的数量统计是增长的。
值得一提的是，3 月 12 日，达仁堂第六中药厂（全称 " 津药达仁堂集团股份有限公司第六中药厂 "）在微信公众号发文称，" 当前，随着市场需求的持续攀升，津药达仁堂集团第六中药厂生产的速效救心丸、清咽滴丸等拳头产品进入供应关键时期。"
3 月 25 日，" 速效救心丸搜索同比增 30 倍 " 话题登上热搜。当日，红星资本局以投资者身份致电达仁堂，对方工作人员表示，已关注到网络上的讨论，公司相关产品已服务市场多年，无法判断当下是否会对产品销量产生影响。
营收依赖核心单品
研发投入占比较低
红星资本局注意到，2025 年是达仁堂连续第三年收入出现下滑。
对于 2025 年营利变化，达仁堂解释称，一是 2024 年公司完成医药商业板块剥离，报告期内不再确认相关收入；二是报告期内转让中美天津史克制药有限公司（简称 " 史克天津 "）12% 股权，实现税后净收益 13.08 亿元，对当期利润形成显著贡献；三是上年同期存在史克天津投资收益 1.40 亿元，报告期内不再确认该项收益，对扣非净利润同比形成基数影响。
值得一提的是，2024 年，达仁堂同样是靠出售史克天津 13% 股权，增加收益 14.5 亿元，实现归母净利润同比增长 125.94%。资料显示，史克天津由达仁堂的前身天津中新药业与外资方葛兰素史克等在 1984 年共同组建，代表产品有新康泰克、芬必得等，达仁堂此前持有其 25% 股权。
抛开出售股权的影响，达仁堂核心业务表现并不让人满意。2025 年，达仁堂工业板块收入约 47.72 亿元，同比增长 8.64%，而贸易及商业板块收入约 1.46 亿元，大幅减少 95.52%。
资料显示，达仁堂旗下拥有达仁堂、隆顺榕、乐仁堂和京万红等中华老字号品牌，共拥有 22 个剂型的 599 个药品批准文号，除了国家机密品种速效救心丸，国家秘密品种京万红软膏，知名产品还包括清咽滴丸、痹祺胶囊、通脉养心丸、牛黄清心丸、安宫牛黄丸等。
从财报来看，2025 年达仁堂的营收依赖核心产品，13 项重点品种销售收入突破 40 亿元。除了速效救心丸，另一款独家品种清咽滴丸销售额 5.75 亿元，同比增长 58.50%。
其中，清咽滴丸卖出 1605.63 万盒，同比增长 66.88%；另外，紫龙金片、癃清片、通脉养心丸、胃肠安丸、牛黄清心丸等销量均实现两位数增长。
发力大单品战略的同时，达仁堂也有中药企 " 重销售不重研发 " 的通病。2024 年，其研发费用缩减 12.05% 至 1.62 亿元，不足近 20 亿元销售费用的十分之一，占营收比仅 2% 左右。2025 年，研发费用增长至 1.90 亿元，占营收比也仅 3.86%，而销售费用增长至 20.26 亿元。
在失去 " 现金奶牛 " 史克天津后，达仁堂如何摆脱大单品依赖，实现营收重回正增长，有待时间验证。
