3 月 25 日，蒙牛乳业（2319.HK）发布 2025 年度业绩报告，全年实现收入 822.4 亿元，经营利润为 65.6 亿元。财报中，奶粉业务的表现尤为引人注目，全年收入录得双位数增长，盈利能力同步改善，增长曲线显著优于行业整体水平。这一成绩的取得，标志着蒙牛乳业以 " 精准营养 " 为核心的战略转型成效初显，其增长逻辑正从传统的规模扩张，转向以科研创新和价值深耕驱动的新范式。
行业分化加剧，精准营养成破局关键
当前，中国乳粉行业正面临深刻的结构性重塑。一方面，婴幼儿配方奶粉市场因新生儿人口变化持续承压，呈现出 " 量减价稳 " 的态势；另一方面，随着人口老龄化进程加速以及全民健康管理意识觉醒，成人及中老年群体对营养的需求正从 " 被动补充 " 转向 " 主动预防与精准干预 "，催生出全新的增长蓝海。行业分化趋势日益明显，竞争的核心已不再是简单的渠道与价格，而是转向对细分人群需求的深度洞察与满足。
市场分析指出，功能性成分的科学添加与配方本土化创新，已成为头部品牌构建竞争壁垒、提升市场份额的关键抓手。特别是在成人营养领域，针对骨骼健康、血糖管理、免疫力提升等具体场景的细分产品正迎来快速增长。面对行业变局，蒙牛奶粉业务的应对策略清晰而坚定，即全面推行 " 精准营养 " 战略，持续聚焦全年龄段人群的差异化健康需求，不断优化基础营养、功能营养与专业营养三大产品板块，致力于推出更多具有高技术含量的创新产品。
全线业务领跑，细分赛道构筑坚实护城河
依托精准的战略卡位与扎实的科研产品力，蒙牛奶粉旗下各品牌在 2025 年实现了全线突破，在各自细分市场构筑了显著的竞争优势。
在竞争激烈的婴配粉领域，蒙牛旗下品牌瑞哺恩坚持 " 科研驱动 " 的差异化路线。2025 年，瑞哺恩推出了蒙牛全球首款 Sn-2 DHA & Sn-2 ARA 婴幼儿配方奶粉—— " 瑞哺恩亲益 "。其更贴近母源的营养结构，经研究证实可助力大脑营养吸收速度提升 100%，吸收效果提升 52%。同年，瑞哺恩旗下恩至产品荣获 2025 年全球乳业大会 " 最佳婴童乳品金奖 "，为大会举办 18 届以来首个获此殊荣的中国婴配品牌，标志着其全球首创的母源 MLCT 专利亲和配方再获国际顶级认可。品牌建设上，瑞哺恩启动了 " 全国百万宝宝养育无忧普惠行动 "，通过万场科学喂养公益课堂与普惠产品礼包，切实响应政策导向。同时，其与国漫顶流 IP《哪吒 2》的深度联名，将产品功能属性与进取精神相融合，有效提升了品牌知名度与情感共鸣。
在快速增长的成人营养赛道，蒙牛旗下中老年奶粉品牌悠瑞表现卓越。其明星产品 " 悠瑞骨力金装 " 创新采用 " 柠檬酸钙 + 乳矿物盐 " 双钙源，并成为行业内首个添加专利提纯 CaHMB 的品牌，同时复配氨糖与透明质酸钠，实现了对骨骼、关节、肌肉的协同养护。除行动力营养外，悠瑞在血糖、血脂、免疫力等强需求领域同样表现出色。根据第三方数据，悠瑞在 2025 年 12 月已成功登顶中老年奶粉全渠道市场份额第一。
核心驱动力：研发筑基、全龄覆盖、全球布局
分析认为，蒙牛奶粉业务的逆势领跑，主要源于三大核心驱动力共同作用。
首要驱动力是以研发创新构筑的硬实力壁垒。蒙牛持续加码底层科研，其成果不仅体现在瑞哺恩的母源 MLCT、Sn-2 DHA&Sn-2 ARA，以及悠瑞的 CaHMB 等终端产品创新上，更向上游原料端延伸。其自主研发的 HMO（如 2 ’ -FL、LNnT）已获得监管批准并实现商业化生产，使蒙牛成为中国少数具备 HMO 规模化生产能力的本土企业之一。此外，围绕社会关注的控糖需求，蒙牛核心专利菌株 Lc19 的突破性研究成果荣登国际顶级期刊《Cell》，并据此推出了 " 悠瑞安糖盾益生菌粉 "，为日常化、食品化的血糖健康管理提供了新方案。这种 " 原料 + 配方 " 一体化的研发能力，构成了其长期竞争的核心护城河。
其次是覆盖全年龄段、全场景的完善产品矩阵。从婴幼儿配方奶粉、儿童奶粉到成人及中老年奶粉，乃至专业营养品，蒙牛奶粉业务实现了对生命全周期营养需求的广泛覆盖。这种布局不仅能够充分捕捉不同人群的市场机遇，也显著增强了整体业务的抗周期波动能力。
再次是国际国内双循环协同发展的市场格局。在国内市场精耕细作、提升份额的同时，蒙牛通过贝拉米等品牌积极开拓东南亚等海外潜力市场，有效开辟了第二增长曲线，实现了增长动能的互补与协同。
综上所述，在行业总量承压的背景下，蒙牛乳业凭借前瞻的 " 精准营养 " 战略、深厚的研发积淀与前瞻的全龄全球化布局，成功在结构性增长赛道中占据了有利位置。其奶粉业务的双位数高质量增长，不仅验证了战略路径的有效性，也为公司整体业绩的稳健前行贡献了关键增量。这充分表明，坚持以长期主义深耕细分人群的真实营养需求，是企业穿越周期、实现可持续发展的根本路径。
（本文内容仅供参考，仅作为一般性市场评论及信息分享，不构成任何投资建议。）
