标普全球评级周五将 Meta Platforms 的 AA- 信用评级展望由稳定下调至负面，评级本身维持 AA- 不变。
标普的理由是 AI 相关高额资本开支推升杠杆，自由经营现金流承压，且 Meta 将 AI 投资变现的能力弱于同业。
标普表示，目前尚不清楚这些开支何时才会带来超过成本上升的重大收入。负面展望反映的是资本开支将维持高位多久、自由经营现金流将持续为负多久的不确定性。
同日美股科技股走弱，纳指收跌约 3.5%，一度触及技术性回调。
开支攀升与杠杆抬升
标普预测，Meta 今年资本开支约 1400 亿美元，2027 年将逾 2250 亿美元。随着开支扩大，公司杠杆或最早在明年升至 1.0 倍以上，去年这一数字约为 0.1 倍。
标普同时指出，自由经营现金流（FOCF）存在压力和不确定性。在资本开支居高不下的情况下，现金流能否恢复，取决于 AI 投入何时转化为足够的收入。
本月早些时候，Meta 披露未来开支承诺逾 8000 亿美元，其中近半与尚未启动的租赁有关，涉及数据中心和能源基础设施。
两年观察窗口，评级仍在高位
根据标普的规则，负面展望意味着未来约两年内评级可能被下调，但标普目前并未积极考虑立即下调。
AA- 为第四高的投资级。即便未来下调一档，Meta 仍处于高评级区间。标普此次的表态主要针对信用走势的方向，而非对当前信用质量的重新定级。
Meta 回应不认同变现判断
Meta 发言人 Kamran Mumtaz 表示，公司不认同标普对其 AI 变现能力的判断。他称：「我们看到前方有重大的产品与业务机会，支撑我们非常强劲的信用状况。」
在财报电话会上，Meta 首席财务官 Susan Li 曾表示，公司预计将继续积极投资，以支持核心业务和新兴的 AI 计划。
