4 月 28 日盘后，联影医疗（688271.SH）发布 2025 年年报。在医疗设备行业竞争日趋激烈的过去一年，公司整体经营依旧保持了高质量增长态势。
报告显示，联影医疗 2025 年实现营业收入 138.00 亿元，同比增长 33.98%，刷新上市以来全年营收纪录；归母净利润 18.69 亿元，同比增长 48.14%；扣非归母净利润 17.70 亿元，同比增长 75.18%。
年度分红方案为对全体股东 10 派 1.8 元，上年同期为对全体股东 10 派 0.8 元。
同日，联影医疗还发布 2026 年一季报。今年 1-3 月，公司经营保持稳健，实现营业收入 29.08 亿元，同比增长 17.34%；归母净利润 3.99 亿元，同比增长 7.78%。
更重要的是财务数据背后的结构性变化：基于多年技术积淀、自主可控能力构建、海内外市场开拓，联影医疗正在逐步构建起 " 技术 - 成本 - 市场 " 三重驱动的良性增长。
从底层创新到成本重构，国内市占率多线登顶
在高端医械领域，技术领先性及成本竞争力似乎一直是难以兼顾的两个部分。不过联影医疗正在用底层创新填平这道鸿沟，在保有技术优势的同时，实现多方面降本。
去年，联影医疗稳步推进超 200 项精益技术降本专项落地实施；完成超 50 项核心部件国产替代与量产切换，实现直接物料降本超 3 亿元。在全球交付环节上，通过技术创新与多元调度对冲跨境成本，全年节约跨境交付相关支出超 1000 万美元；冷磁发运覆盖全球近 70 个国家和地区，安全交付超 500 台核磁系统，累计物流降本超 3.7 亿元。
这种能力在充满不确定性的宏观环境下尤为重要，毕竟贸易摩擦、供应链波动、物流成本高企，曾经是高端制造出海的三大 " 拦路虎 "。而为联影医疗构筑起自主掌控力的底层，自然是技术研发投入。
年报显示，2025 年联影医疗研发费用 18.42 亿元，同比增长 4.57%，研发费用率达 13.35%，累计专利申请量已突破 10000 项，高价值发明专利占比 82%。
得益于此，联影医疗去年在国内乃至全球市场收获诸多具有象征意义的 " 首创 "" 首台 "，包括全球首创双宽体双源 CT（uCT Siriux）、国产首款光子计数能谱 CT（uCT Ultima）、世界首创全身临床超高场 5T 磁共振 ( uMR Jupiter ) 、世界首台 " 摄像 " 磁共振（uMR Ultra）等。
强研发创新实力，也让联影医疗在面对宏观环境波动和政策变化时，拥有更强的抗风险能力和更为灵活的产品组合策略，中国市场全线产品市占率稳步攀升。
公司 MR 中国市场综合市占率首次登顶，3.0T 以上超高场市占率同比提升 29.7 个百分点，3.0T 排名国内第二，1.5T 及以下超导产品市占率第一；CT 连续三年中国新增市场综合占有率第一，多排数细分领域均居首位；MI 中 PET/CT 连续十年中国市占率第一，PET/MR 市占率同比提升 40 个百分点并蝉联第一；RT 年度市占率首次登顶中国放疗设备市场。
高举高打，全球化布局加速扩张
近年来，医疗装备器械已成为医药产品出口增速最快的板块。数据显示，2025 年我国医学装备出口额达 457.96 亿美元，较 2019 年增长 62.4%。与此同时，医械出口结构向技术密集型加速转型，国际竞争力稳步提升。
" 中国医疗器械产业正从‘内循环’主导，加速向全球化战略转型。" 华福证券研报表示，通过多元化出海模式和本地化运营，中国企业正从 " 世界工厂 " 向 " 全球创新 " 跃升，构建覆盖全球的研、产、销、服网络，逐渐实现从成本优势到创新价值的全面转型。
联影医疗便是其中最具代表性的企业之一。随着公司持续加大海外市场开拓力度、推进创新产品导入，其在欧洲、北美、亚太及新兴市场等重点区域均实现较快增长；同时，国际市场影响力稳步提升，高端客户渗透率持续提高，整体全球化布局明显加速。
2025 年，联影医疗在欧洲市场实现深度覆盖 24 个国家和地区，集研发、营销、服务与运营于一体的本地化体系已稳固落地，累计装机突破 450 台 / 套。更重要的是，高端 CT、MR 及 PET/CT 设备在英国新维多利亚医院、意大利圣奥尔索拉—马尔皮吉医院等欧洲标杆医院批量装机，全面获得欧洲主流市场认可。
北美市场上则实现订单与收入双增长，高端影像设备覆盖美国超过 90% 州级行政区，累计装机超 640 台 / 套，服务收入同比增长超 50%。
保持传统优势市场的同时，在亚太及新兴市场多国也取得多项实质性突破，例如在首度中标澳大利亚公立医疗系统；在土耳其获得首台 uMR Jupiter 5T 的新兴市场订单，超高端磁共振首次实质性进入区域市场；科威特首台 uMI Panorama 35 顺利装机。
同时公司还在全球范围内推动产能扩张。根据年报，联影医疗美国休斯顿生产中心三倍扩容，海外高潜区域产研基地稳步推进；上海二期智能制造基地建设稳步推进，预计将于 2026 年内投产；常州、武汉二期生产基地已顺利启用并全面投产，球管、磁体、MI 晶体、RT、DSA 等核心部件及整机系统大幅扩充。
目前，联影医疗在全球拥有超 1000 名服务工程师，12 大区域服务中心、44 个海外驻点、39 个备件仓库，保障海外超 4500 台设备运行。去年全年公司服务收入 17.08 亿元，同比增长 25.96%，服务收入占总体营业收入比例 12.38%，其中海外服务收入同比增长超 50%。群益证券表示，随着设备保有量的增加，估计联影医疗的维保业务也可延续较快的增长趋势。
