根据最新披露的财务报告，万科企业股份有限公司（以下简称 " 万科 "）在 2025 年出现了上市以来最严重的年度亏损，并直接导致其第一大股东深圳市地铁集团有限公司（以下简称 " 深铁集团 "）录得巨额亏损。以下是详细情况：
1. 核心财务数据
营业收入：2334.3 亿元，同比下降 32.0%。
归属于上市公司股东的净利润（净亏损）：-885.6 亿元，亏损额同比扩大 78.98%。这一亏损金额刷新了 A 股上市公司单年亏损纪录。
合同销售金额：1340.6 亿元，同比下降 45.5%。
交付情况：全年保质交付房屋超 11.7 万套。
2. 亏损主要原因
万科管理层在年报及投资者会议中坦言，亏损是 " 历史投资失误、经营管理问题与行业深度调整等多重因素叠加导致 "。具体构成如下：
开发业务结算亏损：房地产开发业务作为核心板块，收入同比减少 36.7% 至 1906.5 亿元。项目结算规模显著下降，且地价获取成本较高，导致结算毛利总额大幅减少。
大额资产与信用减值：2025 年全年计提各类减值准备合计高达 562.75 亿元，仅此一项就减少归母净利润 521.52 亿元，是亏损的核心因素。这主要反映了市场下行背景下存货、应收款等资产价值的下降。
资产处置与股权退出亏损：部分大宗资产交易和股权交易价格低于账面值，形成亏损。
经营类业务亏损：部分经营性业务（如物业服务外的其他业务）按成本法核算确认亏损。
3. 债务与流动性压力
债务状况：截至 2025 年末，万科有息负债合计 3584.8 亿元，其中一年内到期的有息负债 1605.6 亿元，占比 44.8%。净负债率为 123.5%，资产负债率达 76.9%。
兑付压力：2026 年后续面临到期公开债合计 146.8 亿元，其中 2026 年 4 月至 7 月集中到期 112.7 亿元，兑付压力尤为突出。
自救措施：2025 年，万科通过盘活存量资源（货值 338.5 亿元）、完成大宗资产交易（金额 113 亿元）等方式，全年完成 332.1 亿元公开债务偿付，并对部分债券进行了展期协商。
二、 深铁集团受牵连出现巨额亏损
营业收入：212.2 亿元（其中地铁、铁路运营及管理设计收入占比 64.03%）。
净亏损：371.97 亿元（亦有公告显示为 371.96 亿元），占上年末净资产比例的 12.34%。
2. 亏损直接原因
深铁集团在公告中明确解释，2025 年度产生亏损，主要系其联营企业万科 2025 年度业绩亏损，公司对万科的长期股权投资确认投资亏损，并计提了投资减值损失所致。作为万科的第一大股东，深铁集团持有万科 27.18% 的股份。受万科业绩拖累，深铁集团对这项长期股权投资确认了巨额亏损和减值。
3. 对万科的支持
为帮助万科化解流动性危机，深铁集团已持续提供资金支持：
股东借款：截至 2025 年三季度末，已累计向万科提供股东借款超过 300 亿元。2025 年 11 月，深铁集团还设立了不超过 220 亿元的新借款额度。
财政支持：深铁集团自身在 2025 年前三季度收到财政资金拨款 242.54 亿元，部分缓解了因投资亏损导致的权益下降压力。
三、 相关人事变动与未来展望
人事变动：在披露 2025 年巨额亏损的同日（2026 年 4 月 29 日），深铁集团公告，根据相关程序，辛杰不再担任公司董事长。截至公告日，董事长职位空缺，暂未任命。
总结而言，万科因行业深度调整及自身历史包袱在 2025 年录得创纪录亏损，并通过股权投资关系将其财务压力传导至第一大股东深铁集团，导致后者同步出现巨额亏损。双方目前正通过股东支持、资产盘活、债务管理等方式应对危机，但万科短期内仍面临严峻的债务集中兑付考验。
