上海机场 2026 年一季报解读 : 研发费用增 838.77% 财务费用降 53.41%

营业收入：微增 0.81% 业务量增长支撑有限

2026 年第一季度，上海国际机场实现营业收入 31.98 亿元，较上年同期的 31.72 亿元仅增长 0.81%，增速处于较低水平。从业务端来看，报告期内广告合同收入 1.93 亿元、免税合同收入 1.76 亿元，两大非航业务贡献稳定，但航空业务量增长带来的增量有限，整体营收规模维持小幅扩张态势。

净利润：同比增 11.33% 投资收益成核心增量

报告期内，公司归属于上市公司股东的净利润为 5.78 亿元，同比增长 11.33%，增速显著高于营收。主要驱动因素为航空业务量增长带动营收小幅提升，以及投资收益同比增长 37.72% ——本期部分参股公司经营效益改善、股权投资基金收益增长，贡献投资收益 2.89 亿元，较上年同期的 2.10 亿元增加 0.79 亿元，成为净利润增长的核心动力。

扣非净利润：增 8.13% 主业盈利韧性待提升

归属于上市公司股东的扣非净利润为 5.54 亿元，同比增长 8.13%，增速低于净利润。非经常性损益本期合计为 0.23 亿元，主要包括政府补助 0.10 亿元、金融资产公允价值变动及处置收益 0.25 亿元等，对净利润的拉动作用约 3.2 个百分点，反映公司主业盈利的内生增长动力仍有提升空间。

每股收益：基本每股收益增至 0.23 元

本期基本每股收益为 0.23 元 / 股，较上年同期的 0.21 元 / 股增长 9.52%，与净利润增长趋势一致。稀释每股收益同样为 0.23 元 / 股，与基本每股收益持平，说明公司不存在具有稀释性的潜在普通股，每股收益指标能够真实反映股东的盈利水平。

应收账款：规模小幅扩张 回款压力需关注

截至 2026 年 3 月末，公司应收账款余额为 25.39 亿元，较上年年末的 24.14 亿元增长 5.17%，增速略高于营收。应收账款规模的小幅增加，或与航空业务量增长带来的应收款项同步增加有关，需关注后续回款节奏，警惕坏账风险累积。

应收票据：新增 130 万元 结算结构略有变化

本期公司应收票据余额为 130.15 万元，而上年年末该科目余额为 0，属于报告期内新增项目。应收票据的出现，说明公司在结算方式上有所调整，可能为了优化现金流或满足特定客户的结算需求，但规模较小，对整体资金链影响有限。

加权平均净资产收益率：提升 0.11 个百分点

本期加权平均净资产收益率为 1.35%，较上年同期的 1.24% 提升 0.11 个百分点，反映公司净资产的盈利效率有所改善。这主要得益于净利润的增长幅度高于净资产的增长幅度——本期归属于上市公司股东的所有者权益为 431.26 亿元，较上年年末增长 1.38%，增速低于净利润的 11.33%。

存货：规模微增 4.41% 库存管控稳定

截至报告期末，公司存货余额为 4287.33 万元，较上年年末的 4106.29 万元增长 4.41%，规模保持在较低水平。存货的小幅增长或与日常运营备货有关，整体库存管控较为稳定，不存在明显的积压风险。

销售费用：无发生额 业务模式特性凸显

报告期内公司销售费用为 0，上年同期同样无发生额，这与机场行业的业务特性相关——机场作为基础设施类企业，其客户主要为航空公司、旅客及商业租户，无需大规模投入销售费用进行市场推广，该科目无发生额属于正常情况。

管理费用：增 14.82% 运营成本有所上升

本期管理费用为 1.75 亿元，较上年同期的 1.52 亿元增长 14.82%，增速高于营收。管理费用的增加主要源于公司运营规模扩大、管理成本上升，需关注后续费用管控能力，避免对盈利造成持续挤压。

财务费用：降 53.41% 利息收入大幅增长

本期财务费用为 0.58 亿元，较上年同期的 1.24 亿元大幅下降 53.41%，主要得益于利息收入的显著增长——本期利息收入为 1.20 亿元，较上年同期的 0.50 亿元增长 139.31%，抵消了利息支出的影响（本期利息支出 1.72 亿元，与上年同期基本持平）。利息收入的增长或与公司货币资金规模增加及市场利率变动有关。

研发费用：增 838.77% 投入力度显著加大

本期研发费用为 672.03 万元，较上年同期的 71.59 万元暴增 838.77%，主要由于本期公司研发支出同比增加。研发投入的大幅增长，显示公司在数字化运营、机场智能化等领域的布局加速，但需关注研发项目的落地效果及长期收益转化能力。

经营活动现金流净额：降 6.27% 流出端压力显现

本期经营活动产生的现金流量净额为 6.60 亿元，较上年同期的 7.05 亿元下降 6.27%。尽管销售商品、提供劳务收到的现金同比增长 7.03% 至 33.02 亿元，但经营活动现金流出增幅更高——支付给职工及为职工支付的现金同比增长 8.78% 至 16.74 亿元，支付其他与经营活动有关的现金同比增长 165.76% 至 2.25 亿元，导致经营活动现金流净额有所下滑。

投资活动现金流净额：降 53.81% 投资支出大幅增加

本期投资活动产生的现金流量净额为 7.25 亿元，较上年同期的 15.71 亿元下降 53.81%。主要原因是投资支付的现金同比大增 239.55% 至 38.98 亿元，远超收回投资收到的现金增幅（同比增长 58.44% 至 49.72 亿元），公司对外投资力度显著加大，短期对投资现金流形成压力。

筹资活动现金流净额：同比收窄 65.34% 偿债压力有所缓解

本期筹资活动产生的现金流量净额为 -5.70 亿元，较上年同期的 -16.46 亿元大幅收窄 65.34%。一方面，本期偿还债务支付的现金为 20 亿元，较上年同期的 27 亿元减少 7 亿元；另一方面，支付其他与筹资活动有关的现金同比减少 39.87% 至 5.54 亿元，筹资端现金流出压力显著降低。

营收增长乏力风险：本期营收仅微增 0.81%，航空业务量增长的边际效应减弱，非航业务虽有稳定贡献但未实现突破，若后续行业复苏不及预期，营收增长或陷入停滞。

研发投入回报不确定性：研发费用同比暴增 838.77%，但研发项目的落地周期较长，若无法转化为实际运营效率提升或新的盈利增长点，将对短期利润形成拖累。

现金流波动风险：经营活动现金流净额下滑、投资活动现金流净额大幅减少，尽管本期筹资端压力缓解，但后续若投资持续扩大或经营现金流进一步恶化，可能对公司资金链造成压力。

应收账款增长风险：应收账款规模随营收小幅扩张，若下游客户经营状况发生变化，可能导致回款延迟或坏账损失增加，影响公司资金流动性。

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