在 2023 年财报中，三只松鼠提出重回百亿目标，但其交出的业绩，距这个目标尚有距离。
3 月 25 日晚间，三只松鼠（300783.SZ）发布 2023 年财报，公司营业收入为 71.15 亿元，同比减少 2.45%；归属于上市公司股东的净利润为 2.20 亿元，同比增加 69.85%。其中，三只松鼠主品牌营业收入 65.25 亿元，儿童零食品牌小鹿蓝蓝营收 5.88 亿元。
2023 年，三只松鼠主渠道电商营收微增，线下营收进一步下滑。随着量贩零食渠道异军突起，三只松鼠也开始拥抱风口。在近日零食很忙 × 赵一鸣零食 2024 年度伙伴大会上，零食很忙集团明晰了 " 冲刺万店 " 的目标。三只松鼠也在 2024 年与零食很忙集团达成合作，拓展线下渠道。
几年之间，零食赛道的主次位置似乎正发生转变，曾经备受资本追捧的高端零食股们也正在经历潮水退去。3 月 26 日，时代财经询问三只松鼠方面接下来在量贩渠道的布局，截至发稿暂未收到回复。
三只松鼠降价求存
借由淘宝壮大的三只松鼠是典型的 " 电商品牌 "，但其早些年建立起来的线上红利正在减弱。
2023 年，三只松鼠第三方电商平台营业收入 49.51 亿元，占总营收的 69.59%，上一年同期为 47.88 亿元，同比微增。
不过，除抖音外，其他电商渠道增长乏力。2023 年，三只松鼠在抖音渠道的营收为 12.04 亿元，同比增长 118.51%，传统优势渠道天猫系、京东系营收 17.38 亿元、11.97 亿元，同比分别下滑 12.22% 和 30.53%。
而在 2016 年 ~2018 年，三只松鼠通过天猫平台（天猫商城与天猫超市合计）实现的销售收入占主营业务收入比例还分别达到 72.44%、66.97% 和 57.26%。
2019 年，三只松鼠营收 101.73 亿元，同比增长 45.30%。然而，到了 2022 年，三只松鼠营收、净利大幅下滑，尤其营收较 2021 年跌去约 25 亿元。财报显示，2022 年其第三方电商平台营业收入达 47.88 亿元，上年同期为 64.79 亿元。与此同时，其线下门店大量关闭，2022 年三只松鼠关闭 118 家投食店和 431 家联盟店。2023 年，三只松鼠线下营收 21.63 亿元，上年同期为 25.05 亿元，进一步下降。
三只松鼠不得不从产品、价格等方面做出改革。一方面加速零食产品上新，去年累计上线超 1000 款 SKU，包括随心装夏威夷果（19.9 元 10 包）；另一方面通过优化供应链实现商品降价。以量贩大袋装夏威夷果（500g 袋）为例，该产品的售价由 2022 年的 30 元 / 袋降至 2023 年的 22.9 元。在去年双 11 期间，该产品销售额同比增长超 50%。
根据欧睿数据，2022 年休闲食品线下渠道整体占比超 80%，仍是中国休闲食品销售的主要渠道。三只松鼠也重新对线下市场进行规划，将重心放到社区零食店上，截至年底，三只松鼠开设社区零食店 149 家，原有店型剩余 266 家，将逐步向社区零食店优化升级。这些动作带动了三只松鼠下半年收入回升至 42.21 亿元，占全年比重约 60%。三只松鼠也在财报中提出 2024 年目标：重回百亿。
资本变了风向
短短两年，休闲零食赛道就变了风向。
就像当年从旺旺、统一等传统零食巨头手中抢走市场份额，三只松鼠们也正在面临量贩零食渠道对自己现有市场份额的威胁。
把时间轴往前拉十年，良品铺子、三只松鼠和百草味依靠线上渠道迅速壮大，并受到资本市场热捧，先后拿下巨额融资，吹响上市号角。
2012 年 -2015 年，三只松鼠拿下今日资本、IDG 资本、峰瑞资本 4 轮融资，并于 2019 年登陆深交所创业板。2016 年 8 月，百草味作价 9.6 亿元卖身好想你；同年 10 月，来伊份（603777.SH）在上交所挂牌；2017 年，盐津铺子（002847.SZ）也敲钟上市。
2017 年 9 月、12 月，良品铺子（603719.SH）分别拿下高瓴资本 5.05 亿元和 3.16 亿元 B 轮、C 轮融资，并于 2020 年正式登陆资本市场。
这一阶段的良品铺子明晰了自己高端零食的定位，与之并称为 " 淘宝零食三巨头 " 的三只松鼠和百草味，虽然没有明确提出高端定位，但其售价、营销投入等相比其他零食品牌也更加 " 高端 "。
成功上市后，高端零食股们股价一路走高，此前良品铺子盘中每股股价一度突破 80 元，三只松鼠的股价也逼近每股 90 元。
不过，疫情等多种因素影响下，和整个新消费赛道一样，高端零食品牌并未延续其风光。此外，量贩零食渠道兴起，开始在休闲零食行业掀起了一场 " 低价 " 革命。
2021 年 5 月，零食很忙拿下红杉中国、高榕资本等 2.4 亿元 A 轮融资，赵一鸣零食则于 2023 年 2 月获得黑蚁资本、良品铺子约 1.5 亿元 A 轮融资。2023 年，量贩渠道集中度进一步提高，万辰系合并旗下零食品牌，门店突破 4000 家；零食很忙、赵一鸣零食合并，获好想你、盐津铺子控股 10.5 亿元投资，截至目前门店已经突破 7500 家。
当 " 好吃又便宜 " 成为消费者的共同诉求时，曾经的高端零食品牌不得不放下身段。与三只松鼠类似，良品铺子也正在被倒逼降价。2023 年 11 月，良品铺子实施 17 年来最大规模降价，主要集中在成本优化但不影响品质以及复购率高的 300 款零食上。其中，最高价格降幅为 45%，平均降幅为 22%。
当下，量贩渠道仍在继续扩大市场份额，零食很忙集团对时代财经透露，目前北方市场推进顺利，2024 年其在北方市场已经收到约 2000 份意向加盟申请，意向区域集中在河南、河北、陕西、山西、山东、天津、北京、内蒙等地。
" 为了更好推进北方市场，我们在北方市场已经集结了一支超 200+ 人的专业选址开发队伍，公司接下来将投入更多优质资源开拓北方市场。"
股东套现离场
与零食很忙们受到资本青睐相反，三只松鼠们正在遭遇股东减持。
3 月 21 日，三只松鼠发布公告称，持股 5% 以上股东 LT GROWTH INVESTMENT IX ( HK ) LIMITED（今日资本旗下基金）计划减持不超过公司当前总股本 1.8% 的股权。
而在此前，LT GROWTH INVESTMENT IX ( HK ) LIMITED 已经数次减持。截至本次减持前，LT GROWTH INVESTMENT IX ( HK ) LIMITED 持股比例为 6.54%，在 2019 年 7 月三只松鼠上市时，其持股比例为 16.73%。
三只松鼠的另一大股东 NICE GROWTH LIMITED 也已频繁减持，NICE GROWTH LIMITED 及 GAO ZHENG CAPITAL LIMITED 为知名风险投资 IDG 旗下基金，三只松鼠上市时，两者持股比例达 24.89%，是仅次于章燎原的第二大股东。在 2023 年 12 月底减持后，NICE GROWTH LIMITED 持股比例为 5.62%。
三只松鼠上市前共融资 5 轮，其中今日资本和 IDG 是重要的投资方，如今也陆续套现退场。
与此同时，三只松鼠的同行已经早早拥抱量贩赛道。据悉，零食很忙分别于 2019 年、2021 年、2022 年和 2023 年与甘源食品、盐津铺子、洽洽食品和好想你达成合作。盐津铺子 2023 年年报显示，公司营收、归属于上市公司股东的净利同比上升 42.22%、67.76%；甘源食品预计归属于上市公司股东的净利同比上升 86.35%-111.62%。
良品铺子也在大力推广旗下量贩零食店 " 零食顽家 "，2 月，其推出 0 加盟费、0 管理费、0 培训费、0 服务费等优惠加盟措施。
2024 年初，三只松鼠 " 放下身段 "，与零食很忙集团达成合作，首发上线夏威夷果、碧根果、开心果、巴旦木四款坚果产品。据三只松鼠透露，后期会逐步扩大品类，并合作其他量贩零食品牌。而据接近零食很忙集团人士对时代财经透露，三只松鼠在渠道的销量表现不错。
中国食品产业分析师朱丹蓬对时代财经分析，三只松鼠 2023 年的表现较为稳定，营收没有持续下滑，利润也得以回升，这是实施降本增效后的结果。" 在进行大幅的成本控制之后，三只松鼠利润效应得以凸显，但是整体来看，它整个体系的升级创新跟迭代还需要持续进行，否则很难应对越来越激烈的竞争。"
本文来自微信公众号 " 时代财经 APP"（ID：tf-app），作者：张雪梅，编辑：黎倩，36 氪经授权发布。
