核心盈利指标全面转亏
*ST 正平（维权）2026 年第一季度核心盈利指标出现大幅滑坡，由上年同期盈利转为亏损，且降幅显著。
归母净利润方面，本报告期实现 -2611.54 万元，较上年同期的 1457.15 万元同比大降 279.22%；扣非净利润为 -2498.45 万元，较上年同期的 1362.53 万元降幅达 283.37%，超过归母净利润降幅，说明公司主营业务盈利能力下滑更为明显。
每股收益指标同样出现逆转，基本每股收益与稀释每股收益均为 -0.04 元 / 股，较上年同期的 0.02 元 / 股同比下降 300%。加权平均净资产收益率也由上年同期的 0.04% 转为 -0.68%，减少了 0.72 个百分点，公司净资产盈利能力大幅削弱。
| 指标 | 2026 年一季度 | 2025 年一季度 | 同比变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 归属于上市公司股东的净利润（万元） | -2611.54 | 1457.15 | -279.22% |
| 归属于上市公司股东的扣非净利润（万元） | -2498.45 | 1362.53 | -283.37% |
| 基本每股收益（元 / 股） | -0.04 | 0.02 | -300% |
| 加权平均净资产收益率 | -0.68% | 0.04% | 减少 0.72 个百分点 |
对于盈利大幅下滑，公司解释为营业收入下降叠加期间费用增加所致。同时，一季度亏损直接导致归属于上市公司股东的所有者权益大幅缩水，本报告期末仅为 2576.06 万元，较上年度末的 5049.42 万元同比下降 48.98%，公司净资产规模近乎腰斩。
营业收入同比下滑超两成
*ST 正平 2026 年第一季度实现营业收入 11000.98 万元，较上年同期的 14697.43 万元同比下降 25.15%，营收规模出现明显收缩。
从营业成本来看，本报告期为 10616.00 万元，上年同期为 12900.01 万元，成本降幅为 17.71%，低于营收降幅，说明公司成本管控未能跟上营收收缩节奏，毛利率有所下滑。
结合盈利数据来看，营收下滑是公司当期亏损的核心原因之一，反映出公司主营业务市场竞争力或订单获取能力出现阶段性弱化。
应收票据清零 应收账款大幅压降
从资产端来看，公司应收票据出现显著变化，2026 年 3 月末应收票据余额为 0，较 2025 年末的 74.87 万元清零，说明公司一季度未新增应收票据，且原有票据已全部兑付或处理完毕。
应收账款方面，2026 年 3 月末余额为 59389.57 万元，较 2025 年末的 106431.89 万元大幅下降 44.20%，压降规模近 4.7 亿元。应收账款大幅减少，可能是公司加大了回款力度，也可能是营收下滑导致新增应收减少，一定程度上有利于公司现金流改善，但也需关注是否存在以优惠条件促进回款的情况。
存货规模腰斩式下降
2026 年 3 月末，*ST 正平存货余额为 1171.60 万元，较 2025 年末的 2144.57 万元同比下降 45.37%，近乎腰斩。存货大幅减少，一方面可能是公司项目施工加快，库存材料消耗增加；另一方面也可能是公司基于市场情况减少了备货，或是营收下滑导致生产规模收缩。
存货压降虽有利于减少资金占用，但如果是因订单不足导致的被动缩减，则反映公司业务活跃度下降，需警惕后续产能闲置风险。
期间费用全面攀升 财务费用大增
*ST 正平 2026 年第一季度期间费用全面上涨，进一步挤压了盈利空间，成为公司亏损的重要推手。
销售费用为 42.68 万元，较上年同期的 33.19 万元同比增长 28.60%，主要系销售相关支出增加；管理费用为 2123.48 万元，较上年同期的 1450.12 万元同比增长 46.43%，涨幅显著，公司未明确具体原因，或与管理效率下降、相关支出增加有关；研发费用为 56.06 万元，较上年同期的 32.31 万元同比增长 73.53%，公司研发投入力度有所加大，但规模相对较小，对业绩影响有限。
最为突出的是财务费用，本报告期为 3811.61 万元，较上年同期的 2109.31 万元同比增长 80.71%，其中利息费用为 3527.92 万元，较上年同期的 2016.21 万元增长 75.0%，主要系公司有息负债规模增加或利率上升，财务成本压力大幅加剧。
| 期间费用项目 | 2026 年一季度（万元） | 2025 年一季度（万元） | 同比变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 销售费用 | 42.68 | 33.19 | +28.60% |
| 管理费用 | 2123.48 | 1450.12 | +46.43% |
| 研发费用 | 56.06 | 32.31 | +73.53% |
| 财务费用 | 3811.61 | 2109.31 | +80.71% |
经营现金流近乎枯竭 降幅超八成
*ST 正平 2026 年第一季度经营活动产生的现金流量净额为 810.98 万元，较上年同期的 7103.48 万元同比大幅下降 88.58%，经营现金流近乎枯竭，公司经营性造血能力严重弱化。
从现金流构成来看，经营活动现金流入小计为 27976.70 万元，较上年同期的 41979.01 万元下降 33.36%，主要因收到其他与经营活动有关的现金由 17319.52 万元降至 7546.58 万元，降幅达 56.43%；经营活动现金流出小计为 27165.72 万元，较上年同期的 34875.53 万元下降 22.11%，其中购买商品、接受劳务支付的现金降幅较大，但支付其他与经营活动有关的现金由 9830.79 万元增至 11394.19 万元，同比增长 15.90%，进一步加剧了现金流压力。
公司表示，经营现金流大幅下降系收到其他与经营活动有关的现金减少、支付的其他与经营活动有关的现金增加所致。经营现金流的大幅萎缩，将对公司日常运营资金周转造成较大压力。
投资现金流由负转正 规模有限
2026 年第一季度，*ST 正平投资活动产生的现金流量净额为 207.29 万元，较上年同期的 -594.69 万元实现扭正，主要因本报告期投资活动现金流入增加。
本报告期投资活动现金流入小计为 400.10 万元，主要系收到其他与投资活动有关的现金；投资活动现金流出小计为 192.81 万元，主要为购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金。不过整体来看，投资现金流规模较小，对公司整体现金流贡献有限。
筹资现金流净额持续为负
*ST 正平 2026 年第一季度筹资活动产生的现金流量净额为 -784.54 万元，上年同期为 -4918.14 万元，虽同比有所收窄，但仍为净流出状态，说明公司外部融资能力依然较弱，且偿债支出仍在持续。
本报告期取得借款收到的现金仅为 110 万元，较上年同期的 6000 万元大幅减少，公司新增融资难度较大；而偿还债务支付的现金、分配股利或偿付利息支付的现金合计达 834.54 万元，公司仍面临持续的偿债压力。
持续亏损风险：公司一季度由盈转亏，核心盈利指标大幅下滑，若后续营收无法改善、成本费用难以有效控制，公司可能面临持续亏损，进一步侵蚀净资产。
现金流断裂风险：经营现金流近乎枯竭，筹资能力受限，公司日常运营资金周转压力陡增，若无法及时改善现金流状况，可能面临流动性风险。
偿债风险：公司有息负债规模较大，财务费用高企，且筹资现金流持续净流出，后续债务偿还压力较大，需警惕债务违约风险。
重整进展风险：目前公司正处于预重整阶段，虽已有 44 家意向投资人报名，但重整方案能否顺利通过、后续能否成功实施仍存在不确定性，若重整失败，公司可能面临退市风险。
