华光新材 2026 年一季报解读 : 营收增 84.11% 扣非净利涨 92.43% 净利润同比大降需警惕

营业收入：营收翻倍式增长 新赛道贡献核心增量

2026 年第一季度，华光新材实现营业收入 107,865.86 万元，同比大幅增长 84.11%，营收规模近乎翻倍。

从增长动力来看，一方面原材料价格上涨带动产品销售价格同步提升，另一方面公司在新赛道的拓展成效显著：新能源汽车领域营业收入同比增长 99.57%，电子领域营业收入同比增长 159.84%，其中 AI 液冷行业营业收入占总营收的 9.17%，成为新的业绩增长点。同时，公司智能化制造与精益化管理的推进，也进一步支撑了营收规模的扩张。

净利润：同比大降超六成 去年拆迁收益扰动基数

报告期内，公司归属于上市公司股东的净利润为 3,705.52 万元，同比大幅下降 61.17%。这一变动并非主营业务盈利能力下滑导致，主要是 2025 年第一季度公司确认了良渚厂区拆迁资产处置税后收益 7,551.57 万元，拉高了去年同期的净利润基数。

扣非净利润：主业盈利能力提升 同比增长超九成

扣除非经常性损益后，公司归属于上市公司股东的净利润为 3,620.07 万元，同比大幅增长 92.43%，这一数据真实反映了公司主营业务的盈利能力提升。结合营收的大幅增长来看，公司在产品提价、新赛道拓展以及降本增效的共同作用下，主营业务利润实现了显著增长。

每股收益：随净利润同步下滑

基本每股收益为 0.43 元 / 股，同比下降 61.26%；稀释每股收益为 0.42 元 / 股，同比下降 61.82%。每股收益的下滑与归属于上市公司股东的净利润变动趋势一致，核心原因是去年同期高基数的影响。

加权平均净资产收益率：盈利能力显著回落

报告期内，公司加权平均净资产收益率为 3.11%，较上年同期的 9.14% 减少 6.03 个百分点。净资产收益率的大幅下滑主要受净利润同比大降影响，尽管公司期末归属于上市公司股东的所有者权益同比增长 19.72%，但净利润的降幅远超净资产的增幅，导致盈利能力指标显著回落。

应收账款：规模大增 3.25 亿元 现金流承压

截至 2026 年 3 月末，公司应收账款余额为 85,350.39 万元，较 2025 年末的 54,563.21 万元增加 30,787.18 万元，增幅达 56.42%。公司表示，季度末确认的销售收入占本季度的 47.07%，因客户款项存在账期，导致应收款大幅增加。应收账款的快速增长不仅占用了公司大量营运资金，也增加了坏账风险，对公司现金流形成较大压力。

应收票据：规模小幅下降 结构优化

截至 2026 年 3 月末，公司应收票据余额为 29,405.93 万元，较 2025 年末的 33,399.05 万元减少 3,993.12 万元，降幅为 11.96%。结合经营活动现金流的变动来看，公司为优化经营性现金流，主动调整收款结构、提升票据质量，严控低质量票据回款，这一举措有助于降低票据兑付风险，但短期内也对经营活动现金流入造成了一定影响。

存货：原材料涨价带动库存大幅攀升

截至 2026 年 3 月末，公司存货余额为 110,937.77 万元，较 2025 年末的 87,531.81 万元增加 23,405.96 万元，增幅达 26.74%。存货规模的大幅增长主要受原材料价格上涨影响，公司为保障生产采购了更多原材料，同时营收增长也带动了库存商品的增加。但高存货水平不仅占用资金，也面临原材料价格下跌导致存货减值的风险。

期间费用：规模随营收扩张 财务费用增幅显著

销售费用：随营收增长同步增加

报告期内，销售费用为 752.98 万元，同比增长 71.86%。销售费用的增长主要源于营收规模的大幅扩张，公司为拓展新赛道、维护客户资源，相应的销售投入有所增加，费用增幅与营收增幅基本匹配。

管理费用：规模增长 40% 管理投入增加

管理费用为 1,669.27 万元，同比增长 40.00%。管理费用的增长主要系公司业务规模扩大，相应的管理人员薪酬、办公开支等管理成本增加所致。

财务费用：翻倍式增长 利息支出承压

财务费用为 1,960.96 万元，同比增长 85.54%。其中利息费用为 1,560.14 万元，较上年同期的 1,106.99 万元增长 40.93%，主要是公司本期借款规模大幅增加，截至 3 月末短期借款余额达 133,135.30 万元，较 2025 年末增长 94.10%，导致利息支出显著增加。

研发费用：投入增长超七成 技术布局加码

研发费用为 2,568.48 万元，同比增长 70.76%，研发投入占营业收入的比例为 2.38%，较上年同期的 2.57% 略有下降。研发投入的大幅增加，显示公司在技术研发、产品创新上的持续加码，有助于巩固公司在焊接新材料领域的技术优势，尤其是在 AI 液冷、新能源汽车等新赛道的技术储备。

现金流量：经营现金流大幅流出 依赖筹资补血

经营活动现金流：净流出超 5 亿元 现金流压力陡增

报告期内，经营活动产生的现金流量净额为 -54,641.90 万元，较上年同期的 -8,781.78 万元大幅减少。主要原因包括：一是原材料价格大幅上涨，原材料采购支出大幅增加，购买商品支付的现金达 108,029.05 万元，同比增长 186.16%；二是季度末应收款大幅增加，占用大量资金；三是公司调整收款结构，严控低质量票据回款，影响了经营活动现金流入。经营现金流的大幅净流出，显示公司主业现金流造血能力短期内面临较大压力。

投资活动现金流：净流出 2.69 亿元 延续扩张态势

投资活动产生的现金流量净额为 -2,687.00 万元，上年同期为净流入 1,490.45 万元。本期公司购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金达 2,564.65 万元，同时投资支付现金 1,800 万元，显示公司仍在持续推进产能建设和对外投资，处于扩张阶段，但也进一步加大了资金消耗。

筹资活动现金流：净流入 8.81 亿元 依赖外部融资

筹资活动产生的现金流量净额为 88,091.98 万元，同比大幅增长 294.17%。本期公司吸收投资收到现金 19,630.85 万元，取得借款收到现金 83,080 万元，通过股权和债权融资补充了大量资金，有效缓解了经营和投资活动的资金压力，但也导致公司负债规模大幅增加，截至 3 月末总负债达 254,394.27 万元，较 2025 年末增长 42.33%，偿债压力有所上升。

盈利波动风险：本期净利润大幅下滑虽受去年拆迁收益高基数影响，但未来若新赛道增长不及预期，或原材料价格大幅波动，公司主业盈利存在波动风险。

现金流风险：经营活动现金流大幅净流出，应收账款和存货规模快速增长，占用大量营运资金，若客户回款不及预期，公司将面临较大的现金流压力。

偿债风险：公司负债规模大幅增长，短期借款余额翻倍，利息支出显著增加，若未来融资环境收紧，公司偿债压力将进一步上升。

存货减值风险：当前存货规模大幅攀升，若后续原材料价格下跌，公司存货面临减值风险，将对业绩产生负面影响。

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