恒生电子 2026 年一季报解读 : 扣非净利大增 625.41% 营收同比降 11.75%

营业收入：多业务下滑致营收同比收缩 11.75%

2026 年第一季度，恒生电子实现营业收入 9.05 亿元，较上年同期的 10.26 亿元同比下降 11.75%。从业务细分来看，多领域收入出现不同程度下滑，是营收收缩的核心原因。

其中，企金、保险核心与金融基础设施科技服务收入降幅最大，达到 42.80%，仅实现 0.71 亿元；财富科技服务收入下滑 26.40%，为 1.73 亿元；风险与平台科技服务收入下降 21.35%，为 0.44 亿元；运营与机构科技服务收入也下滑 12.65%，至 1.85 亿元。唯一实现显著增长的是数据服务业务，同比大增 29.45% 至 0.94 亿元，资管科技服务、创新业务则小幅增长或基本持平。

公司表示，营收下滑主要源于主动压降盈利能力欠佳的业务规模，同时部分业务收入确认节奏受项目周期影响，相关业绩预计在后续季度逐步释放。

净利润：投资收益驱动归母净利大增 342.87%

报告期内，公司归属于上市公司股东的净利润为 1.39 亿元，较上年同期的 0.31 亿元同比大幅增长 342.87%；利润总额为 1.77 亿元，同比增幅达 299.29%。净利润的大幅增长并非来自主业营收提升，而是源于投资收益与公允价值变动收益的显著增加。

从利润表数据来看，2026 年一季度公司投资收益达到 1.33 亿元，较上年同期的 0.55 亿元增长 143.01%；公允价值变动收益为 0.52 亿元，较上年同期的 0.02 亿元增长 2486.07%。两项投资类收益合计贡献 1.85 亿元，成为利润增长的核心动力。

扣非净利润：联营企业收益带动增幅超 6 倍

归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为 0.73 亿元，较上年同期的 0.10 亿元同比大增 625.41%，增幅远超归母净利润。公司表示，扣非净利增长主要源于联营企业投资收益的大幅增加。

利润表显示，2026 年一季度公司对联营企业和合营企业的投资收益达到 1.06 亿元，较上年同期的 0.32 亿元增长 236.94%，成为扣非净利增长的核心支撑。这一数据也反映出公司对外投资的联营企业在报告期内盈利表现优异。

每股收益：盈利增长推升基本每股收益增 250%

2026 年一季度公司基本每股收益为 0.07 元 / 股，较上年同期的 0.02 元 / 股同比增长 250%；稀释每股收益同样为 0.07 元 / 股，增幅与基本每股收益一致。每股收益的大幅提升，主要源于报告期内归母净利润的大幅增长，而公司股本规模基本稳定（报告期末股本为 18.94 亿股，较上年末仅减少 0.03%）。

应收账款：期末余额同比增长 12.12%

截至 2026 年 3 月 31 日，公司应收账款余额为 9.04 亿元，较上年末的 8.07 亿元同比增长 12.12%。结合营收同比下滑的情况来看，应收账款的增长意味着公司在报告期内的回款压力有所上升，或者存在更多未结算的项目款。这一变化需要关注后续回款节奏，警惕坏账风险。

应收票据：规模大幅缩水 86.74%

报告期末，公司应收票据余额仅为 381.57 万元，较上年末的 2877.09 万元大幅下降 86.74%。应收票据的大幅减少，可能源于公司在报告期内加快了票据兑付或贴现，也可能与下游客户结算方式变化有关，需结合业务实际情况进一步确认。

加权平均净资产收益率：盈利提升带动 ROE 大幅走高

2026 年一季度公司加权平均净资产收益率为 1.40%，较上年同期的 0.36% 增加 1.04 个百分点。ROE 的大幅提升，主要源于报告期内净利润的大幅增长，而公司归属于上市公司股东的所有者权益仅较上年末增长 1.27% 至 99.73 亿元，利润增速远高于净资产增速。

存货：期末余额同比增长 15.29%

截至 2026 年 3 月 31 日，公司存货余额为 7.81 亿元，较上年末的 6.77 亿元同比增长 15.29%。对于金融科技企业而言，存货主要为在产品、库存商品等，存货的增长可能与报告期内项目投入增加、交付节奏放缓有关，需关注后续存货周转效率，避免存货积压风险。

销售费用：同比下降 9.35% 费用管控见效

2026 年一季度公司销售费用为 0.77 亿元，较上年同期的 0.85 亿元同比下降 9.35%。在营收下滑的背景下，销售费用的同步下降，体现了公司费用管控的成效，也与公司主动压降低盈利业务的策略相匹配。

管理费用：同比下降 5.95% 保持稳健管控

报告期内公司管理费用为 1.37 亿元，较上年同期的 1.45 亿元同比下降 5.95%。管理费用的小幅下降，同样体现了公司在费用端的稳健管控，有助于在营收下滑阶段维持盈利水平。

财务费用：由负转正 利息收入下滑是主因

2026 年一季度公司财务费用为 387.48 万元，而上年同期为 -78.73 万元，由净收益转为净支出。主要原因是报告期内利息收入大幅下滑，从上年同期的 264.78 万元降至 85.95 万元，降幅达 67.54%，而利息费用仅从 154.21 万元微增至 166.97 万元。

研发费用：同比下降 5.89% 仍维持高投入

报告期内公司研发费用为 4.71 亿元，较上年同期的 5.00 亿元同比下降 5.89%，但研发费用仍占营业收入的 52.03%，保持着高投入水平。公司作为金融科技企业，研发投入是核心竞争力的保障，后续需关注研发投入的转化效率。

经营活动现金流净额：净流出扩大 一次性税费影响为主

2026 年一季度公司经营活动产生的现金流量净额为 -11.60 亿元，较上年同期的 -10.57 亿元净流出规模有所扩大。公司表示，主要原因是本期支付了前期已预提的土地增值税，该笔支出为一次性流出，且相关税费已在以前年度计提，不对本期利润产生影响。剔除该因素后，经营活动现金流净额同比增加。

从现金流明细来看，报告期内销售商品、提供劳务收到的现金为 7.98 亿元，同比增长 5.20%；但支付的各项税费大幅增加至 4.43 亿元，较上年同期的 1.78 亿元增长 149.11%，是经营现金流净流出扩大的核心原因。

投资活动现金流净额：由负转正 收益回笼与投资减少共同作用

2026 年一季度公司投资活动产生的现金流量净额为 7.91 亿元，而上年同期为 -2.86 亿元，实现由负转正。主要原因一是收回投资收到的现金达到 31.13 亿元，同比增长 1.86%；二是投资支付的现金大幅减少至 23.40 亿元，较上年同期的 32.51 亿元下降 28.02%；同时取得投资收益收到的现金也从 2.30 亿元增至 5.19 亿元，同比增长 125.61%。

筹资活动现金流净额：净流出规模略有收窄

2026 年一季度公司筹资活动产生的现金流量净额为 -0.31 亿元，较上年同期的 -0.33 亿元净流出规模略有收窄。主要原因是取得借款收到的现金从 8.49 亿元增至 10.34 亿元，同比增长 21.80%，而偿还债务支付的现金仅从 7.73 亿元增至 10.97 亿元，同比增长 41.80%，同时分配股利、利润或偿付利息支付的现金从 1.76 亿元大幅降至 0.27 亿元，降幅达 84.55%。

主业增长承压风险：报告期内公司核心业务多出现下滑，虽有主动调整因素，但仍需关注后续业务复苏情况，若项目交付不及预期，全年营收增长或面临压力。

盈利依赖投资收益风险：净利润大幅增长主要源于投资类收益，主业盈利贡献占比偏低，若后续投资市场环境变化，公司盈利水平可能出现大幅波动。

现金流波动风险：经营活动现金流净流出规模扩大，虽有一次性税费因素影响，但仍需关注主业回款效率，警惕现金流持续紧张的风险。

应收账款增长风险：应收账款增速高于营收增速，需关注客户信用情况，避免坏账损失对利润的侵蚀。

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