来源：整点消费
失去 " 零添加 " 的助益，千禾味业食品股份有限公司（下称 " 千禾味业 "）在 2025 年疲态尽显。
根据千禾味业最新披露的年度报告显示，2025 年，公司实现营收约 25.72 亿元，同比下滑 16.32%；实现归属净利润约 3.48 亿元，同比下滑 32.4%；实现扣非净利润约 3.44 亿元，同比下滑 31.53%。
换而言之，千禾味业的营收约、净利润和扣非净利润不仅创下近三年新低，也创下了其自 2016 年 3 月上市以来的最大跌幅。
而进入 2026 年，千禾味业的业绩颓势依旧未能得到缓解。
据千禾味业 2026 年第一季度报告显示，其营收约 8.18 亿元，同比下滑 1.57%；归属净利润约 1.48 亿元，同比下滑 7.75%；扣非净利润约 1.44 亿元，同比下滑 9.48%。各项指标依旧是近三年的同期新低。
如此看来，截至目前，千禾味业依旧未能走出 " 零添加 " 舆论带来的负面影响。
酱油同比少卖 5 万吨
从营收约层面来看，2025 年，千禾味业营收约比 2024 年少了 5 个亿。千禾味业称：" 要是受负面舆情影响，导致销售收约入减少。"
具体到产品层面，作为千禾味业核心收约入来源的酱油和食醋双双折戟。
其中，酱油产品在 2025 年实现营收约 16.49 亿元，同比下滑 16.02%。虽然该品类的毛利率提升了 0.51 个百分点至 38.51%，但依旧难以抵消销量下滑带来的负面影响。
2025 年，千禾味业的酱油销售量同比下滑 10.94% 至 40.37 万吨，同比 2024 年（45.32 万吨）少卖了近 5 万吨。
而作为千禾味业的第二大业务板块，食醋品类下滑更加明显。2025 年，该品类营收约为 2.99 亿元，同比下滑 19.05%。且毛利率还同比减少了 0.77 个百分点至 39.5%。
体现在销量层面，2025 年，千禾味业的食醋品类销售量为 9.7 万吨，同比减少 15.31%，同比 2024 年少卖了 1.75 万吨。
分渠道来看，千禾味业线下渠道实现营收约 21.62 亿元，同比下滑 11.13%；线上渠道实现营收约 3.81 亿元，同比下滑 36.45%。
尽管如此，千禾味业依旧在财报中表示：" 报告期内，公司酱油、食醋产销率保持在较好水平。"
从区域来看，千禾味业的五大销售区域在 2025 年也是全线下滑。其中，" 大本营 " 西部区域实现营收约 9.15 亿元，同比下滑 18.35%；东部区域实现营收约 6.28 亿元，同比下滑 10.23%；中部区域实现营收约 3.93 亿元，同比下滑 5.77%；北部区域实现营收约 3.86 亿元，同比下滑 31.1%；南部区域实现营收 2.22 亿元，同比下滑 6.11%。
而截至 2025 年末，千禾味业经销商为 3306 家，同比 2024 年末略有减少。但值得一提的是，在 2025 年度，千禾味业的经销商减少了 521 家，增加了 511 家，换而言之，千禾味业的 3000 多家经销商中，有超过 15% 以上的经销商都为汰换而来的新经销商。
而到了 2026 年第一季度末，千禾味业的经销商汰换还在继续，总经销商数量进一步减少至 3296 家。
和 2025 年类似，2026 年千禾味业的营收、净利润双降背后，依旧是酱油和食醋两大品类的收入下滑。只不过下滑幅度有所收窄。其中，酱油实现营收 5.29 亿元，同比下滑 2.19%，食醋实现营收 0.94 亿元，同比下滑 6.82%.
不过，这是在 2025 年相对低的基数下所呈现出来的局面。如果后续三个季度千禾味业不能止跌回升，全年业绩压力将会变得更大。
或许是受到业绩颓势的影响，截至 4 月 30 日发稿，千禾味业股价大跌 9.901% 至 9.1 元 / 股，公司总市值已经跌至 121.4 亿元。
不得不 " 谋变 "
尽管 2025 年营收、净利润和扣非净利润大幅下跌，但千禾味业的销售费用却同比增长 4.91% 至 4.44 亿元，但千禾味业并未因业绩下滑减少研发费用的投入。
2025 年，千禾味业的研发投入约 8354.84 万元，与 2024 年的 8348.92 万元基本持平甚至还略有增加，但在总收入的占比也提升至了 3.25%。
虽然千禾味业近两年的业绩下滑，与舆情有着必然联系。但据国家知识产权局商标局在官网发布争议商标典型案例，在 " 已依职权宣告无效带有欺骗性的商标 "（决定已生效，持续更新）中，" 千禾 0+"" 千禾零加 " 等商标赫然在列。
随着最新版《食品安全国家标准预包装食品标签通则》（GB7718-2025）将于 2027 年 3 月 16 日正式实施，明确预包装食品不允许再使用 " 不添加 "" 零添加 " 等用语对食品配料进行强调。所以，千禾味业开始将目标放在了 " 清洁配方 " 上，但毕竟现在清洁配方已经成为主流的产品创新迭代方向，千禾味业便失去了过去 " 零添加 " 带来的 " 护城河 "。
今年 1 月，千禾味业在北京设立子公司，并对外表示：" 为强化品牌宣传体系建设，持续赋能品牌价值增长，公司在北京成立子公司，主要开展品牌宣传工作。" 但从目前的结果导向来看，这家公司发挥的作用尚未显现，至于后续将如何为千禾品牌战略添砖加瓦，还有待时间的观察。
而在公司发展战略中，千禾味业首次提到 " 聚焦酱油、醋、料酒、蚝油四大核心品类，聚焦‘配料干净’赛道。" 并表示，将以消费者需求为中心，强化技术创新与产品领先，精准布局多元化渠道。通过提升品牌价值、优化产品结构、深化渠道建设及提高运营效率，巩固和增强公司在高品质健康调味品市场的领先地位。公司将充分发挥 " 年产 60 万吨智能生产线 " 的高标准生产优势，持续推进数智化建设，以技术创新驱动品质升级，以品牌建设引领市场拓展。
而财报显示，千禾味业投资总额为 12.6 亿元的 " 年产 60 万吨调味品智能制造项目 " 分两期建设，其中第一期年产 20 万吨酱油、10 万吨料酒生产线建设于 2023 年 2 月底竣工转固投入使用；第二期完成年产 30 万吨酱油生产线建设。截至 2025 年 12 月 31 日，该项目累计投入 13.92 亿元，比 2024 年末的 12.35 亿元增加不到 1 亿元。
值得一提的是，虽然千禾味业的酱油品类毛利率并不算高，要比海天味业和中炬高新（美味鲜）低 8 到 10 个点，足见规模效益带来的成本优势。不过，规模优势是建立在销售量的基础上的，千禾味业产能提升的同时，终端动销也要同步跟上才行。
不过，有些时候也不能完全只看规模优势。比如千禾味业的食醋品类，在可类比企业中，毛利率就比恒顺醋业（32.17%）和加加食品（27.05%）的食醋品类毛利率高出不少。
所以很多时候还是要看产品结构的适时调整能力。比如此前千禾味业就蹭先后推出过复合调味料和火锅调料（底料），但如今，这些产品早已消失在了千禾旗舰店。而在如今的千禾旗舰店，主体系列产品也只有 " 零添加酱油 "" 零添加食醋 "" 真品质蚝油 " 和 " 零添加料酒 " 四大类了。
种种迹象表明，后续千禾味业除了夯实酱油和食醋两大基本面之外，将围绕蚝油和料酒两大品类发力。
中国食品产业分析师朱丹蓬对整点消费表示：" 千禾味业此举就是顺应多品牌运营、多品类布局、多场景延伸、多渠道拓展，最终形成多消费人群的红利。目前料酒品类除了海天味业之外，还未形成明显的第二三四品牌，虽然有很多中小品牌也在发展料酒品类，但尚未形成规模效益、品牌效应和粉丝效益，所以说千禾发力这个赛道应该是对的。从蚝油品类来说，李锦记主打高端，但只局限在华南市场，而海天味业则主打中低端路线，所以按照千禾味业的品牌调性，它布局中高端赛道，还是有一些机会的。"
从千禾味业推出的减盐蚝油零售价来看，555g/ 瓶的挤挤装蚝油，零售价高达 17.9 元 / 瓶，确实主打高端路线。在千禾旗舰店，这款产品最低价格可以 12.62 元 / 瓶，但该产品宣称蚝汁含量达到 26%，配料表包含蚝汁（蚝、水、食用盐）、酿造酱油、水、白砂糖、淀粉。
不过，料酒和蚝油这两大品类都是海天味业的优势品类，按照过往市场经验来看，二者或许在这两大品类又将掀起一场 " 腥风血雨 "。
更为关键的是，千禾味业除了要面临海天味业的阻击之外，李锦记、太太乐、欣和、紫林等品牌也在围绕蚝油和料酒两大基础调味料抢夺市场，这无疑也将给千禾味业的品类拓展带来阻力。
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