国金证券股份有限公司姚遥近期对爱旭股份进行研究并发布了研究报告《高盈利 ABC 组件逐季放量，下半年有望扭亏为盈》，给予爱旭股份买入评级。
爱旭股份 ( 600732 )
高盈利 ABC 组件逐季放量，下半年有望扭亏为盈
业绩简评
2026 年 8 月 28 日，公司发布 2026 半年报。2026 上半年公司实现营业收入 91.8 亿元、同比 +8.7%，实现归母净利润 -7.5 亿元、同比亏损；其中第二季度公司实现营业收入 47.5 亿元、环比 +6.9%，实现归母净利润 -3.1 亿元、环比减亏，业绩符合预期。
经营分析
ABC 组件带动公司整体盈利水平逐季修复。2026 年第二季度，公司实现毛利率 8.4%、环比 +1.2PCT；实现净利率 -6.7%、环比 +3.6PCT，主要受益于 ABC 组件超额盈利能力持续体现。根据 infolink，年内国内集中式项目 BC 组件较 TOPCon 组件平均溢价约为 0.1 元 /W，海外 BC 组件较 TOPCon 组件平均溢价约为 0.05 元 /W；同时公司依托较高开工率和无银、低银等金属化降本工艺使得 ABC 组件生产成本持续下降，带动组件业务及公司整体盈利能力的持续修复。
ABC 组件出货量逆势强劲增长，海外市场保持优势、集中式场景取得突破。26H1 公司 ABC 组件出货量达到 9.4GW，环比 25H2 增长 50% 以上，其中 26Q2 环比 26Q1 出货量增长约 30%，在国内装机同比下滑的背景下实现强劲的逆势增长，一方面凭借海外高价值量市场销售占比提升，26H1ABC 组件海外销量占比超 55%，销量同比 +90% 以上；另一方面凭借全场景矩阵产品搭建，年内在全球集中式市场获得显著突破，公司取得了法国、芬兰、捷克、埃及、罗马尼亚等多个大规模海外集中式项目，国内接连中标大唐、电建、华电、京能、浙能等大型央国企集采。
政策组合拳深入整治内卷竞争，头部 BC 厂商市场地有望提升。
2026 年 7 月，三项光伏领域强制性国家标准正式批准发布，其中 BC 组件 3 级制造及流通准入效率标准为 23.5%，有望加速行业低效产能出清，并引导企业合理规划控制产能布局。公司现有产能可交付的满屏 ABC 组件量产转换效率已达到 25% 以上，有望在全行业规范治理下，实现产品市占率、盈利能力和市场地位的多重提升。
盈利预测、估值与评级
根据公司 ABC 组件业务推进及产能建设进度，预计公司 2026-2028 年归母净利润分别为 -2.1/18.4/31.6 亿元，对应 2026-2028 年 EPS 为 -/0.87/1.49 元，当前股价对应 PE 分别为 -/14/8 倍，维持 " 买入 " 评级。
风险提示
产业链价格波动风险；技术推进不及预期；行业竞争加剧风险；毛利率不及预期。
最新盈利预测明细如下：
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