国金证券股份有限公司满在朋 , 房灵聪近期对应流股份进行研究并发布了研究报告《26Q2 收入保持高增，毛利率环比改善》，给予应流股份买入评级。
应流股份 ( 603308 )
8 月 28 日，公司发布 2026 年中报。1H26 公司实现收入 18.30 亿元，同比 +32.23%，实现归母净利润 2.21 亿元，同比 +17.52%。其中，2Q26 实现收入 9.41 亿元，同比 +30.48%；归母净利润 1.01 亿元，同比 +5.05%。
经营分析
26Q2 收入维持高增长，毛利率环比改善，合同负债持续攀升。26Q2 公司实现收入 9.41 亿元，同比 +30.48%，同比保持高增速，26Q2 收入环比 Q1 增长了 5.86%，收入环比继续创新高。26Q2 毛利率 34.32%，环比 26Q1 提升 0.6pcts，毛利率环比改善。1H26 末公司合同负债 2.31 亿元，环比 Q1 提升 0.16 亿元。
1H26 两机叶片持续突破，为国内外客户新品研发进展顺利。1H26 公司不断深化与全球头部客户的战略合作，分客户看：1）公司全面启动西门子 4000F 型燃气轮机 1-4 级动叶、导叶全系列研发任务，同步开展 8000H、9000HL 等旗舰机型叶片攻关。2）1H26 公司与贝克休斯续签五年长协，公司业务定位由单一铸件供应商升级为 " 铸造 + 加工 + 涂层 " 一体化成品交付商。目前，5002E、LT16、LT12 全系列叶片已实现量产。3）公司为安萨尔多全面启动 AE64.3A、AE94.3A、AE94.2、GT26、GT36 等全系列燃机叶片开发及批产，1H26 末在手的安萨尔多订单达 3.77 亿元。4）1H26 公司取得韩国斗山 380MW 重燃多款叶片订单。5）东方电气 M701F 燃机 3 个叶片品种已转批产，M701J 燃机 3 个品种正按计划推进首件认证。6）1H26 公司承接赛峰 12 个型号机匣产品的研发制造任务，预计 2027 年陆续转批产。7）公司为罗罗配套的款复杂轴承座 4 产品顺利通过首件报批，将于 2026 年下半年实现批量生产。持续扩大叶片产能，预计 26Q3 产能加速爬坡。1H26 公司积极推动产能扩张，购置先进生产设备，部分新设备将于 2026Q3 起陆续完成调试投产，进一步优化产线配置，逐步释放高温合金铸件产能，支撑国内外重点客户研发及批量交付需求。1H26，公司两机业务相关收入达 8.87 亿元，预计下半年增长有望进一步提速。
盈利预测、估值与评级
我们预计 2026-2028 年公司营业收入为 39.60/55.30/77.23 亿元，归母净利润为 5.50/9.51/15.50 亿元，对应 PE 为 58/33/21X，维持 " 买入 " 评级。
风险提示
人民币汇率波动；原材料价格波动；下游需求不及预期；低空应用场景推广不及预期
最新盈利预测明细如下：
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