来源：新浪财经 - 鹰眼工作室
营业收入：小幅增长但增收不增利
2026 年第一季度，广农糖业实现营业收入 7.99 亿元，较上年同期调整后的 7.60 亿元同比增长 5.11%，营收规模略有扩张，但并未带动盈利增长，反而出现大额亏损。
净利润：由盈转亏降幅超 370%
报告期内，公司归属于上市公司股东的净利润为 -2578.05 万元，上年同期调整后为盈利 939.65 万元，同比大幅下降 374.36%，直接由盈利转为亏损。
扣非净利润：跌幅超 8 倍，主业盈利能力堪忧
归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为 -3450.82 万元，上年同期调整后为盈利 470.05 万元，同比暴跌 834.13%，远超净利润的下滑幅度，显示公司主业盈利能力出现严重恶化。
每股收益：由正转负，股东收益缩水
基本每股收益与稀释每股收益均为 -0.0644 元 / 股，上年同期调整后为 0.0235 元 / 股，同比下降 374.04%，每股收益由正转负，股东当期收益直接缩水。
指标 本报告期 上年同期调整后 同比变动 基本每股收益（元 / 股） -0.0644 0.0235 -374.04% 稀释每股收益（元 / 股） -0.0644 0.0235 -374.04%
应收账款：规模大增 54.27%，回款压力凸显
截至报告期末，公司应收账款余额为 5.37 亿元，较期初的 3.48 亿元增长 54.27%，规模增幅显著。结合营收仅 5% 左右的增速，应收账款大幅增长反映公司销售回款效率下降，后续面临的坏账风险有所提升。
应收票据：新增 1456.66 万元，结算结构生变
报告期初公司无应收票据，期末应收票据余额达到 1456.66 万元，显示公司在销售结算中开始接受票据结算方式，这一变化可能与下游客户资金状况或公司销售策略调整有关，需关注票据到期兑付风险。
加权平均净资产收益率：因净资产为负不适用
本报告期公司归属于母公司股东的所有者权益为 -9207.26 万元，加权平均净资产为负数，同时净利润与扣非净利润均为负，加权平均净资产收益率指标不适用，反映公司净资产已处于资不抵债状态，财务风险较高。
存货：暴涨 326.09%，库存积压风险加剧
报告期末存货余额为 16.75 亿元，较期初的 3.93 亿元大幅增长 326.09%。公司解释为榨季榨蔗量翻倍、产糖量增加，存货用于全年销售，但如此大规模的存货增长，若后续糖价持续低迷，将面临存货跌价损失风险，同时也会占用大量营运资金。
销售费用：增长 36.04%，销售投入加码
报告期内销售费用为 2588.76 万元，上年同期为 1902.96 万元，同比增长 36.04%，增速远超营收增速，显示公司在销售端加大了投入，可能是为了应对糖价下滑、提升产品销量，但投入效果尚未在盈利端体现。
管理费用：下降 18.73%，管控初见成效
管理费用为 3257.40 万元，上年同期为 4008.34 万元，同比下降 18.73%，公司在管理费用管控上有所成效，一定程度上对冲了部分成本压力，但未能扭转整体亏损局面。
财务费用：下降 12.85%，利息支出略有减少
财务费用为 2023.17 万元，上年同期为 2321.56 万元，同比下降 12.85%，主要源于利息费用从 2513.81 万元降至 2463.89 万元，同时利息收入从 248.02 万元大幅增至 617.99 万元，财务成本有所降低，但规模仍处于较高水平。
研发费用：大降 74.63%，技术投入大幅缩减
研发费用仅为 48.76 万元，上年同期为 192.21 万元，同比暴跌 74.63%，公司在技术研发上的投入大幅缩减，或对长期产品竞争力产生不利影响。
经营活动现金流净额：下滑 90.20%，资金压力陡增
报告期内经营活动产生的现金流量净额为 -7.79 亿元，上年同期为 -4.10 亿元，同比下降 90.20%，净流出规模大幅扩大。主要原因是榨蔗量翻倍导致甘蔗款支付大幅增加，但销糖量与上年同期持平，现金流入未能匹配流出，公司经营性资金压力显著上升。
投资活动现金流净额：净流出收窄，仍处投入状态
投资活动产生的现金流量净额为 -1859.68 万元，上年同期为 -2028.33 万元，净流出规模有所收窄，但仍处于净流出状态，主要是购建固定资产等长期资产的支出，显示公司仍在进行产能或设备相关投入。
筹资活动现金流净额：增长 10.17%，依赖外部输血
筹资活动产生的现金流量净额为 4.74 亿元，上年同期为 4.30 亿元，同比增长 10.17%，主要源于取得借款收到的现金从 8.86 亿元增至 11.08 亿元，公司对外部融资的依赖度进一步提升，后续偿债压力也将相应增加。
现金流项目 本报告期（万元） 上年同期（万元） 同比变动 经营活动现金流净额 -77915.72 -40966.09 -90.20% 投资活动现金流净额 -1859.68 -2028.33 8.31% 筹资活动现金流净额 47366.21 42994.72 10.17%
风险提示
盈利风险：公司主业盈利大幅下滑，扣非净利润跌幅超 8 倍，后续若糖价持续低迷、成本高企，亏损局面或进一步扩大。
财务风险：公司净资产已为负，处于资不抵债状态，同时应收账款、存货规模大幅增长，经营现金流净流出扩大，资金链压力凸显，依赖外部融资维持运营，偿债风险较高。
运营风险：存货规模暴涨，若糖价下跌将面临大额跌价损失；研发投入大幅缩减可能影响长期竞争力；应收账款增长过快带来坏账风险。
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