汇成股份 2026 年一季报解读 : 扣非净利润暴跌 165.63% 经营现金流大降 45.23%

营业收入：微增 9.70%，增收不增利

2026 年第一季度，汇成股份实现营业收入 4.11 亿元，较上年同期的 3.75 亿元同比增长 9.70%。尽管营收保持小幅增长，但公司利润端却出现大幅亏损，增收不增利的矛盾凸显。

净利润：由盈转亏，同比暴跌 131.56%

本报告期内，公司归属于上市公司股东的净利润为 -1280.92 万元，而上年同期为盈利 4058.88 万元，同比大幅下滑 131.56%，实现由盈转亏。公司表示，上年同期稼动率及净利润基数偏高，本期受下游行业景气度波动影响，稼动率有所下降；同时黄金等原材料价格同比大幅上涨，叠加订单不饱和导致单位折旧、人工成本上升，毛利率下滑明显；此外，研发投入增加、股份支付费用增加、美元贬值产生汇兑损失，进一步加剧了利润下滑。

扣非净利润：亏损扩大，跌幅超 160%

归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为 -2243.19 万元，上年同期为盈利 3418.17 万元，同比大幅下降 165.63%，亏损幅度远超净利润。扣除非经常性损益后，公司核心业务的盈利能力恶化更为显著，反映出主业经营压力巨大。

基本每股收益：由正转负，同比降 120%

基本每股收益为 -0.01 元 / 股，上年同期为 0.05 元 / 股，同比下降 120%。每股收益的转负，直接反映出公司当期盈利水平的大幅下滑，对股东的回报能力显著削弱。

扣非每股收益：亏损加剧，盈利质量堪忧

扣非每股收益与扣非净利润同步恶化，报告期内为 -0.024 元 / 股（计算方式：扣非净利润 / 当期股本 9.31 亿股），上年同期为 0.039 元 / 股（计算方式：上年扣非净利润 / 上年同期股本 8.69 亿股），同比跌幅超 160%，进一步体现公司主业盈利质量的下滑。

应收账款：规模略有下降，回款压力仍存

截至 2026 年 3 月末，公司应收账款余额为 3.39 亿元，较 2025 年末的 3.59 亿元同比下降 5.55%。尽管应收账款规模略有回落，但结合营收增长幅度来看，公司回款效率并未明显提升，叠加下游行业景气度波动，后续回款仍存在一定压力。

应收票据：规模极小，对现金流影响有限

报告期内，公司应收票据余额仅为 47.82 万元，较 2025 年末的 9.25 万元虽有增长，但整体规模极小，对公司现金流及经营情况影响有限。

加权平均净资产收益率：由正转负，盈利能力骤降

加权平均净资产收益率为 -0.36%，上年同期为 1.26%，同比减少 1.62 个百分点，直接反映出公司净资产的盈利能力由正转负，资产利用效率大幅下滑。

存货：大幅增长 25.91%，减值风险上升

截至 2026 年 3 月末，公司存货余额为 3.83 亿元，较 2025 年末的 3.04 亿元同比增长 25.91%。存货规模大幅增长，一方面源于原材料价格上涨导致的备货成本增加，另一方面或与订单不饱和导致的产品滞销有关。同时，报告期内资产减值损失达 1100.77 万元，同比增长 135.93%，存货减值风险显著上升。

销售费用：小幅增长，费率略有下降

报告期内，销售费用为 333.27 万元，较上年同期的 311.52 万元同比增长 6.98%；销售费用率为 0.81%，较上年同期的 0.83% 略有下降。在营收增长的背景下，销售费用小幅增加属于合理范畴，费率的微降也显示公司销售端成本控制基本稳定。

管理费用：大幅增长 56.54%，费用压力凸显

管理费用为 2590.36 万元，较上年同期的 1654.79 万元同比大幅增长 56.54%。公司未单独披露管理费用增长原因，但结合利润变动说明，或与股份支付费用增加有关，管理端费用压力明显加大。

财务费用：翻倍增长，汇兑损失成主因

财务费用为 1271.80 万元，较上年同期的 645.98 万元同比增长 96.88%。其中，利息费用为 814.18 万元，同比下降 11.52%，但利息收入仅为 48.21 万元，同比减少 32.32%，同时美元贬值产生的汇兑损失进一步推高了财务费用，成为本期财务费用大幅增长的主要因素。

研发费用：增长 33.15%，投入力度加大

研发费用为 3187.07 万元，较上年同期的 2393.68 万元同比增长 33.15%，研发投入占营业收入的比例为 7.76%，较上年同期的 6.39% 提升 1.37 个百分点。公司表示，研发投入增加主要系加大新技术、新工艺的研发投入，尽管短期内对利润造成压力，但长期来看有助于提升公司技术竞争力。

经营活动现金流净额：大降 45.23%，现金流压力显现

经营活动产生的现金流量净额为 8231.16 万元，较上年同期的 1.50 亿元同比下降 45.23%。公司表示，主要系黄金价格同比上涨幅度较大，采购原材料支付的现金增加所致。现金流的大幅下滑，叠加利润亏损，公司短期资金压力有所上升。

投资活动现金流净额：由负转正，投资节奏放缓

投资活动产生的现金流量净额为 216.19 万元，上年同期为 -1.11 亿元，实现由负转正。本期投资活动现金流入为 4.65 亿元，较上年同期的 5.84 亿元下降 20.38%；投资活动现金流出为 4.63 亿元，较上年同期的 6.95 亿元下降 33.38%，投资支出的降幅大于流入降幅，显示公司投资节奏有所放缓。

筹资活动现金流净额：由负转正，短期借款增加

筹资活动产生的现金流量净额为 5711.03 万元，上年同期为 -100.30 万元，实现由负转正。本期取得借款收到的现金为 8883.56 万元，偿还债务支付的现金为 2808 万元，短期借款规模从 2025 年末的 8457.67 万元增至 2026 年 3 月末的 1.73 亿元，公司通过增加短期借款补充资金，一定程度上缓解了现金流压力，但也增加了偿债压力。

行业景气度波动风险：下游行业景气度下滑导致公司稼动率下降，订单不饱和，若行业需求持续疲软，公司业绩或将进一步承压。

原材料价格上涨风险：黄金等原材料价格大幅推高成本，若原材料价格持续高位运行，公司毛利率将面临进一步下滑风险。

现金流风险：经营活动现金流大幅下降，叠加存货高企、应收账款规模较大，公司短期资金周转压力凸显。

盈利质量风险：扣非净利润跌幅远超净利润，核心业务盈利能力恶化，非经常性损益对利润的支撑作用有限，后续盈利质量改善难度较大。

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