鞍钢股份 2026 年一季报解读 : 净亏损扩大 163% 基本每股收益下滑 164.41%

核心盈利指标大幅恶化

2026 年第一季度，鞍钢股份盈利端出现大幅滑坡，多项核心指标同比跌幅超 100%，行业下行压力下的亏损态势进一步加剧。

公司表示，亏损扩大主要源于两大因素：一是钢铁行业整体下行，钢材销售价格同比降幅大于原燃材料价格降幅，购销剪刀差收窄；二是部分产线检修，导致报告期钢材产量和销量同比减少。扣非净利润的跌幅略低于净利润，主要因本期 1000 万元的非经常性损益对冲了部分亏损，其中政府补助贡献了 2400 万元，但非流动资产处置损失也达到 1200 万元。

营业收入同比下滑超 12%

一季度公司实现营业收入 2202100 万元，较上年同期的 2507900 万元同比减少 12.19%，营收规模的收缩直接反映了行业需求疲软及公司自身产能调整的影响。

从营业成本来看，本期营业成本为 2271900 万元，上年同期为 2494600 万元，同比下降 8.92%，降幅低于营收降幅，这也是导致亏损扩大的核心原因——成本下降未能覆盖收入减少的缺口，毛利率进一步承压。

应收账款规模显著增长

截至 2026 年 3 月末，公司应收账款余额为 358700 万元，较上年末的 308300 万元同比增长 16.35%，在营收下滑的背景下，应收账款的逆势增长需要警惕资金回笼压力。

对比应收票据的变化，本期应收票据余额为 20500 万元，较上年末的 31500 万元减少 34.92%，公司解释为票据贴现及到期兑付额高于收票金额，消化了存量票据。应收票据减少但应收账款大幅增加，意味着公司对下游客户的信用政策有所放宽，或是下游资金压力向上游传导，需关注后续坏账风险。

存货规模回落但跌价损失激增

一季度末公司存货余额为 1095600 万元，较上年末的 1199300 万元减少 8.64%，主要得益于存货管理调整，一定程度上缓解了库存压力。

但同时，本期资产减值损失达到 14400 万元，较上年同期的 1200 万元同比增长 1100%，其中主要是存货跌价准备计提金额大幅增加，反映出钢材市场价格持续下行，公司存货面临较大的减值风险，后续若行业行情未改善，存货跌价压力仍将存在。

期间费用结构出现分化

2026 年一季度公司期间费用合计 56300 万元，上年同期为 56000 万元，规模基本持平，但内部结构出现明显变化：

销售费用和研发费用的下降主要源于营收规模收缩及产线检修带来的费用缩减；管理费用基本持平，显示公司管理成本控制稳定；财务费用大幅增长 21.59%，主要因利息费用从 9200 万元增至 11000 万元，同时利息收入从 1500 万元降至 800 万元，融资成本上升对盈利形成额外压制。

现金流结构呈现分化特征

经营活动现金流小幅改善

本期经营活动产生的现金流量净额为 46700 万元，较上年同期的 38100 万元同比增长 22.57%。公司表示，尽管净利润同比减少 88600 万元对现金流形成拖累，但存货变动带来的现金流增加 96200 万元，最终实现经营现金流正向增长，反映出公司在存货管理上的调整取得了一定成效。

投资活动现金流压力缓解

投资活动产生的现金流量净额为 -94700 万元，上年同期为 -157300 万元，同比增加 62600 万元，主要因定期存款净支出减少 48000 万元，同时投资支付的现金减少 11300 万元，公司在投资端有所收缩，一定程度上减轻了资金流出压力。

筹资活动现金流由负转正

本期筹资活动产生的现金流量净额为 76800 万元，上年同期为 -4100 万元，同比大幅增加 80900 万元，主要得益于银行借款净增加额提升，公司通过增加借款补充资金，应对经营及投资的资金需求，但同时也推高了财务费用及负债规模。截至一季度末，公司长期借款从上年末的 612100 万元增至 769300 万元，同比增长 25.68%。

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