云南白药 2026 年一季报解读 : 投资活动现金流净额大降 691.45% 财务费用暴涨 223.74%

核心盈利指标稳步增长

2026 年第一季度，云南白药实现营业收入 116.03 亿元，较上年同期的 108.41 亿元增长 7.02%；归属于上市公司股东的净利润 20.37 亿元，同比增长 5.31%；扣非净利润 19.65 亿元，同比增长 4.12%。

从每股收益来看，基本每股收益为 1.14 元 / 股，较上年同期的 1.08 元 / 股增长 5.56%，扣非每股收益同步增长至 1.10 元 / 股左右。加权平均净资产收益率为 4.96%，较上年同期提升 0.10 个百分点，盈利能力保持稳定。

应收类资产规模大幅攀升

报告期末，云南白药应收账款余额达 119.19 亿元，较期初的 101.60 亿元增长 17.32%，远超营业收入 7.02% 的增速，应收账款增长幅度显著高于营收，需警惕后续回款压力增加的风险。

应收票据余额为 5.90 亿元，较期初的 5.85 亿元微增 0.73%，整体规模保持稳定。

报告期末，公司存货余额为 61.55 亿元，较期初的 62.31 亿元下降 1.22%。结合资产减值损失数据来看，本期计提存货跌价准备 662.13 万元，较上年同期的 2310.77 万元减少 71.35%，说明公司存货减值压力有所缓解，但仍需关注存货周转效率。

期间费用结构分化明显

销售费用持续增长

本期销售费用为 11.50 亿元，较上年同期的 10.70 亿元增长 7.44%，与营业收入增长幅度基本匹配，主要系公司市场推广及渠道拓展投入稳定增加。

管理费用显著下降

管理费用为 1.31 亿元，较上年同期的 1.56 亿元下降 16.56%，公司费用管控效果显现，运营效率有所提升。

财务费用由负转正暴增

本期财务费用为 1138.96 万元，上年同期为 -920.44 万元，同比暴涨 223.74%，主要因本期利息收入从 2020.75 万元降至 1042.78 万元，利息收入减半是财务费用大幅增长的核心原因。

研发费用持续加码

研发费用为 7679.01 万元，较上年同期的 6012.22 万元增长 27.72%，公司持续加大研发投入，INB301 注射液获批临床试验也体现了研发成果的推进。

现金流呈现 " 一增两降 " 格局

经营现金流稳健增长

经营活动产生的现金流量净额为 8.29 亿元，较上年同期的 7.14 亿元增长 16.17%，主要因销售商品收到的现金从 105.93 亿元增至 114.23 亿元，营收回款能力提升，经营现金流表现稳健。

投资现金流大幅净流出

投资活动产生的现金流量净额为 -5.27 亿元，上年同期为 -0.67 亿元，同比大降 691.45%。主要系本期投资支付的现金达 24 亿元，较上年同期的 6.5 亿元大幅增加 17.5 亿元，公司加大了对银行及券商理财产品的配置，虽意在提高资金收益，但大规模资金投向理财需关注流动性风险及投资收益波动。

筹资现金流压力缓解

筹资活动产生的现金流量净额为 -1.86 亿元，上年同期为 -4.71 亿元，同比增长 60.59%，主要因本期偿还债务支付的现金从 4.35 亿元降至 1.57 亿元，减少 2.79 亿元，短期偿债压力有所缓解。

应收账款高增长风险：应收账款增速远超营收，若下游客户出现经营压力，可能导致坏账风险上升，影响公司现金流。

理财投资规模激增风险：本期投资支付现金大幅增加，虽配置的是高流动性产品，但仍需关注市场波动带来的投资收益不确定性，以及大规模资金占用对主业的影响。

利息收入下滑风险：财务费用大幅增长源于利息收入减半，若后续利率持续下行，可能进一步压缩公司利息收益，影响利润表现。

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