近日，慕思股份（001323）披露最新一期财报显示，2026 年一季度，公司实现营业收入 11.87 亿元，同比增长 5.86%，展现出穿越周期（883436）的经营韧性。在家居行业整体承压与公司战略投入加大的背景下，实现归母净利润 8837.86 万元，同比下降 25.13%，盈利阶段性承压并非经营基本面弱化，主要系全球化布局、全渠道建设、AI 技术研发投入加码、营销推广费用集中投放所致。当前，公司正以 "AI+ 睡眠健康 " 为核心引擎、以自主品牌全球化为战略主线，在产品迭代、渠道深耕、技术创新以及产业链整合协同等方面筑高竞争壁垒，长期成长逻辑清晰，业绩修复与价值重估可期。
深耕主业多维构筑坚固护城河
近几年，全球家具消费（883434）市场受终端消费（883434）信心疲软、贸易政策频繁调整、原材料供应波动等因素制约；国内市场受上游房地产（881153）行业深度调整影响，家具行业存量竞争加剧，同时得益于新兴市场需求释放与品类结构持续优化等驱动因素，行业长期发展韧性凸显，并从规模化扩张转向差异化竞争。而慕思股份（001323）的竞争优势，体现在产品矩阵、渠道网络、技术研发、智能制造等维度的系统性重构。
聚焦产品维度，面对消费（883434）者对睡眠质量提升的高需求，慕思股份（001323）牢牢占据 " 健康睡眠 " 这一关键心智，在业内创新打造 " 量身定制健康睡眠系统 "，结合基础力学、睡眠医学、人体工程学等原理研究以及 3D 棉、太空树脂球、AGRO 弹簧、贝卡特（CRI）德思丽面料等创新材料应用，开发多种系列风格、适配不同客群需求的产品。2025 年，作为公司核心产品的床垫、床架分别实现收入 26.39 亿元、15.66 亿元，毛利率分别同比提升 0.86、2.46 个百分点，显示出其高端品牌溢价能力并未因消费（883434）需求疲软而削弱。
值得关注的是，公司 AI 智能床垫业务同期表现尤为亮眼，2025 年实现营收 2.55 亿元，增长高达 127.68%，核心单品 AI 床垫 11+ 与鸿蒙智选慕思智能床 pro 搭载其独创的 " 潮汐算法 "，并与鸿蒙生态深度结合，推动传统床垫产品向 " 智慧生态中枢 " 进化。" 拳头产品 " 在技术代差上的领先，正是慕思股份（001323）区别于传统家具制造商的显著优势。此外，这种 " 硬件 + 数据 + 服务 " 的商业模式，具备更高的用户粘性和复购潜力。财报显示，截至 2025 年末，公司累计会员规模已达 462.7 万人，这一庞大用户池所形成的高质量睡眠数据，也将成为其训练 AI 模型、迭代产品的核心资产。
与此同时，慕思股份（001323）锚定全渠道融合深度，已建成以经销为主，电商、直供、直营并存的多元化渠道体系。在线下市场，为应对行业普遍面临门店客流锐减等挑战，公司持续优化家居卖场、购物中心、京东（JD）mall 等选址布局，推进门店形象业态焕新，并积极拓展家装、电器、康养等跨界流量入口，截至 2025 年末，线下门店超 5200 家。另一方面，2025 年，公司直营模式收入同比增长 10.20%，主要得益于公司在核心城市智慧睡眠体验店的布局，通过与消费（883434）者近距离交流，精准捕捉真实需求，反哺产品研发与服务升级。目光转向线上，公司通过电商渠道的布局加快品牌破圈，公司依据天猫、抖音、京东（JD）等平台特性进行新品推广、内容运营，2025 年该渠道实现收入 10.81 亿元，占比提升至 20.68%，表明公司已掌握线上流量的主动权。
在研发创新层面，公司以 " 自主研发 + 产学研协同 " 打造更坚实的技术壁垒。慕思股份（001323）是业内少数拥有垂直大模型的企业，并自主研发了潮汐算法、智能纤维、压电陶瓷监测等核心技术。公司已与 MIT 实验室达成深度合作，并联合北京航空航天大学等 10 余所院校推进技术转化。2025 年，公司新增授权专利 494 项，累计自主知识产权超 4100 项，全年研发费用达 2.24 亿元，同比增长 9.26%，为公司产品迭代与科技转型提供有力支撑。同时，公司携手西门子、舒乐、ABB、IBM、礼恩派（LEG）集团等全球一流企业，引入国际领先的智能装备与生产工艺，全面实现生产过程工艺数据化、制造自动化、信息与物料流转自动化，打通从订单下单到成品交付的全数字化业务链路，从研发到智造的全生命周期（883436）进一步畅通。
布局未来双战略驱动长期成长
依托在产品、渠道、创新、智造等层面构建的核心竞争力，慕思股份（001323）正沿着全球产业链完善、前瞻技术产业落地、睡眠生态纵深拓展等方向，打开中长期成长空间，业绩增长具备强确定性与高持续性。
一方面，品牌全球化进入收获期，海外品牌、渠道、产能并进。2025 年，慕思境外业务实现收入 2.60 亿元，同比显著增长 67.37%，这一数据远超国内业务增速，验证其 " 品牌出海（885840）" 战略的正确性。目前，公司拥有出海（885840）主品牌 "DeRUCCI"、新加坡子品牌 "MaxCoil"、跨境电商（885642）品牌 "Z-HOM"，并引入法国顶奢品牌 "TRECA"、美国品牌 "KLUFT""AIRELOOM""SleepDesigns"、西班牙品牌 "S＆G|SUENO"，形成睡眠主业多品牌、多梯度、全球化协同发展模式，并且入驻Wayfair、亚马逊（AMZN）、沃尔玛（WMT）等大型跨境电商（885642）平台，逐步提升品牌国际认知度。
财报显示，2025 年公司完成对新加坡 Mattress International（IGIC）的收购，并与马来西亚 GETHA、越南 VINABEDDING、沙特 MAZHOLDING 及印尼 Duta Abadi Primantara 四地领军企业达成战略合作，并将公司 AI 睡眠科技推向当地市场，在核心区域布置品牌旗舰店及高端商场形象店，实现体验、销售、服务、品牌的本土化布局和一体化运营。这不仅意味着公司自有品牌 "DeRUCCI" 的市场版图进一步扩大，并确立东南亚与中东为新战略重心，更标志着慕思股份（001323）从产品出口迈向技术、品牌、供应链体系整体输出的新阶段。在产能建设方面，公司已完成印尼生产基地的接收，同时越南生产基地顺利建设中。2026 年，随着印尼、越南等生产基地产能有效释放，公司海外业务有望从投入期转向贡献期，平滑国内市场的周期（883436）波动。
另一方面，慕思正在通过 AI 技术重构产品逻辑，抢占智慧睡眠高地。当前，中国智能床渗透率不足 5%，而美国等成熟市场已达到 30%，此间差距意味着行业具备巨大渗透提升潜力。为承接这一广阔市场，公司已构建起从传感器（885946） ( 智能纤维、柔性电子 ) 、边缘计算到垂直大模型的完整 " 创新金字塔 "，这种全栈自研的能力在壁垒较低的软体家具行业中较为少见。具体来看，公司自主研发的 " 潮汐算法 " 集 " 自适应调节、睡眠监测、睡眠分期 " 算法于一体，实现了从 " 被动记录 " 到 " 主动守护 " 的跨越；其自研的行业垂直大模型依托公司在睡眠产业深耕多年所沉淀的不同人群在睡眠姿态、呼吸特征等方面的数据，已完成规模化的算法训练。慕思股份（001323）的 "AIL in AI" 在已实现的研发成果面前，从来不是一句口号。值得一提的是，公司还积极参与 2025 中国智能床垫标准的制定，将自身在 AI 算法、健康监测系统等领域的技术实践，转化为可执行的行业通用规范与基准，并在未来的智能家居（885478）生态中掌握定义权。
展望未来，慕思股份（001323）将持续深耕健康睡眠赛道，以技术创新驱动产品升级，以全球拓展打开市场边界，以多元渠道运营提升终端效率，在睡眠经济万亿赛道中稳固龙头地位。尽管短期利润受战略投入影响有所波动，但营收稳健增长验证其经营韧性，长期科技转型与全球化战略构筑广阔成长空间，公司凭借深厚的品牌积淀与前瞻的战略布局，其价值有望随业绩释放与估值修复同步提升。
