蓝鲸新闻 4 月 30 日讯，4 月 29 日，清源股份发布 2025 年业绩报告。数据显示，公司 2025 年实现营业收入 20.88 亿元，同比增长 8.79%；归母净利润为 5,743.42 万元，同比下降 36.30%；扣非净利润为 6,102.03 万元，同比下降 23.55%。营收增长主要来自光伏支架业务规模扩张，但利润端承压明显，受毛利率下滑、非经常性损益拖累及销售费用高增等多重因素影响，全年盈利质量弱于收入表现。
毛利率下降与销售结构变化直接相关。2025 年综合毛利率为 17.34%，较上年下降 3.17 个百分点。财报披露显示，该变动主因销售区域结构变化导致各区域毛利率水平差异加大，境内市场收入占比提升至 61.6%，境外市场占比收窄至 38.4%。尽管境内项目回款稳定性增强，但其毛利率普遍低于海外成熟市场，结构性调整拉低整体盈利水平。此外，滁州电站组件更换产生非流动性资产处置损失 1,131.87 万元，进一步侵蚀当期利润。非经常性损益总额为 -358.61 万元，占归母净利润比例为 -6.25%，其中政府补助 579.92 万元构成正向贡献，但未能对冲资产处置损失及其他负向项目影响。
第四季度业绩波动加剧。单季营业收入为 4.12 亿元，归母净利润为 -4,181.03 万元，扣非净利润为 -3,569.33 万元，三项指标同步转负。销售费用达 1.47 亿元，同比增长 27.42%，显著高于营收增速，叠加毛利率持续承压，净利率面临阶段性下行压力。销售端投入节奏与回款周期错配，在 Q4 集中显现，加剧短期业绩波动。
经营活动现金流由正转负。2025 年经营活动产生的现金流量净额为 -1.64 亿元，较 2024 年度的 +1.84 亿元大幅回落。公司解释称，主要系国内集中式电站项目销售回款节奏变化所致。回款延缓虽未影响当期收入确认，但对营运资金形成实质性占用，反映行业下游付款周期阶段性拉长。与此同时，财务费用同比大幅下降 94.57% 至 265.22 万元，受益于可转债融资落地及汇兑收益改善，部分缓解资金成本压力。
收入结构持续向核心制造环节集中。光伏支架业务收入达 15.98 亿元，占主营业务收入比重升至 77.6%；光伏电站开发及建设业务收入为 4.40 亿元，占比 21.4%；二者合计贡献超九成营收。境内市场实现收入 12.67 亿元，境外市场收入 7.92 亿元，内需支撑增强趋势明确。研发投入增至 6,046.71 万元，同比增长 23.43%，占营业收入比重达 2.90%，研发人员维持在 129 人，占员工总数 13.77%。投入增长聚焦支架产品轻量化与适配性升级，以匹配集中式与分布式差异化技术需求。
募投项目进度滞后制约产能升级节奏。分布式光伏支架智能工厂项目累计投入 1,631.73 万元，投资进度仅为 4.91%；能源研究开发中心项目累计投入 118.94 万元，进度为 6.61%；补充流动资金项目已 100.02% 完成。资本开支节奏放缓与行业景气度阶段性调整相关，亦反映公司在产能扩张策略上趋于审慎。
资本运作层面，公司于 2025 年发行可转换公司债券 5 亿元，截至年末余额为 4.9997 亿元；新增设立 Clenergy Renewable Trading FZE 等 4 家子公司；完成对合肥协晖、无锡腾赫、杭州晶电等 3 家新能源公司的收购；对子公司担保余额为 12.05 亿元。股东结构方面，HONG DANIEL 持股 8140.76 万股、占 29.81%，厦门金融控股有限公司持股 4125.78 万股、占 15.11%，王小明持股 924.43 万股、占 3.38%。因限制性股票回购注销及可转债转股，公司总股本由 2.738 亿股减少至 2.731 亿股。
分红安排体现稳健倾向。公司拟每 10 股派发现金红利 0.43 元（含税），合计拟分配现金 1,173.58 万元；另因限制性股票回购注销冲减现金分红 454.29 万元，实际分红总额为 1,627.87 万元，占归母净利润的 28.34%。该比例低于近三年平均水平，与当期经营性现金流承压及资本支出安排相匹配。
