金隅冀东 2026 年一季报解读 : 营收降 22.76% 经营现金流净额大降 110%

核心盈利指标持续承压，亏损规模扩大

从核心盈利数据来看，金隅冀东2026 年第一季度业绩延续亏损态势，且各项盈利指标同比均出现恶化。

营业收入同比大幅下滑超两成，是亏损扩大的核心原因。公司营收规模从上年同期的 39.03 亿元降至 30.14 亿元，直接导致营业利润亏损从上年同期的 9.31 亿元扩大至 11.26 亿元。归属于上市公司股东的亏损规模同比增加 1.21 亿元，扣非亏损规模增加 1.22 亿元，显示主营业务盈利能力持续走弱。

基本每股收益亏损幅度同比扩大 15.24%，扣非每股收益亏损幅度扩大 13.06%，反映出单股盈利水平进一步恶化。加权平均净资产收益率较上年同期下降 0.47 个百分点，说明公司净资产的盈利能力持续下滑，股东权益的回报效率进一步降低。

应收类资产规模双降，票据收缩明显

报告期末，公司应收票据及应收账款规模均较期初出现下降，其中应收票据收缩幅度较大。

应收票据较期初减少 2070.30 万元，降幅达 24.59%，主要受行业整体需求疲软影响，公司本期收取的银行承兑汇票规模减少，侧面反映出下游客户的支付能力或意愿有所下降。应收账款规模仅小幅下降 1.44%，在营收大幅下滑的背景下，应收账款压降幅度有限，需关注后续坏账风险。

存货规模持续攀升，库存压力加大

报告期末，公司存货规模较期初出现明显增长，库存压力进一步加大。

存货规模从期初的 29.14 亿元增至 31.91 亿元，增加 2.76 亿元，增幅达 9.47%。在营业收入大幅下滑的背景下，存货规模反而增长，一方面可能是公司为稳定生产提前储备原燃材料，另一方面也反映出产品滞销问题凸显，去化压力加剧。持续攀升的存货不仅会占用公司大量流动资金，还可能面临跌价风险，需警惕后续存货跌价损失对利润的侵蚀。

期间费用普遍压降，仍难对冲营收下滑

2026 年一季度，公司各项期间费用均出现不同程度的同比下降，但费用压降幅度未能覆盖营收下滑幅度，对利润的改善作用有限。

销售费用同比下降 3.48%，主要系公司缩减市场推广及销售渠道相关投入；管理费用仅小幅下降 1.80%，降本空间相对有限；财务费用下降 6.66%，主要得益于本期利息费用同比减少 1902.99 万元，利息支出压力有所缓解；研发费用降幅最大，达 13.10%，但研发投入的缩减可能影响公司长期技术竞争力。

现金流状况恶化，经营现金流大幅流出

2026 年一季度，公司现金流状况出现明显恶化，尤其是经营活动现金流净额同比大幅下降，资金压力显著增加。

经营活动现金流净额从上年同期的净流出 3.06 亿元扩大至净流出 6.43 亿元，同比下降 110%，主要因销售商品收到的现金同比减少 9.01 亿元，营收回款能力大幅下降，叠加存货占用资金增加，导致经营活动资金缺口进一步扩大。

投资活动现金流净额同比改善 68.81%，主要系上年同期支付收购双鸭山、辽宁恒威等公司股权款，本期无大额并购支出，但仍维持净流出状态，主要为购建固定资产及无形资产支出。

筹资活动现金流净额同比减少 12.54%，公司本期取得借款收到的现金较上年同期减少 4.28 亿元，同时偿还债务规模缩减 6.80 亿元，整体筹资力度有所减弱，后续需关注公司资金链的稳定性。

盈利持续亏损风险：公司连续两个季度出现大额亏损，且亏损规模持续扩大，若行业需求未能改善，主营业务盈利能力难有起色，将持续侵蚀公司净资产。

存货积压风险：存货规模持续攀升，在行业产能过剩、需求疲软的背景下，存货跌价风险加剧，可能对公司利润造成进一步冲击。

现金流紧张风险：经营活动现金流大幅净流出，叠加筹资力度减弱，公司资金链压力显著增加，需警惕后续偿债及运营资金短缺风险。

应收账款回收风险：在营收下滑的背景下，应收账款压降幅度有限，若下游客户经营状况恶化，可能出现坏账增加的情况。

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