营业收入：同比增 21.25%，规模扩张拉动增长
报告期内，四川成渝实现营业收入 24.11 亿元，较上年同期调整后的 19.89 亿元增长 21.25%。收入增长主要源于同一控制下合并荆宜公司带来的业务规模扩张，同时原有高速公路通行量或费率调整也对收入形成支撑。
| 项目 | 本报告期（亿元） | 上年同期调整后（亿元） | 同比增幅（%） |
|---|---|---|---|
| 营业收入 | 24.11 | 19.89 | 21.25 |
净利润：归母净利微降 6.06%，非经常性损益托底
归属于上市公司股东的净利润为 4.57 亿元，较上年同期调整后的 4.86 亿元下降 6.06%。虽然营业收入实现增长，但营业成本大幅上升挤压了盈利空间，不过 5467.72 万元的非经常性损益（主要来自同一控制下合并子公司期初至合并日净损益）一定程度上托住了净利润规模。
| 项目 | 本报告期（亿元） | 上年同期调整后（亿元） | 同比增幅（%） |
|---|---|---|---|
| 归属于上市公司股东的净利润 | 4.57 | 4.86 | -6.06 |
| 非经常性损益合计（万元） | 5467.72 | -- | -- |
扣非净利润：同比降 14.81%，主业盈利承压
归属于上市公司股东的扣非净利润为 4.02 亿元，较上年同期调整后的 4.72 亿元下降 14.81%，降幅显著高于净利润。这反映出公司主营业务盈利能力有所下滑，成本上涨、项目投入等因素对主业盈利造成了明显压力。
| 项目 | 本报告期（亿元） | 上年同期调整后（亿元） | 同比增幅（%） |
|---|---|---|---|
| 扣非归母净利润 | 4.02 | 4.72 | -14.81 |
每股收益：基本每股收益降 6.76%
报告期内基本每股收益为 0.1420 元 / 股，较上年同期调整后的 0.1523 元 / 股下降 6.76%，与归母净利润的变动趋势一致，体现出盈利规模下滑对每股收益的直接影响。
| 项目 | 本报告期（元 / 股） | 上年同期调整后（元 / 股） | 同比增幅（%） |
|---|---|---|---|
| 基本每股收益 | 0.1420 | 0.1523 | -6.76 |
| 扣非每股收益 | 0.1250 | 0.1489 | -15.92 |
应收账款：余额同比下降，回款效率提升
截至 2026 年 3 月末，公司应收账款余额为 1.15 亿元，较上年年末的 1.31 亿元下降 12.28%。结合经营活动现金流的大幅增长来看，公司报告期内回款效率有所提升，有效减少了资金占用。
| 项目 | 2026 年 3 月末（亿元） | 2025 年末（亿元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 应收账款 | 1.15 | 1.31 | -12.28 |
应收票据：余额保持稳定
报告期内应收票据余额为 214.36 万元，与上年年末持平，未出现明显波动，对公司资金流的影响较为稳定。
加权平均净资产收益率：同比微降 0.10 个百分点
加权平均净资产收益率为 2.35%，较上年同期调整后的 2.45% 减少 0.10 个百分点。盈利规模下滑叠加净资产规模变动，导致净资产收益率出现小幅下降，反映出公司自有资本的盈利效率有所降低。
存货：余额同比增 66.54%，项目备货增加
截至 2026 年 3 月末，存货余额为 3460.45 万元，较上年年末的 2077.80 万元增长 66.54%。存货增长主要源于高速公路扩容项目的原材料备货增加，随着成乐、成雅等扩容项目的推进，后续存货规模可能仍将维持高位。
| 项目 | 2026 年 3 月末（万元） | 2025 年末（万元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 存货 | 3460.45 | 2077.80 | 66.54 |
销售费用：同比增 27.48%，业务扩张推高费用
报告期内销售费用为 1935.63 万元，较上年同期的 1518.34 万元增长 27.48%。销售费用增长主要与合并荆宜公司后业务规模扩大、市场推广及客户维护投入增加有关。
| 项目 | 本报告期（万元） | 上年同期（万元） | 同比增幅（%） |
|---|---|---|---|
| 销售费用 | 1935.63 | 1518.34 | 27.48 |
管理费用：同比降 14.33%，费用管控见效
管理费用为 9936.01 万元，较上年同期的 11598.15 万元下降 14.33%。公司通过优化管理流程、压缩非必要开支等方式实现了管理费用的有效管控，一定程度上对冲了其他成本的上涨压力。
| 项目 | 本报告期（万元） | 上年同期（万元） | 同比增幅（%） |
|---|---|---|---|
| 管理费用 | 9936.01 | 11598.15 | -14.33 |
财务费用：同比降 2.80%，利息支出有所减少
财务费用为 1.54 亿元，较上年同期的 1.59 亿元下降 2.80%。其中利息费用为 1.55 亿元，较上年同期的 1.62 亿元减少 4.33%，主要得益于部分债务到期偿还，利息负担有所减轻。
| 项目 | 本报告期（万元） | 上年同期（万元） | 同比增幅（%） |
|---|---|---|---|
| 财务费用 | 15447.11 | 15891.93 | -2.80 |
| 其中：利息费用 | 15492.52 | 16194.21 | -4.33 |
研发费用：首次披露，投入规模尚小
报告期内公司首次披露研发费用，金额为 143.99 万元，主要用于高速公路智能化、信息化相关技术研发，目前投入规模相对较小，后续研发投入的持续性及成果转化值得关注。
经营活动现金流净额：同比增 184.55%，回款与合并双重拉动
经营活动产生的现金流量净额为 9.02 亿元，较上年同期的 3.17 亿元大幅增长 184.55%。增长主要源于两方面：一是公司收回部分应收账款及长期应收款，回款效率提升；二是新增同一控制下合并荆宜公司，纳入其经营现金流。
| 项目 | 本报告期（亿元） | 上年同期（亿元） | 同比增幅（%） |
|---|---|---|---|
| 经营活动现金流净额 | 9.02 | 3.17 | 184.55 |
投资活动现金流净额：净流出规模扩大，项目投资加码
投资活动产生的现金流量净额为 -47.97 亿元，上年同期为 -8.02 亿元，净流出规模大幅扩大。主要因报告期内公司加大了成雅扩容等项目的固定资产投入，同时新增对外投资，导致购建长期资产及投资支付的现金大幅增加。
| 项目 | 本报告期（亿元） | 上年同期（亿元） | 变动额（亿元） |
|---|---|---|---|
| 投资活动现金流净额 | -47.97 | -8.02 | -39.95 |
| 购建长期资产支付现金 | 23.55 | 8.35 | 15.20 |
| 投资支付现金 | 24.47 | 0 | 24.47 |
筹资活动现金流净额：同比微增 2.71%，融资结构调整
筹资活动产生的现金流量净额为 18.94 亿元，较上年同期的 18.44 亿元增长 2.71%。虽然取得借款收到的现金较上年同期有所减少，但子公司吸收少数股东投资收到现金 1.24 亿元，同时偿还债务支出规模下降，最终使得筹资现金流净额保持稳定增长。
| 项目 | 本报告期（亿元） | 上年同期（亿元） | 同比增幅（%） |
|---|---|---|---|
| 筹资活动现金流净额 | 18.94 | 18.44 | 2.71 |
| 取得借款收到现金 | 31.14 | 63.42 | -50.90 |
| 吸收投资收到现金 | 1.24 | 0 | -- |
主业盈利承压风险：扣非净利润大幅下滑，显示公司主营业务盈利能力面临挑战，后续若成本上涨趋势持续或通行量不及预期，盈利压力将进一步加大。
项目投资风险：成乐、成雅等扩容项目累计投资额已达 164.56 亿元，后续仍需持续投入，项目建设进度、成本控制及通车后的收益回报存在不确定性。
现金流压力风险：投资活动现金流大额净流出，虽然目前经营及筹资现金流能覆盖投入，但后续若融资环境收紧或项目回款不及预期，可能面临阶段性现金流紧张。
