事件：
公司发布 26 年一季报 ,26Q1 公司实现营业收入 / 归母净利润 / 扣非归母净利润 47.3/5.9/5.7 亿元，同比增长 25.5%/69.1%/76.6%。
点评：
海外建材及负极板块增长驱动营收上扬，产能建设持续推进
受益于海外建材、负极板块业务增长，公司 26Q1 营收持续上扬。海外建陶产品量价提升及玻璃产能释放使公司 26Q1 海外建材营收同比大幅增长，盈利能力显著增强。负极市场回暖及新增产能释放下，公司 26Q1 负极材料产销量同比实现较好增长，盈利水平有所提升。公司正持续推进海外建材及负极材料业务的产能扩张，海外建材方面，正推进南美秘鲁玻璃项目、科特迪瓦陶瓷二期项目、肯尼亚基苏木陶瓷二期项目、几内亚陶瓷项目及加纳浮法玻璃项目的筹备与建设工作，计划于 26-27 年陆续投产。负极材料方面持续推进产能扩建与产线优化工作，相关技改完成后，负极材料业务将形成合计 18 万吨 / 年人造石墨产能。陶机业务阶段性承压，盈利空间有所压缩，公司正通过推动智能生产线项目落地、产品升级以及深化海外市场拓展等举措，缓释陶机业务经营压力。
碳酸锂涨价推动盈利高增，公司盈利能力持续增强
公司参股的蓝科锂业 26Q1 碳酸锂产品产量 / 销量为 0.85/0.84 万吨，同比持平 /+3.7%，产销率较上年同期提升 3.5pcts 至 99%，销售单价同比上涨 103.3% 至 13.3 万元 / 吨，26Q1 蓝科锂业实现营收 / 净利润 11.1/5.8 亿元，同比 +110.8%/181.2%，归属于上市公司净利润达 2.5 亿元，同比增长 182.2%。碳酸锂涨价增厚了公司的投资净收益，26Q1 公司实现投资净收益 2.9 亿元，较上年同期增加 1.8 亿元，进而拉动 26Q1 归母净利润大幅增长。26Q1 公司毛利率 / 净利率为 34.4%/19.1%, 同比 +4.7/+5.3pcts，主要业务量价齐增，公司盈利能力持续增强。26Q1 公司销售 / 管理 / 财务 / 研发费用率为 3.5%/6.4%/4.6%/2.0%, 同比 -0.52/+0.23/-0.47/+0.02pcts，26Q1 公司管理费用率显著压降，期间费用率下降 0.74pcts 至 16.6%。26Q1 公司现金流显著改善，经营性现金净流入 8.7 亿元，较上年同期多流入 7.8 亿元。
筹划重组加码特福国际股权，推动海外建材板块再升级
公司董事会已于 26 年 1 月 28 日及 4 月 9 日通过重大资产重组相关议案，拟通过发行股份及支付现金的方式购买广东特福国际控股有限公司（以下简称 " 特福国际 "）51.55% 股份，并向不超过 35 名特定投资者发行股份募集配套资金。交易价格（不含配套募资）约为 74.7 亿元，采用发行股份及支付现金的方式收购。重组不影响上市公司控制权结构，发行股份将使公司总股本增加 4.98 亿股至 24.2 亿股；在不考虑配套资金的情况下，公司基本每股收益能够从交易前的 0.696 元 / 股提升至 0.868 元 / 股。通过股权收购，公司将实现对特福国际 100% 控股，能够更有效整合关键股东资源，更好地在集团层面调配海外建材业务板块发展所需的资源，强化各业务板块间的协作效率，进一步深化公司海外业务布局，持续推动公司高盈利的海外建材板块稳健增长。
