截至 4 月 25 日，沪市已有近两百家上市公司交出一季报成绩单。整体看，周期行业冷暖不均，但有几家公司的数字格外扎眼——不是涨了多少，而是亏了多少。
用友网络单季亏掉 7.23 亿，在目前已披露的公司中亏损额最大。这家软件巨头一季度营收 14.6 亿，同比微增 5.9%，但净利润从去年同期的 -7.36 亿变为 -7.23 亿，亏损幅度收窄不到 2%。
用友这几年一直在云转型的深水区，研发和销售费用居高不下，加上大客户回款周期拉长，短期内仍难摆脱 " 增收不增利 " 的泥潭。
神农集团紧随其后，净亏 6.48 亿，同比暴跌 383%。这家主营生猪养殖和屠宰的公司，几乎完整承受了一季度猪价跌破成本线的冲击。
饲料成本虽有所回落，但猪价在春节后快速走低，整个行业再次陷入深度亏损。神农的亏损幅度远超同行，也暴露了其在成本控制上的短板。
郑州煤电亏了 1.96 亿，同比降幅 224%。煤炭行业一季度整体承压，电煤需求淡季叠加安监力度加大，煤价同比下跌约 15%。郑州煤电本身的成本偏高，加上部分矿井地质条件变差，出煤量下降，直接导致亏损扩大。
中科星图看似营收 2.03 亿，净亏损却达到 1.49 亿，同比下滑 816%。这家数字地球服务商的问题出在 " 挣的还没花的多 "。
一季度通常是军工和政企项目的淡季，收入确认较少，但研发投入和人员扩张带来的刚性支出没减。816% 的降幅并非经营突然恶化，更多是季节性因素叠加前期投入过高。
抚顺特钢亏了 1.46 亿，这是截图里钢铁行业中亏损较突出的一家。虽然营收还增长了 8%，但毛利率被两头挤压：上游镍、钴等合金原料涨价，下游航空航天、机械行业需求疲弱，产品价格提不上去。抚顺特钢过去几年一直靠高端合金钢打天下，现在这条路也碰到了坎。
昆药集团亏损 1.42 亿，同比下滑 256%。这家老牌中药企业一季度营收减少了近一半。华润入主之后的整合仍在继续，部分渠道去库存和产品结构调整影响了短期业绩。另外，公司之前并购形成的商誉和长期资产产生了减值，一次性拉低了净利润。
除了上述几家，华大智造亏了 1.05 亿，基因测序仪行业在国内的竞争正在加剧。泉峰汽车亏了 1.06 亿，汽车零部件行业的价格战已经让不少二三线供应商撑不住了。
复洁科技虽然只亏了 1356 万，但同比降幅高达 1379%，主要因为去年基数太低，几百万利润变成了千万亏损，这种剧烈波动在环保设备行业并不少见。
整体来看，一季度亏损公司集中在几个领域：养殖（猪周期底部）、煤炭（价格回落）、软件服务（转型期投入大）、军工配套（订单节奏问题）。这里面，有些是行业周期使然，有些则是公司自身经营节奏出了岔子。
对投资者来说，业绩亏损不是原罪，关键要看亏损背后的原因是暂时的还是结构性的——比如中科星图的季节性亏损和神农集团的行业性亏损，性质完全不同。
