中科磁业 2026 年一季报解读 : 净利大降 54.04% 经营现金流转负暴跌 790.17%

营收增长 25.65%，增收不增利凸显盈利压力

2026 年第一季度，中科磁业实现营业收入 1.94 亿元，较上年同期的 1.54 亿元增长 25.65%，营收规模实现两位数扩张。但营收增长并未带来盈利同步提升，反而出现大幅下滑，增收不增利的特征显著。

从营收增长的驱动来看，主要源于销量提升，但营业成本的增长幅度超过营收，成为侵蚀利润的核心因素之一。报告期内营业成本达到 1.65 亿元，同比增长 30.41%，高于营收增速 4.76 个百分点，毛利率被进一步压缩。

归母净利大降 54.04%，盈利水平大幅缩水

报告期内，中科磁业归属于上市公司股东的净利润为 617.59 万元，较上年同期的 1343.84 万元大幅下滑 54.04%，盈利规模近乎腰斩。扣非净利润同样表现不佳，实现 505.10 万元，同比下降 55.28%，且降幅超过归母净利润，说明公司核心业务盈利能力的下滑更为显著。

盈利大幅下滑主要受多重因素影响：一方面营业成本增速高于营收，挤压毛利空间；另一方面信用减值损失和资产减值损失分别同比大增 3835.93%、226.86%，合计减值金额达到 947.48 万元，直接吞噬了大量利润；同时投资收益由上年同期的 90.13 万元转为亏损 9.65 万元，进一步加剧了盈利压力。

每股收益同步下滑，股东回报能力减弱

基本每股收益和扣非每股收益均出现大幅下滑，报告期内基本每股收益为 0.05 元 / 股，较上年同期的 0.11 元 / 股下降 54.55%；扣非每股收益同样降至 0.04 元 / 股左右（以总股本 1.24 亿股计算），同比下滑幅度超过 50%，股东每单位股份获得的收益显著减少。

加权平均净资产收益率降至 0.48%，盈利效率下滑

报告期内，中科磁业加权平均净资产收益率为 0.48%，较上年同期的 1.06% 下降 0.58 个百分点，公司运用净资产盈利的能力明显减弱。结合归母净利润的大幅下滑以及净资产规模小幅增长（同比增长 0.44%）来看，盈利端的下滑是净资产收益率走低的核心原因，公司资产盈利效率亟待改善。

应收账款增至 2.71 亿元，坏账风险攀升

截至 2026 年 3 月末，中科磁业应收账款余额为 2.71 亿元，较上年度末的 2.47 亿元增长 9.42%，且增长幅度高于营收增速，说明公司销售回款速度有所放缓，赊销比例有所提升。同时报告期内信用减值损失达到 263.32 万元，较上年同期的 7.05 万元大幅增长 3835.93%，公司已针对应收款项计提了更多坏账准备，应收账款坏账风险有所攀升。

应收票据减少 1426.98 万元，票据回款收缩

报告期末，公司应收票据余额为 3564.28 万元，较上年度末的 4991.26 万元减少 1426.98 万元，降幅达到 28.59%。应收票据的减少一方面可能源于公司票据兑付完成，另一方面也反映出下游客户票据结算意愿有所下降，公司回款结构中现金占比可能有所提升，但整体应收款项（应收票据 + 应收账款）仍保持增长，回款压力依然存在。

存货增至 3.25 亿元，跌价损失大幅增加

截至报告期末，公司存货余额达到 3.25 亿元，较上年度末的 2.67 亿元增长 21.72%，存货规模的大幅增加主要源于备货需求提升。但随着存货规模增长，存货跌价风险也同步上升，报告期内资产减值损失达到 684.16 万元，较上年同期的 209.32 万元增长 226.86%，其中主要为存货跌价准备计提增加，说明公司存货面临一定的滞销或减值压力，库存管理难度加大。

销售费用微增 4.31%，费用管控稳定

报告期内，公司销售费用为 279.94 万元，较上年同期的 268.38 万元增长 4.31%，增速远低于营收增速，说明公司在销售规模扩张的同时，销售费用管控保持稳定，未出现大幅增长。销售费用的小幅增长主要源于销售业务开展带来的费用增加，但整体费用率从上年同期的 1.74% 降至 1.45%，费用投入效率有所提升。

管理费用增长 17.01%，运营成本有所上升

报告期内管理费用为 599.60 万元，较上年同期的 512.44 万元增长 17.01%，主要源于公司运营规模扩大带来的管理成本增加。管理费用率从上年同期的 3.33% 降至 3.10%，费用增长幅度低于营收增速，整体管控仍处于合理区间，但需关注后续管理费用是否会随业务扩张持续上升。

财务费用由负转正，利息支出大增

报告期内财务费用为 80.41 万元，较上年同期的 -47.14 万元大幅增长 270.58%，由上年同期的净收益转为净支出。主要原因是报告期内银行借款增加，利息支出随之增长，报告期内利息费用达到 59.83 万元，虽然利息收入仍有 99.16 万元，但整体财务费用已转为正值，后续随着借款规模扩大，财务费用压力可能进一步上升。

研发费用增长 22.36%，研发投入力度加大

报告期内公司研发费用为 511.35 万元，较上年同期的 417.89 万元增长 22.36%，研发投入增速接近营收增速，说明公司在业务扩张的同时，保持了对研发的持续投入，有利于技术竞争力提升。研发费用率从上年同期的 2.71% 小幅降至 2.64%，投入规模与业务规模匹配度较高。

经营现金流转负，资金压力陡增

报告期内，经营活动产生的现金流量净额为 -6738.57 万元，较上年同期的 976.36 万元大幅下滑 790.17%，由净流入转为大额净流出。主要原因是购买商品、接受劳务支付的现金达到 2.02 亿元，同比增长 51.85%，远超经营活动现金流入的增长幅度（本期经营流入 1.75 亿元，上年同期 1.78 亿元，同比微降 1.9%），公司经营性资金占用大幅增加，短期资金压力显著上升。

投资现金流净流出扩大，资本支出持续

报告期内投资活动产生的现金流量净额为 -5228.51 万元，上年同期为净流入 5481.15 万元，同比大幅下滑 195.39%。主要源于本期投资支付现金 3500 万元，同时购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付现金 5178.67 万元，投资支出规模较大；而收回投资收到的现金仅为 3500 万元，远低于上年同期的 4.77 亿元，投资活动整体呈现大额净流出状态，公司资本支出仍在持续。

筹资现金流净流入 6649.11 万元，借款成为主要资金来源

报告期内筹资活动产生的现金流量净额为 6649.11 万元，较上年同期的 144.33 万元大幅增长，主要源于本期取得借款收到现金 6714.17 万元，而上年同期无借款流入；同时筹资支出仅为 65.06 万元，规模较小。这也反映出公司在经营现金流转负、投资现金流大额流出的情况下，通过增加银行借款来补充流动资金，债务规模有所扩大。

盈利下滑风险：公司营收增长但净利大幅下滑，成本上升、减值损失增加等因素对盈利的侵蚀作用明显，若后续成本管控不力、市场需求不及预期，盈利水平可能进一步承压。

现金流风险：经营活动现金流由正转负，短期资金占用大幅增加，同时投资活动持续大额流出，公司依赖借款补充资金，若后续回款不畅，可能面临阶段性资金紧张。

资产减值风险：应收账款和存货规模持续增长，坏账准备和存货跌价准备计提大幅增加，若下游客户信用状况恶化或存货滞销，可能面临更大规模的资产减值损失。

财务费用上升风险：短期借款规模同比增长 71.07%，利息支出增加导致财务费用由负转正，随着债务规模扩大，财务费用压力可能持续上升，进一步挤压利润空间。

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