誉辰智能 2025 年报解读 : 营收增 42.47% 仍亏 1.51 亿 , 销售费用猛增 69% 成拖累

2026 年 4 月 25 日，深圳市誉辰智能装备股份有限公司（以下简称 " 誉辰智能 "，688638.SH）披露 2025 年年报，全年实现营业收入 7.22 亿元，同比增长 42.47%；归属于上市公司股东的净利润为 -1.51 亿元，同比亏损扩大；扣非净利润为 -1.58 亿元，同比减亏幅度有限。公司营收增长的同时亏损仍在持续，销售费用、管理费用的大幅增长成为利润端的主要拖累。

核心财务指标：营收增长难掩亏损，盈利指标持续承压

营业收入：子公司并表带动增长，业务结构分化明显

报告期内，公司营业收入 7.22 亿元，同比增长 42.47%，主要源于子公司深圳市嘉洋电池股份有限公司并表贡献。分业务看，专用设备制造业收入 4.14 亿元，同比下降 8.50%；消费类锂离子电池业务收入 2.84 亿元，同比大增 554.56%，成为营收增长的核心动力。

从产品维度看，锂电池制造设备收入 3.50 亿元，同比下降 16.22%；配件、增值及服务收入 5619.31 万元，同比增长 75.56%；其他领域制造设备收入 824.93 万元，同比增长 161.00%；消费类锂离子电池收入 2.84 亿元，同比增长 554.56%。

净利润：亏损持续扩大，多因素压制盈利

公司归属于上市公司股东的净利润为 -1.51 亿元，同比亏损扩大；扣非净利润为 -1.58 亿元，同比减亏幅度有限。亏损扩大主要受以下因素影响：1. 毛利率承压：报告期内验收设备较少，设备整体毛利率较低，综合毛利率为 18.67%，虽同比提升 10.21 个百分点，但仍处于较低水平。2. 费用高增：销售费用、管理费用、研发费用分别同比增长 69.01%、57.48%、48.61%，合计增加 6.77 亿元，吞噬利润。3. 资产减值损失：按会计政策计提的信用减值损失和资产减值损失对当期利润造成较大影响，信用减值损失 -4120.02 万元，资产减值损失 -4413.10 万元。

每股收益：亏损幅度扩大，指标持续恶化

基本每股收益为 -2.72 元 / 股，同比下降 18.78%；扣非每股收益为 -2.84 元 / 股，同比下降 16.87%。每股收益的恶化反映公司盈利水平的持续下滑。

费用分析：销售、管理费用高增，成为利润主要拖累

销售费用：订单增长带动费用飙升

报告期内销售费用 3844.61 万元，同比增长 69.01%，主要因销售订单增加较多，相关销售费用随之增长。销售费用率从 2024 年的 4.49% 提升至 2025 年的 5.33%，对利润的侵蚀加剧。

管理费用：基地投产推高运营成本

管理费用 8610.30 万元，同比增长 57.48%，主要因中山生产基地本期投产，生产规模明显扩大，相关管理人员薪酬增加、厂房折旧等管理费用上升。管理费用率从 2024 年的 10.80% 提升至 2025 年的 11.93%，运营成本压力显著增加。

财务费用：利息支出与汇兑损失双重影响

财务费用 930.03 万元，同比由负转正，主要系银行贷款利息增加及大额存单利息收入减少、外汇汇兑损失增加所致。

研发费用：持续高投入，技术布局加码

研发费用 8042.93 万元，同比增长 48.61%，公司为保持竞争力，持续加大前瞻性研发项目投入，主要用于高速包膜设备、智能注液系统、消费电子 PACK 等优势产品技术升级，以及固态电池装备技术开发等领域。研发投入占营业收入的比例为 11.15%，同比提升 0.46 个百分点，彰显公司对技术创新的重视。

研发人员情况：团队规模扩张，薪酬水平提升

报告期内，公司研发人员数量达 368 人，同比增加 74 人，研发人员占公司总人数的比例为 25.29%，同比略有下降。研发人员薪酬合计 6378.29 万元，同比增长 48.10%；研发人员平均薪酬 19.27 万元 / 年，同比增长 25.54%，反映公司对研发人才的吸引力增强，研发团队稳定性提升。

现金流分析：经营现金流转正，投资、筹资现金流波动较大

经营活动现金流：由负转正，回款能力改善

经营活动产生的现金流量净额为 5161.36 万元，同比由负转正，主要系公司加大回款力度及新增订单预收货款增加所致。销售商品、提供劳务收到的现金 11.28 亿元，同比增长 118.50%，回款能力显著提升。

投资活动现金流：由负转正，理财赎回贡献较大

投资活动产生的现金流量净额为 10644.55 万元，同比由负转正，主要系本期银行理财产品赎回、购建固定资产、对子公司投资较上期减少所致。收回投资收到的现金 9.26 亿元，同比减少 31.70%；购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金 2557.92 万元，同比减少 71.90%。

筹资活动现金流：净额大幅下降，偿债压力显现

筹资活动产生的现金流量净额为 -5875.45 万元，同比下降 136.22%，主要系本期偿还债务所支付的现金较上期大幅增加所致。偿还债务支付的现金 3.23 亿元，同比增长 134.80%；取得借款收到的现金 3.11 亿元，同比减少 5.38%，反映公司偿债压力有所上升。

风险提示：多重压力下的盈利挑战与经营风险

业绩亏损风险：增收不增利困境持续

公司虽营收实现增长，但亏损仍在持续，未来若行业竞争加剧、毛利率无法有效提升、费用高增态势难以遏制，业绩存在进一步下滑的风险。

核心竞争力风险：技术迭代与人才流失压力

技术升级风险：锂电设备行业技术迭代快，若公司不能及时跟进新型电池技术（如固态电池、钠电池）的设备研发，将面临技术落后的风险。

人才流失风险：核心技术人员是公司技术创新的关键，若出现核心技术人员流失，将对公司研发进度和技术竞争力产生不利影响。

专利侵权风险：公司核心技术面临被侵权的风险，可能影响公司市场份额和盈利水平。

经营风险：客户集中与原材料波动压力

行业竞争加剧：锂电设备行业竞争激烈，公司与行业龙头相比在销售规模、产品结构等方面存在差距，若不能持续提升产品竞争力，市场份额可能被挤压。

客户集中度较高：前五大客户销售额占年度销售总额的 68.19%，若主要客户需求变化或减少采购，公司业绩将受到较大影响。

原材料价格波动：原材料价格波动直接影响产品成本，若原材料价格大幅上涨，而公司无法及时转嫁成本，将挤压利润空间。

国际贸易摩擦风险：子公司嘉洋电池主要客户分布在美国，若中美贸易摩擦加剧，可能导致订单减少、盈利水平下降。

汇率风险：海外业务涉及美元、越南盾等币种，汇率波动可能导致汇兑损失，影响公司盈利。

财务风险：应收账款与存货减值压力

应收账款坏账风险：期末应收账款账面价值 2.65 亿元，占资产总额的 10.02%，若客户经营状况恶化，可能导致应收账款无法收回，产生坏账损失。

存货跌价风险：期末存货账面价值 9.33 亿元，占资产总额的 35.24%，若产品市场价格下跌或客户订单取消，存货可能面临跌价风险。

毛利率波动风险：毛利率受市场供求、产品结构等因素影响，若行业竞争加剧或产品价格下降，毛利率可能进一步下滑。

行业与宏观环境风险：下游需求波动与经济周期影响

行业周期波动：公司产品主要应用于锂电池行业，与新能源汽车和储能行业的周期波动密切相关，若下游行业增速放缓，公司订单可能减少。

宏观经济环境变化：全球经济增长放缓可能导致市场需求减少，若公司未能及时调整经营策略，业务发展将受到不利影响。

综上，誉辰智能 2025 年营收增长主要依赖子公司并表，但盈利端仍面临多重压力。公司需通过提升核心产品毛利率、优化费用结构、加强应收账款和存货管理等措施，改善盈利状况，同时积极应对行业竞争、技术迭代等风险，以实现可持续发展。投资者需密切关注公司业绩改善情况及风险因素变化。

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