鹰眼预警 : 博世科销售毛利率较为波动

新浪财经上市公司研究院 | 财报鹰眼预警

4 月 24 日，博世科（维权）发布 2025 年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。

报告显示，公司 2025 年全年营业收入为 20.09 亿元，同比增长 26.26%；归母净利润为 -7.01 亿元，同比增长 18.99%；扣非归母净利润为 -7.35 亿元，同比增长 20%；基本每股收益 -1.31 元 / 股。

公司自 2015 年 2 月上市以来，已经现金分红 7 次，累计已实施现金分红为 1.15 亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对博世科 2025 年年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为 20.09 亿元，同比增长 26.26%；净利润为 -7.27 亿元，同比增长 17.75%；经营活动净现金流为 6509.02 万元，同比下降 80.7%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

近三个季度营业收入增速持续下降。报告期内，营业收入同比增长 23.75%，近三个季度增速持续下降。

连续三个季度营业利润为负。报告期内，近三个季度营业利润为 -0.3 亿元，-1.8 亿元，-5 亿元，连续为负数。

净利润较为波动。近三期年报，净利润分别为 -2.2 亿元、-8.8 亿元、-7.3 亿元，同比变动分别为 49.74%、-294.62%、17.75%，净利润较为波动。

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动 26.26%，销售费用同比变动 -39.1%，销售费用与营业收入变动差异较大。

结合现金流质量看，需要重点关注：

营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长 26.26%，经营活动净现金流同比下降 80.7%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

经营活动净现金流持续下降。近三期年报，经营活动净现金流分别为 5.2 亿元、3.4 亿元、0.7 亿元，持续下降。

报告期内，公司毛利率为 -0.25%，同比增长 61.64%；净利率为 -36.2%，同比增长 34.85%；净资产收益率（加权）为 -72.59%，同比下降 40.84%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

销售毛利率较为波动。近三期年报，销售毛利率分别为 20.33%、-0.66%、-0.25%，同比变动分别为 81.49%、-103.27%、61.64%，销售毛利率异常波动。

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

最近三年净资产收益率平均低于 7%。报告期内，加权平均净资产收益率为 -72.59%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于 7%。

净资产收益率持续下降。近三期年报，加权平均净资产收益率分别为 -9.95%，-51.54%，-72.59%，变动趋势持续下降。

投入资本回报率低于 7%。报告期内，公司投入资本回报率为 -10.54%，三个报告期内平均值低于 7%。

从是否存在减值风险看，需要重点关注：

商誉 / 净资产比值持续增长。近三期年报，商誉 / 净资产比值分别为 1.5%、2.1%、4.2%，呈持续增长趋势。

从客商集中度及少数股东等维度看，需要重点关注：

前五大客户收入收入占比较大。报告期内，前五大客户销售额 / 销售总额比值为 62.67%，客户过于集中。

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为 91.75%，同比增长 8.74%；流动比率为 0.61，速动比率为 0.53；总债务为 37.19 亿元，其中短期债务为 24.12 亿元，短期债务占总债务比为 64.87%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

资产负债率持续增长。近三期年报，资产负债率分别为 79.61%，84.38%，91.75%，变动趋势增长。

从短期资金压力看，需要重点关注：

短期债务较大，存量资金存缺口。报告期内，广义货币资金为 6.5 亿元，短期债务为 22.3 亿元，广义货币资金 / 短期债务为 0.29，广义货币资金低于短期债务。

短期债务压力较大，资金链承压。报告期内，广义货币资金为 6.5 亿元，短期债务为 22.3 亿元，经营活动净现金流为 0.7 亿元，短期债务、财务费用与货币资金、经营活动净现金流存在差额。

现金比率小于 0.25。报告期内，现金比率为 0.07，现金比率低于 0.25。

经营活动净现金流 / 流动负债比值持续下降。近三期年报，经营活动净现金流 / 流动负债比值为分别为 0.08、0.06、0.01，持续下降。

从长期资金压力看，需要重点关注：

总债务 / 净资产比值持续上涨。近三期年报，总债务 / 净资产比值分别为 203.06%、239.84%、481.4%，持续增长。

从资金协调性看，需要重点关注：

资金协调性待提升。报告期内，公司营运资金需求为 -5.6 亿元，营运资本为 -22.8 亿元，经营活动带来的流动资金不能完全覆盖长期性资产投入，现金支付能力为 -17.2 亿元。

报告期内，公司应收帐款周转率为 1.74，同比增长 48.39%；存货周转率为 4.57，同比增长 29.52%；总资产周转率为 0.22，同比增长 39.49%。

从经营性资产看，需要重点关注：

存货 / 资产总额比值持续增长。近三期年报，存货 / 资产总额比值分别为 4.37%、4.57%、5.02%，持续增长。

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新浪财经上市公司财报鹰眼预警简介：上市公司财报鹰眼预警是上市公司财报智能化专业分析系统。鹰眼预警通过聚集会计师事务所及上市公司等一大批权威的财务专家，分别从公司业绩成长、收益质量、资金压力与安全及运营效率等多个维度跟踪解读上市公司最新财报，并以图文形式提示可能存在的财务风险点。为金融机构、上市公司、监管部门等提供了专业、高效、便捷的上市公司财务风险识别及预警的技术解决方案。

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