在医药行业集采常态化、市场竞争加剧的背景下，华仁药业正迎来经营基本面持续改善、盈利能力稳步修复的关键拐点。依托主业结构优化、成本压降、管理提效与资产风险出清多重举措，公司逐步摆脱短期业绩扰动，核心业务韧性增强、盈利质量显著提升，经营改善态势清晰可见。
2025 年受商誉减值影响，公司业绩阶段性承压，但主营业务根基稳固、经营性盈利持续向好。4 月 23 日晚，华仁药业发布的 2025 年年度报告显示，公司实现营业收入 13.21 亿元，与上年基本持平；剔除商誉减值影响后，归母净利润达 6181.71 万元，主业盈利成色十足；经营性现金流量净额 3.90 亿元，同比增长 21.06%。进入 2026 年一季度，经营改善进一步兑现，实现营业收入 3.10 亿元，同比增长 2.14%；扣非净利润 1651.23 万元，同比大增 34.72%，主业盈利能力显著回升。数据背后，是公司主动收缩低毛利业务、聚焦高附加值产品、强化精益运营带来的质量型增长。
经营提质增效 资产质量持续优化
报告期内，华仁药业主动推进产品结构调整，收缩低毛利基础输液，聚焦治疗制剂、肾科等高附加值优势领域，营收结构与盈利质量同步改善。全年公司药品销量 4.21 亿瓶（袋 / 支），实现自产药品收入 11.94 亿元。分产品来看，基础输液实现收入 5.22 亿元，腹膜透析液 4.60 亿元，治疗制剂 2.12 亿元。得益于产品结构升级与成本管控见效，公司整体毛利率提升 1.85 个百分点至 37.05%，盈利水平稳步修复。
在行业竞争加剧背景下，公司以精细化管理降本增效。2025 年公司整体费用率 26.55%，同比下降 0.81 个百分点；其中管理费用率、财务费用率分别同比下降 0.66、0.85 个百分点，费用管控成效显著。受益于此，公司销售净利率同比提升 65.49 个百分点，盈利能力持续改善。
资产负债结构同步优化，财务安全性进一步提升。截至 2025 年末，公司存货余额 2.42 亿元，同比下降 24.11%，库存周转效率提升；有息负债规模同比压降 2.88 亿元，债务结构持续优化，财务风险稳步释放。
产业链多点布局 腹膜透析液成增长极
随着产能集中释放与市场渗透率提升，腹膜透析液已成为华仁药业最亮眼的增长引擎。2025 年，公司日照基地腹透液产能扩建落地，全部投产后总产能增至 6200 万袋，规模跃居行业前列。
产能释放带动销量与收入双高增。2025 年公司腹膜透析液销量 3480.80 万袋，同比增长 40.16%；实现销售收入 4.60 亿元，同比增长 32.21%，成为拉动业绩增长的核心动力。作为国内非 PVC 腹透液龙头，公司产品全品种通过一致性评价，国产品牌市占率稳居第一。
与此同时，公司在呼吸科、精麻科等高壁垒赛道持续突破，研发成果加速转化。全年新增 9 个原料药及制剂品种获批，均视同通过一致性评价，涵盖盐酸去氧肾上腺素、吡非尼酮、布美他尼等重点品种，进一步实现原料自主可控，打破进口依赖。其中喷他佐辛注射液为国内首家过评，中标河北牵头京津冀赣化学药品集中带量采购，市场壁垒深厚，逐步成为新的业绩增长支柱。
一体化战略深度落地 强化供应链韧性
值得注意的是，华仁药业 " 原料 + 制剂 + 包材 " 全产业链战略进入深度落地期。2025 年 12 月，公司与肥东县政府正式签订原料药生产基地项目合作框架协议，拟投资建设高附加值原料药生产基地，按 GMP 标准建设现代化生产线，聚焦呼吸科、精麻科领域原料药研发生产。
项目投产后将形成规模化、智能化原料药生产能力，直接为公司制剂板块提供稳定、低成本原料供应，形成 " 上游原料自主 + 中游制剂制造 + 下游包材配套 " 的完整闭环。
此举不仅能有效降低对外采购依赖、平抑原材料价格波动风险，更能通过一体化生产压缩中间环节成本，提升核心产品毛利率，进一步增强公司在集采环境下的成本优势与抗风险能力，为长期高质量发展筑牢产业链根基。
