撰文 日尧 丨 出品：湘江财经工作室
营收 244.33 亿元，归母净利大增 9.81% —— 在药店行业普遍喊 " 冷 " 的 2025 年， 连锁药店龙头益丰药房的业绩 " 面子 " 可谓相当光鲜。
最新财报显示，公司全年实现营业收入 244.33 亿元，同比增长 1.54%；归母净利润 16.78 亿元，同比增长 9.81%。在行业整体承压的大环境下，公司通过主动优化门店结构、严控费用支出，实现了 " 降本增效 " 到 " 盈利释放 " 的闭环。
当我们翻开现金流量表和资产负债表，这家头部企业在周期底部的生存智慧浮现眼前：果断关闭 547 家低效门店、加盟轻资产扩张、压缩费用腾挪利润……益丰正经历一场从 " 规模扩张 " 到 " 效率优先 " 的深度转型。
先看最核心的财务数据：营收 244.33 亿元，同比增长 1.54%；归母净利润 16.78 亿元，同比增长 9.81%。利润增速显著高于营收增速，这是怎么做到的？
答案藏在费用表里。2025 年，益丰药房的销售费用为 58.54 亿元，比上一年的 61.79 亿元足足少了 3.25 亿元，降幅 5.26%。对于一个年营收超两千亿规模的企业来说，销售费用不增反降，这在扩张期的连锁药店中是相当罕见的。
钱是怎么省下来的？年报中的解释是 " 公司经营策略调整对部分门店降租、关停处理导致房租、人工同比下降 "。翻译成大白话：关掉不赚钱的门店，和房东重新谈租金。
这并非虚言。2025 年全年，益丰药房新增门店 694 家，但同时关闭了 547 家，净增仅 147 家。对比 2024 年净增超千家的扩张节奏，这几乎等同于踩了一脚 " 急刹车 "。
关店这件事本身并不丢人。 在行业下行周期里，敢于对低效资产动刀，恰恰说明管理层有清醒的认知和执行的魄力。问题是，靠 " 节流 " 撑起来的利润增长能持续多久？当你把该关的店关完了、该降的租降到位了，下一阶段的增长引擎在哪里？
再看毛利率。零售业务毛利率 40.82%，同比下降 0.57 个百分点。中西成药、中药这两个核心品类的毛利率都在往下走——这并非益丰一家的问题，而是整个行业面临的共同挑战：医保控费、药品比价、集采降价，每一把刀都在削薄药店的利润空间。
换句话说，2025 年的利润增长，很大程度上是 " 省 " 出来的，而非 " 赚 " 出来的。节流是本事，但开源才是真功夫。
如果仔细拆解营收结构，会发现一个值得关注的积极信号：加盟及分销业务全年收入 24.27 亿元，同比增长 15.18%，增速远超整体营收和零售业务。全年新增的 694 家门店中，加盟店占了 501 家，占比超过七成。
这是一个战略级别的转向。自建门店虽然可控性强，但投入大、盈亏平衡周期长；加盟模式则以轻资产、低风险的方式，帮助公司快速渗透下沉市场和薄弱区域。截至 2025 年末，益丰药房加盟店已达 4,313 家，占总门店数的 29%。当直营扩张遇到瓶颈，加盟模式正在成为新的增长极。
另一个亮点在线上。全年互联网业务含税收入 29.93 亿元，其中 O2O 业务 20.94 亿元，B2C 业务 8.99 亿元。O2O 直营门店超过 10,000 家，24 小时配送门店超 600 家。在美团、饿了么等平台上的医药即时零售战场上，益丰的门店密度和履约能力构成了天然护城河。
更值得关注的是会员资产。截至报告期末，累计注册会员 1.16 亿，会员销售占比高达 83.79%。这意味着益丰已经积累了海量的用户健康数据——在 " 从卖药转向管健康 " 的行业叙事里，这是最有想象空间的底层资产。
当然，理想丰满，现实骨感。研发投入占营收比例仅 0.17%，数字化投入的绝对规模与真正的科技驱动型企业相比仍有不小差距。方向对了，但油门踩得还不够深。
2025 年的益丰药房，像极了一个从青春期迈入成年期的年轻人——不再追求门店数量的野蛮增长，开始学着精打细算、降本增效。这份年报里有主动关店的决断力，有加盟模式的战略转向，有线上业务的稳步推进，这些都是值得肯定的积极信号。
在药品零售行业从 " 规模竞赛 " 转向 " 效率竞赛 " 的下半场，精细化运营的能力将决定谁能笑到最后。益丰药房手握 1.16 亿会员、14831 家门店和深厚的供应链基础，底牌不差。关键看这副牌，接下来怎么打。
