核心营收指标深度下滑
2025 年南极电商实现营业收入 25.99 亿元，较 2024 年的 33.58 亿元同比大幅下滑 22.59%，营收规模回到 2023 年水平。分业务板块看，营收下滑主要受两大核心业务拖累：- 移动互联网媒体投放平台业务营收 22.59 亿元，同比下降 19.18%，该业务占总营收的 86.92%，是营收下滑的主要来源，主要因部分行业头部广告主预算收缩，传统渠道业务规模缩减，虽苹果 Ads 等新渠道收入增长，但未能完全抵消传统业务的下滑。- 货品销售业务营收仅 7165.27 万元，同比暴跌 62.00%，占总营收比例从 2024 年的 5.61% 降至 2.76%，主要系南极人自营转型线下处于调整期，货品销售收入大幅缩水。
同时，品牌综合服务业务营收 1.64 亿元，同比下降 39.20%，受行业竞争加剧及公司主动转型影响；仅经销商品牌授权业务实现 8.89% 的增长，营收 4609.07 万元，但对整体营收的拉动作用有限。
净利润连续亏损，商誉减值成关键拖累
2025 年南极电商归属于上市公司股东的净利润为 -2.82 亿元，较 2024 年的 -2.37 亿元亏损进一步扩大，扣非净利润为 -3.31 亿元，同样处于亏损状态。亏损扩大主要源于两大因素：- 子公司时间互联业务转型及行业竞争加剧，盈利能力未达预期。- 公司对 " 卡帝乐鳄鱼 " 品牌相关资产计提商誉减值 3.26 亿元，若剔除该减值影响，公司实现经营盈利。
| 指标 | 2025 年 | 2024 年 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 归属于上市公司股东的净利润（万元） | -28153.60 | -23659.11 | 亏损扩大 18.99% |
| 扣非净利润（万元） | -33083.94 | -28638.19 | 亏损扩大 15.52% |
每股收益持续为负，盈利指标承压
2025 年南极电商基本每股收益为 -0.1185 元 / 股，扣非每股收益为 -0.1393 元 / 股，较 2024 年的 -0.1004 元 / 股进一步下滑，显示公司每股盈利水平持续恶化。加权平均净资产收益率为 -7.01%，较 2024 年的 -5.44% 下降 1.57 个百分点，净资产盈利能力持续走弱。
费用管控见成效，研发投入缩减
公司 2025 年在费用管控上取得明显成效，销售费用、管理费用、研发费用均出现大幅下降：- 销售费用：1.89 亿元，同比下降 67.81%，主要因广告宣传及推广服务费减少，显示公司在营销投放上更加谨慎，聚焦核心渠道。- 管理费用：6907.03 万元，同比下降 32.81%，主要系管理人员工资薪酬及股权激励相关费用减少。- 研发费用：995.80 万元，同比下降 33.93%，主要因研发人员薪酬减少。- 财务费用：-1791.83 万元，同比变动不适用，主要因银行降息导致利息收入减少。
| 费用项目 | 2025 年（万元） | 2024 年（万元） | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 销售费用 | 18917.46 | 58763.24 | -67.81% |
| 管理费用 | 6907.03 | 10279.71 | -32.81% |
| 研发费用 | 995.80 | 1507.21 | -33.93% |
| 财务费用 | -1791.83 | -2994.66 | 不适用 |
研发人员小幅增长，项目聚焦业务赋能
2025 年公司研发人员数量为 30 人，较 2024 年的 28 人增长 7.14%，但研发人员占总人数比例从 11.62% 降至 9.80%。核心研发项目包括智能投放文案助手和门店零售驾驶舱系统：- 智能投放文案助手已上线，可实现 AI 文案扩充等功能，帮助客户提高广告投放效率。- 门店零售驾驶舱系统处于功能优化阶段，将通过 AI 爆款销售指引提升线下门店业绩。
不过研发投入金额的下降，或对公司长期技术创新能力产生一定影响。
现金流结构分化，投资现金流大幅流出
2025 年公司现金流呈现明显分化：- 经营活动现金流净额：1969.30 万元，实现由负转正，主要因推广服务费支付减少。- 投资活动现金流净额：-4.43 亿元，同比减少 5.97 亿元，主要因本年投资理财产品规模同比增长。- 筹资活动现金流净额：-1.09 亿元，同比增加 0.94 亿元，主要因分配股利支付的现金同比减少。
| 现金流项目 | 2025 年（万元） | 2024 年（万元） | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 经营活动现金流净额 | 1969.30 | -17653.06 | 不适用 |
| 投资活动现金流净额 | -44317.63 | 15336.05 | -388.98% |
| 筹资活动现金流净额 | -10883.10 | -20309.61 | 不适用 |
业务转型风险
公司正在推进南极人自营转型线下、品牌服务业务体系焕新，但线下业务尚处于模式探索阶段，货品销售业务大幅下滑显示转型成效未达预期；时间互联虽开拓苹果 Ads 等新渠道，但传统业务下滑幅度较大，转型能否成功存在不确定性。
商誉减值风险
2025 年公司计提商誉减值 3.26 亿元，涉及 " 卡帝乐鳄鱼 " 品牌及时间互联相关资产。未来若品牌授权业务、互联网广告业务未能达到预期收益，仍存在进一步计提商誉减值的可能，将对利润产生重大冲击。
行业竞争风险
品牌授权领域，行业竞争加剧，公司品牌综合服务业务营收下滑；互联网广告市场，AI 技术应用加速，若公司未能及时跟进技术升级，将面临市场份额被侵蚀的风险。
诉讼风险
公司与上海新和兆的诉讼纠纷金额较大，截至报告期末尚未审理完毕，若判决结果不利，将对公司财务状况产生负面影响。同时公司还存在其他多起诉讼案件，虽目前影响较小，但仍存在不确定性。
总体来看，南极电商 2025 年营收利润双降，业务转型面临挑战，商誉减值、诉讼等风险凸显，后续需密切关注公司转型进展、商誉变化及行业竞争态势。
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