鹰眼预警 :*ST 云网应收账款增速高于营业收入增速

新浪财经上市公司研究院 | 财报鹰眼预警

4 月 8 日，*ST 云网发布 2025 年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。

报告显示，公司 2025 年全年营业收入为 3.33 亿元，同比增长 12.61%；归母净利润为 -5536.73 万元，同比下降 66.14%；扣非归母净利润为 -6817.25 万元，同比下降 91.26%；基本每股收益 -0.0676 元 / 股。

公司自 2009 年 10 月上市以来，已经现金分红 3 次，累计已实施现金分红为 1.89 亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对 *ST 云网 2025 年年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为 3.33 亿元，同比增长 12.61%；净利润为 -1.02 亿元，同比下降 91.58%；经营活动净现金流为 -4168.66 万元，同比下降 265.39%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

营业收入增速放缓。报告期内，营业收入为 3.3 亿元，同比增长 12.61%，去年同期增速为 55.05%，较上一年有所放缓。

归母净利润大幅下降。报告期内，归母净利润为 -0.6 亿元，同比大幅下降 66.14%。

扣非归母净利润大幅下降。报告期内，扣非归母净利润为 -0.7 亿元，同比大幅下降 91.26%。

连续三个季度营业利润为负。报告期内，近三个季度营业利润为 -0.1 亿元，-947 万元，-0.7 亿元，连续为负数。

营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比增长 12.61%，净利润同比下降 91.58%，营业收入与净利润变动背离。

净利润较为波动。近三期年报，净利润分别为 -0.7 亿元、-0.5 亿元、-1 亿元，同比变动分别为 -225.57%、26.69%、-91.58%，净利润较为波动。

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动 12.61%，销售费用同比变动 -4.26%，销售费用与营业收入变动差异较大。

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

应收票据增速高于营业收入增速。报告期内，应收票据较期初增长 93.11%，营业收入同比增长 12.61%，应收票据增速高于营业收入增速。

应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长 300.26%，营业收入同比增长 12.61%，应收账款增速高于营业收入增速。

结合现金流质量看，需要重点关注：

营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长 12.61%，经营活动净现金流同比下降 265.39%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

报告期内，公司毛利率为 13.56%，同比增长 61.22%；净利率为 -30.65%，同比下降 70.13%；净资产收益率（加权）为 -121.28%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

销售毛利率大幅增长。报告期内，销售毛利率为 13.56%，同比大幅增长 61.22%。

销售净利率大幅下降。报告期内，销售净利率为 -30.65%，同比大幅下降 70.13%。

销售毛利率持续增长，存货周转率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为 0.51%、8.41%、13.56% 持续增长，存货周转率分别为 609.37 次、10.67 次、10.05 次持续下降。

销售毛利率增长，应收账款周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期 8.41% 增长至 13.56%，应收账款周转率由去年同期 19.8 次下降至 8.04 次。

销售毛利率增长，销售净利率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期 8.41% 增长至 13.56%，销售净利率由去年同期 -18.02% 下降至 -30.65%。

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

最近三年净资产收益率平均低于 7%。报告期内，加权平均净资产收益率为 -121.28%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于 7%。

投入资本回报率低于 7%。报告期内，公司投入资本回报率为 -34%，三个报告期内平均值低于 7%。

从是否存在减值风险看，需要重点关注：

资产减值损失额同比变动率超过 30%。报告期内，资产减值损失为 -0.7 亿元，同比下降 269.68%。

从客商集中度及少数股东等维度看，需要重点关注：

前五大供应商采购占比较大。报告期内，前五大供应商采购额 / 采购总额比值为 69.21%，警惕供应商过度依赖风险。

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为 83.89%，同比下降 5.41%；流动比率为 0.47，速动比率为 0.46；总债务为 8021.29 万元，其中短期债务为 8021.29 万元，短期债务占总债务比为 100%。

从短期资金压力看，需要重点关注：/p>

长短债务比大幅增长。报告期内，短期债务 / 长期债务大幅增长至 882.63。

现金比率持续下降。近三期年报，现金比率分别为 0.46、0.31、0.28，持续下降。

从资金管控角度看，需要重点关注：

利息收入 / 货币资金比值小于 1.5%。报告期内，货币资金为 1.1 亿元，短期债务为 0.8 亿元，公司利息收入 / 货币资金平均比值为 0.025%，低于 1.5%。

应付票据变动较大。报告期内，应付票据为 30.5 万元，较期初变动率为 177.02%。

从资金协调性看，需要重点关注：

资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为 3 亿元、0.5 亿元、520 万元，公司经营活动净现金流分别 801.3 万元、0.3 亿元、-0.4 亿元。

自由现金流为负。近三期年报，自由现金流分别为 -0.3 亿元、-0.6 亿元、-1.3 亿元，持续为负数。

报告期内，公司应收帐款周转率为 8.04，同比下降 59.36%；存货周转率为 10.05，同比下降 5.76%；总资产周转率为 0.38，同比增长 5.06%。

从经营性资产看，需要重点关注：

应收账款周转率大幅下降。报告期内，应收账款周转率为 8.04，同比大幅下降至 59.36%。

存货周转率持续下降。近三期年报，存货周转率分别为 609.37，10.67，10.05，存货周转能力趋弱。

应收票据持续增长。近三期年报，应收票据 / 流动资产比值分别为 0.1%、22.32%、25.42%，持续增长，收到其他与经营活动有关的现金 / 应收票据比值分别为 80300.07%、95.34%、54.02%，持续下降。

从长期性资产看，需要重点关注：

固定资产变动较大。报告期内，固定资产为 2 亿元，较期初增长 81.93%。

单位固定资产收入产值逐年下降。近三期年报，营业收入 / 固定资产原值比值分别为 6.96、2.66、1.64，持续下降。

在建工程超过固定资产。报告期内，在建工程为 2.1 亿元，固定资产为 2 亿元，在建工程超过固定资产。

其他非流动资产占比较高。报告期内，其他非流动资产 / 资产总额比值为 10.73%。

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