本文来源：时代财经 作者：周嘉宝
老对手欧莱雅集团拿下开云美妆后，雅诗兰黛坐不住了。
北京时间 3 月 24 日，美国美妆巨头雅诗兰黛集团（NYSE：EL）宣布，集团正就与西班牙香水美妆集团 PUIG 开展潜在业务合并事宜进行磋商。消息迅速引发市场关注。
PUIG 集团（BME:PUIG）成立于 1914 年，以香水业务为根基，于 2024 年登陆西班牙马德里证券交易所，是欧洲极具影响力的高端美妆与时尚集团。其旗下拥有 BYREDO、PENHALIGON'S（潘海利根）、L'Artisan Parfumeur（阿蒂仙之香）等知名高端香水品牌，Charlotte Tilbury 等彩妆护肤品牌，以及 Dries Van Noten 等时装品牌。其中，香水业务为其营收贡献超半壁江山。2025 财年，该集团营收约 50.42 亿欧元（约合人民币 402 亿元）。
消息公布后，截至当地时间 3 月 23 日收盘，雅诗兰黛股价跌 7.72% 至 79.29 美元 / 股，最新市值约 287 亿美元（约合人民币 1979 亿元）。而 PUIG 集团 3 月 23 日股价报 15.57 欧元 / 股，总市值约 88.5 亿欧元（约合人民币 706 亿元）。若两家公司成功合并，市值将接近人民币 2600 亿元。
不过，雅诗兰黛集团表示，目前尚未作出最终决定。双方交易形式、金额等细节也并未在公告中披露。
在行业人士看来，这一并购本质上是雅诗兰黛多年来业绩承压背景下的一次关键尝试。
财报显示，2023 财年 ~2025 财年，雅诗兰黛净销售额分别为 159.10 亿美元、156.08 亿美元、143.26 亿美元，持续下滑。其中，2025 财年，雅诗兰黛净亏损达到 11.33 亿美元。而在 2023 财年，该集团净利润达到 10.10 亿美元。
为扭转颓势，雅诗兰黛在 2025 年初就启动了深度调整。新任总裁兼首席执行官司泰峰（St é phane de La Faverie）上任后，推出了全新的增长战略计划 " 重塑美妆新境 "，这一改革强调资源聚焦与品牌矩阵的精简，集中投入高增长潜力品牌、高增长渠道，优化运营效率。
然而，就在雅诗兰黛整顿内务的同时，外部竞争环境也在急剧变化。
2025 年 10 月，欧莱雅集团宣布拿下奢侈品集团开云集团的美妆业务，这一交易不仅包括香水品牌 Creed，欧莱雅集团同时将获取 Gucci（古驰）、Bottega Veneta（葆蝶家）、Balenciaga（巴黎世家）等品牌的香水及美妆产品 50 年独家授权，包括研发、生产和分销权。
与此同时，LVMH 集团这样的奢侈品巨头，也开始下场抢食美妆蛋糕。2025 年 3 月，LV 就宣布正式进军美妆领域，推出全新美妆品类 La Beaut é Louis Vuitton。
面对欧莱雅的强势扩张与奢侈品巨头的跨界竞争，雅诗兰黛亟需增强自身在高端香水等关键领域的竞争力与市场份额。
若雅诗兰黛此次与 PUIG 集团成功联手，后者旗下成熟的高端香水品牌矩阵将与雅诗兰黛现有的护肤、彩妆优势形成互补，让雅诗兰黛集团在高端美妆市场重获主动。但潜在的并购也伴随挑战。资金压力、品牌整合的复杂性，都是雅诗兰黛未来必须跨越的关口。
值得一提的是，雅诗兰黛最新季度财报表现高于市场预期，被市场看作该集团改革显效以及业绩回暖的重要信号。2026 财年第二财季（截至 2025 年 12 月 31 日），雅诗兰黛集团净销售额同比增长 6% 至 42.29 亿美元；经营利润率提升至 9.5%。
