文 | 周天财经
在当前全球科技行业加速转向人工智能的浪潮中，中国互联网巨头们有很强的紧迫感，阿里巴巴与腾讯控股各自展开了符合自身特色的 AI 战略布局。从 5 月最新公布的财报中，我们可以窥见以这两家公司为首的中国大厂，是如何将 AI 技术融入业务核心，以及这些战略对其业绩带来的影响。
AI 大模型的快速应用，实际上会威胁到作为传统应用层的大厂，过去应用层点划这种主要交互形式很可能会被一个 AI agent 根据语音口令后自动跨软件进行操作，用户眼睛和手指可以脱离屏幕，由口头指令直达结果，不再有中间「路过」的环节，对于广告与时长占主导的旧模式而言，堪称巨大的革命，那么，大厂也势必积极部署 AI 来抵御这一进程。
01 阿里：AI 拉动阿里云
阿里巴巴的 AI 战略明显以云计算业务为核心支撑，在 2025 财年第四季度，阿里云的收入同比增长 18%，高于同时段淘天集团的增速，据管理层解读，这一增长的背后归因于 AI 技术的驱动。管理层在财报电话会议中强调：「云业务的营收增速提升到 18%，其实最主要的是还是受益于 AI 相关的需求的带动，AI 相关需求连续七个季度有三位数的增长。」
从盈利能力来看，云计算业务的调整后 EBITDA 同比增长 69%，这主要归功于公共云产品的快速增长和运营效率的提高。管理层表示「未来几个季度阿里云的营收增速还处于一个上升通道」。
在模型研发方面，阿里于今年四月推出了 Qwen3 模型系列，这些模型已经开源。阿里巴巴选择开源路线，体现了其构建开放 AI 生态的战略意图。从云计算到 AI 的底层模型再到夸克这种「步子很大」的超级应用，阿里的 AI 策略是想完成从底层技术到模型再到应用的全面出击。
AI 投资方面，阿里资本支出显著增加，这直接影响了公司的现金流状况。财报显示，由于云基础设施支出增加，全财年自由现金流为 738.7 亿元人民币，同比下降 53%，其中，2025 财年第四季度，阿里自由现金流为 37.43 亿元人民币，同比下降 76%，表明公司四季度的云基础设施和 AI 技术方面的投入又有一轮暴增。
与之相似的是，腾讯于 2024 年第四季，产生的自由现金流为人民币 45 亿元。而经营活动所产生的现金流量净额人民币 540 亿元，其中被用于支持 AI 项目发展所涉及的资本开支为人民币 390 亿元，也非常惊人。
在实际应用层面，阿里将 AI 技术延伸到了多个传统行业，包括制造业、养殖业和零售业等。财报和电话会中特别提到了义乌小商品城等传统企业开始应用 AI，因此就需要将服务迁移到云端。
阿里 CEO 吴泳铭分享了 AI 领域的两大最新趋势：一是在大中型企业中，AI 应用开始从内部系统向用户侧场景渗透；二是积极使用 AI 产品的客户正从大中型企业逐渐延展到大量中小企业。
更重要的是，阿里也在其核心电商业务中深度融合 AI 技术。通过 AI 驱动的推荐系统、智能客服和供应链优化，阿里提升用户体验和商家运营效率。这种融合带来了实质性业绩提升——淘宝天猫集团收入实现了 9% 的同比增长，定制管理服务收入增长 12%，部分得益于 AI 技术对外卖业务的改善和软件服务费渗透率的提高。
阿里电商事业群 CEO 蒋凡表示，AI 也有机会去重构电商搜索推荐广告的传统算法体系，这是他近期的优先级任务，阿里已经看到了 AI 对搜索体验、推荐精准度和广告效率的帮助。蒋凡还说，目前电商业务的首要经营目标是稳定中长期市场份额，商业化变现方面，平台白牌卖家的商业化率已得到显著提升，他认为未来几个季度内还会延续这样的趋势。
02 腾讯：广告、游戏与微信的 AI 生态整合
与阿里不同，腾讯的 AI 战略更加注重将 AI 能力无缝融入其庞大的社交和内容生态。正如腾讯 CEO 马化腾在财报电话会议中所说：「AI 能力已对效果广告与长青游戏等业务产生实质性的贡献，亦加大对元宝应用与微信内的 AI 等新 AI 机遇的投入。」这一表述揭示了腾讯 AI 战略的核心——通过提升现有核心业务的效率和用户价值来实现 AI 变现。
从业绩贡献来看，腾讯 2025 年一季度总收入同比增长 13% 达 1800 亿元，毛利润增长 20% 达到 1005 亿元，部分归功于 AI 驱动的效率提升。企业服务收入也实现两位数增长，其中 AI 相关收入同比快速增长。
腾讯管理层提到，AI 的效果已经从三方面出现：
广告精准度 + 用户时长
游戏参与度
云收入（基建 +API+ 整体方案）
和阿里不同，腾讯公布了 AI 的一些具体数据。
在广告业务方面，腾讯通过 AI 升级了其广告平台，引入生成式 AI 广告创作和视频编辑工具，提高了广告制作效率。更重要的是，腾讯利用大语言模型深化了对商品和用户兴趣的理解，从而为视频号、小程序等应用提供更精准的广告推荐。这一技术升级带来不错的商业回报——腾讯首席战略官 James Mitchell 透露，AI 加持后，某些广告库存的点击率从传统横幅广告的 0.1% 和信息流广告的 1.0% 提升到了 3.0%。这种效率提升直接反映在腾讯一季度营销服务收入上，同比增长 20% 达到 320 亿元人民币。
腾讯在游戏业务中的 AI 应用逐步推开，展现出 AI 技术如何深刻改变传统游戏产业。马化腾强调了 AI 对大型多人竞技游戏的多重价值：「我们认为 AI 对大型竞技类多人游戏格外有益，这些游戏占据了国内游戏收入的大部分。」
腾讯目前已在游戏领域进行多种小范围的 AI 渗透实验。首先，AI 辅导系统正在改变新手玩家的入门体验，在高竞技性游戏中，新手往往面临陡峭的学习曲线。现在，AI 能根据玩家操作实时提供个性化指导，智能识别玩家失误并给出针对性建议，降低入门门槛，从而提高新手留存率。
其次，AI 对玩家行为的深度分析正在改变游戏内容推送和匹配机制。通过对海量玩家数据的实时分析，腾讯的 AI 系统能够精准预测玩家偏好，进行更科学的游戏内推荐和社交匹配。例如，在《使命召唤手游》中，AI 可根据玩家操作风格、武器偏好和战术特点，推荐最适合的游戏模式和挑战内容，提升用户参与度和时长。
第三，AI 在反作弊和游戏安全方面的应用取得成效。外挂和作弊行为困扰游戏生态，传统规则型反作弊系统难以应对日益复杂的作弊手段。腾讯现已部署基于深度学习的异常行为检测系统，能实时监控并识别可疑操作模式，遏制作弊行为。在部分竞技类游戏中，这套系统已将作弊行为检出率提升超 40%。
腾讯也看到另一种潜在的机会，就是将生成式 AI 应用到内容驱动型游戏中。这种 AI 一开始可以加速游戏内容的创作，比如帮助游戏工作室更快地制作内容。未来，甚至可能让玩家生成一些游戏内容，比如自定义地图或剧情。最终，这种 AI 有潜力实现动态生成内容，比如当玩家探索预设地图之外的区域时，游戏能自动生成新环境。
展望未来，腾讯管理层承认「AI 部署到大型竞技类游戏还处于非常早期的阶段」，而「将 AI 接入偏内容驱动的游戏是未来几年要探索的领域」。腾讯在游戏 AI 领域已有阶段性规划：先从竞技类游戏入手，建立 AI 应用经验和技术积累，再向剧情类、沙盒类等内容驱动型游戏扩展。可以预见游戏内 NPC 行为将更加智能自然，游戏世界将更加动态响应玩家行为，甚至可能出现完全由 AI 设计和调节的游戏体验，为玩家带来沉浸感和互动深度。
03 AI agent 与 AI 搜索
另一个值得关注的 AI 探索是腾讯的「元宝」AI 助手及其 Agentic AI。马化腾详细阐述了对 Agentic AI（具有代理能力的 AI）的战略思考，其当前战略是两条腿走路：「一类是‘通用’ Agentic AI，任何人都可以做——你创建一个代理，它到外部世界替用户完成任务；另一类则是嵌入微信生态、基于微信独特环境的 Agentic AI，这两者其实是不同的产品。」
对于通用型 Agentic AI，腾讯已在「元宝」等原生 AI 产品中开发这项能力，实现了从快速问答到「链式思考」长推理，再到执行复杂任务的能力进化，逐步具备与外部应用、程序和 API 交互的「具身智能」。
而对于微信生态内的 Agentic AI，马化腾认为它有机会做到「非常独特」，因为它能连接社交关系链、通讯与社区能力、公众号和视频号等内容体系，以及数以百万计的小程序，利用其独特的社交生态优势在 AI 助理上建立差异化竞争壁垒。
通过消耗大量现金，腾讯换来了一定的 GPU 储备，并将这些资源优先用于能立即创造回报的场景，如广告投放与内容推荐，其次才是大模型训练。正如刘炽平所说，腾讯现有的高端芯片库存，对于未来数代模型的训练完全「够用」。
管理层分析，过去几个月业内观念出现了转变，开始摆脱美国科技公司所谓「规模定律」（ScalingLaw ) ，即必须持续扩张训练集群的思维。「但现在我们发现，即使使用较小的集群，也可以取得不错的训练效果。这说明，模型训练不一定非要依赖超大规模集群。」
就微信搜索查询份额而言，管理层说，「呈现出良好的上升趋势」，「是我们获得用户份额并最终获得收入份额的机会」，这直接蚕食着百度的市场份额。百度也必须做 AI 搜索，作为回应，而这是对老商业模式的自我颠覆，据百度几天前发布的 2025 一季度财报，4 月，移动搜索结果页面中约 35% 含有 AI 生成内容，比 1 月的 22% 有大幅提升。同时，百度也承认，当前向 AI 搜索的转型将不可避免地给近期收入和利润率带来显著压力。目前，以广告服务为核心的在线营销业务同比减少 6% 至 160 亿元。
就百度而言，其 CFO 表示，2024 年的 AI 总投资较 2023 年显著增加，2025 年计划继续增加 AI 投资。当下的关键投资领域包括：
1. AI 云业务：投资 AI 基础设施
2. 文心一言模型：继续投资推进模型进步
3. 自动驾驶技术：加速扩张，包括进入中东市场
4. AI 搜索转型
04 巨头的 AI 战略对比与启示
阿里巴巴和腾讯在 AI 领域的探索虽各具特色，但都反映了中国科技企业对 AI 时代的深刻理解和积极应对。两家公司都将云计算作为 AI 能力的基础支撑，并大力投资相关基础设施；都重视 AI 推理需求的重要性和增长潜力；也都优先将 AI 技术应用于现有核心业务以提升效率和用户体验。
在 AI 投入方面，两家公司都展现了战略性投资的决心。阿里巴巴显著增加了云基础设施投资，导致短期自由现金流下降；腾讯也在增加 AI 投资和变现力度，特别是在模型训练、广告技术和元宝推广方面。两家公司都认为这些投入将在 1-2 年后开始体现回报。
同时，两家公司的战略侧重点存在明显差异。阿里巴巴更专注于 AI 在产业数字化中的应用，服务 B 端企业客户；而腾讯则更侧重于 AI 在内容、社交和消费场景的融合，服务 C 端个人用户。在技术路线上，阿里巴巴通过开源 Qwen3 模型推动开发者生态；腾讯则更注重 AI 能力在自有产品矩阵中的整合与应用，尤其是将 Agentic AI 能力与微信生态的独特结合，微信的小动作不断，比如 AI 搜索，时不时冒出激进的产品创新之举。在变现模式上，阿里巴巴主要通过云服务和 SaaS 软件直接变现 AI 能力；腾讯则偏向于通过 AI 提升现有业务效率和用户参与度间接变现。
在激烈的全球 AI 竞争中，阿里和腾讯代表了中国互联网公司的两种不同 AI 发展路径，二者都在共同抵挡中长期 AI 对应用层的削弱，而 AI 渗透中国不同的大型企业的进程，有了哪些关键节点的突破，我们也会持续关注，并通过财报来进行解读，敬请关注。
