花旗发表报告，指出近期日股水平难以合理化，属于市场过度反应。该行虽看到近期日股或维持高波幅的风险，但仍维持主要情景，认为市场有望朝年底回升。
该行指出，上周五（11 月 6 日）日股再度大幅调整，主要原因是市场强化了美国中期选举将收紧 AI 及数据中心投资监管的看法。但本次调整范围远超科技股，市场实则已为整体经济及企业业绩恶化定价。
按当日收市估算，日股隐含每股盈利约低于现时市场预期两成，相当于为 2027 财年整体日股每股盈利近三成跌幅定价。从历史数据来看，盈利预测下调逾两成、或盈利跌逾三成，多只在衰退期出现。
该行还认为，近期股价已为科技板块 2027 财年的每股盈利按年跌逾五成定价。即使科技盈利急挫，该板块占 TOPIX 权重仅约 23%，若其他行业保持稳健，难想象整体 TOPIX 每股盈利跌逾三成。现价实际上已为 AI 及半导体以外行业大幅下调盈利定价，属明显过度反应。
