智东西
作者 | 陈佳
编辑 | 漠影
智东西 4 月 30 日消息，今日，亚马逊公布 2026 财年第一季度财报。本季营收 1815 亿美元（约合人民币 1.24 万亿元），同比增长 17%；营业利润 239 亿美元（约合人民币 1635 亿元），同比增长 30%；净利润 303 亿美元（约合人民币 2073 亿元），同比增长 77%，其中含 168 亿美元（约合人民币 1149 亿元）来自 Anthropic 投资的非经营性税前收益。
云计算与 AI 是拉动这份财报的引擎。AWS 当季营收同比增长 28% 至 376 亿美元（约合人民币 2572 亿元），为近四年来最快增速。亚马逊自研芯片业务年化营收突破 200 亿美元（约合人民币 1368 亿元），同比三位数增长。与此同时，AWS 手持订单达 3640 亿美元（约合人民币 2.49 万亿元），且不含近期与 Anthropic 签订的逾 1000 亿美元（约合人民币 6840 亿元）新框架协议。
不过，高增长的另一面，是亚马逊在 AI 基础设施上的大规模投入。该公司本季度单季资本支出达 442 亿美元（约合人民币 3023 亿元），全年资本开支计划约 2000 亿美元（约合人民币 1.37 万亿元），资金主要用于 AWS 业务扩容与 AI 算力建设。在重资产投入的拖累下，现金流承压明显。自由现金流骤降至 12 亿美元（约合人民币 82 亿元），较上年同期的 259 亿美元（约合人民币 1771 亿元）减少约 95%。
亚马逊股价在 2026 年 4 月 29 日美股常规交易时段收于 263.04 美元（约合人民币 1799 元），较前一交易日上涨 3.34 美元（约合人民币 22.8 元），涨幅 1.29%。盘后交易进一步走高，最高触及 270.3 美元（约合人民币 1849 元）。
一、AWS 增速创近四年新高，贡献近六成利润
本季亚马逊总营收 1815 亿美元（约合人民币 1.24 万亿元），同比增长 17%，较上季度的 2134 亿美元（约合人民币 1.46 万亿元）有所回落。但这是季节性规律使然，Q4 历来是亚马逊购物旺季。
亚马逊本季运营利润为 239 亿美元（约合人民币 1630 亿元），同比增长 30%，运营利润率 13.1%，是近六个季度的最高水平；净利润为 303 亿美元（约合人民币 2080 亿元），同比增长 77%，但其中含 168 亿美元（约合人民币 1149 亿元）来自 Anthropic 投资的非经营性税前收益。
在亚马逊三大业务板块中，AWS 以 37.7% 的运营利润率遥遥领先，本季贡献运营利润 142 亿美元（约合人民币 974 亿元），占公司整体运营利润 239 亿美元（约合人民币 1630 亿元）的近六成，是亚马逊利润的绝对核心。北美板块业务运营利润 83 亿美元（约合人民币 570 亿元），国际板块业务运营利润 14 亿美元（约合人民币 96 亿元）。
值得一提的是，AWS 本季营收 376 亿美元（约合人民币 2572 亿元），同比增长 28%，是近 15 个季度以来最高增速。贾西在电话会议上称，在 1500 亿美元（约合人民币 10260 亿元）年化营收的体量上保持 28% 增速 " 并不简单 "，而上一次以这样的速度增长，AWS 的规模还只有现在的一半。
亚马逊过去 12 个月（TTM）经营活动现金流达 1485 亿美元（约合人民币 1.02 万亿元），同比增长 30%，创历史新高，说明亚马逊的核心业务造血能力依然强劲。
但与此同时，资本支出净额已飙升至 1473 亿美元（约合人民币 1.01 万亿元），同比激增 67%，几乎将全部经营现金流吞噬殆尽。自由现金流因此从一年前的 259 亿美元（约合人民币 1770 亿元）骤降至仅剩 12 亿美元（约合人民币 82 亿元），降幅达 95%。亚马逊在 AI 基础设施上的押注力度不断加码。
二、绑定 AI 头部厂商，锁定千亿美元级算力订单
AWS 营收利润增长的背后，是 AI 算力需求的爆发。凭借自研芯片与全栈云服务优势，AWS 成功绑定行业头部 AI 厂商，拿下长期大额算力订单。Anthropic 承诺在未来十年内向 AWS 累计支付超过 1000 亿美元（约合人民币 6840 亿元），以获得 Trainium2 至 Trainium4 多代芯片共计 5 吉瓦的算力支持。
OpenAI 也承诺通过 AWS 使用约 2 吉瓦的 Trainium 算力。该协议将于 2027 年开始履约，并在此前约 380 亿美元（约合人民币 2599 亿元）的 AWS 采购承诺基础上，新增一项为期八年、总额达 1000 亿美元（约合人民币 6840 亿元）的扩展协议。
随着大额合作订单不断落地，AWS 当前手持订单总额达 3640 亿美元（约合人民币 2.49 万亿元），且该数字尚未纳入上述与 Anthropic 的新框架协议中逾 1000 亿美元（约合人民币 6840 亿元）的部分。
AWS 订单暴涨的另一推手是内存。贾西在电话会议上透露，内存价格暴涨导致内存厂商优先保障最大规模客户，中小企业本地采购愈发困难，一些此前推进缓慢的迁云项目正因为本地供应紧张而加速向 AWS 转移。他称亚马逊在 2025 年下半年就预判到了这一趋势，并提前与战略供应商锁定了相当规模的供应量，" 保证了我们不会在这里出现容量受限 "。
从需求结构看，贾西称目前可以清晰看到两类需求在同步增长。一方面，头部 AI 实验室在模型训练与推理环节持续消耗海量高端算力。另一方面，各行各业的企业客户也在规模化落地 AI 应用。
三、Trainium 三代芯片几乎全部提前订满，独立核算年化营收可达 500 亿美元
芯片业务是贾西在电话会议中着墨最多的话题。他说，亚马逊拥有 " 不寻常的芯片组合 "，在 CPU 领域有领先的 Graviton，在 AI 芯片领域有性价比领先的 Trainium，这让亚马逊在当前 AI 算力需求爆发的阶段 " 处于异常有利的位置 "。
Trainium 系列三代产品的订单状况，直观反映出当前算力市场供不应求。Trainium2 的性价比较同类 GPU 高出约 30%，目前已基本售罄，累计部署量达到 140 万块。它不仅支撑着 AWS 平台上超 12 万家企业所使用的 Bedrock 服务，承担其中大部分推理算力，还为 Anthropic 训练 Claude 模型的 "Project Rainier" 集群提供了超过 50 万块芯片的算力支持。
Trainium3 在 2026 年初正式量产上市，性价比在 Trainium2 基础上再提升 30% 至 40%，其产能已基本被订单锁定。即便还在研发阶段、距离量产尚有 18 个月左右的 Trainium4，也已有大部分产能被提前预订。贾西称，Trainium4 的 FP4 计算性能将达到 Trainium3 的 6 倍，内存带宽为 4 倍，高带宽内存容量则是 2 倍。
贾西在电话会议中还披露了一个有助于理解芯片业务真实体量的视角，芯片目前只通过 AWS 的 EC2 服务变现，若作为独立业务核算，年化营收将从 200 亿美元（约合人民币 1368 亿元）跃升至约 500 亿美元（约合人民币 3420 亿元）。
结语：需求已经排满，钱还在继续砸，亚马逊加速投入 AI 基础设施
从订单储备与产能预订现状不难看出，全球市场对 AWS 的 AI 算力的需求正处于集中爆发状态。AWS 目前手握 3640 亿美元订单，Trainium 多代芯片产能已被客户提前锁定，再加上与 Anthropic、OpenAI 达成的累计超 2000 亿美元长期算力合作协议，都足以印证企业端 AI 算力需求仍在持续快速释放。
贾西在财报前的年度股东信中称，AWS AI 业务增长瓶颈不在市场需求，而在算力供给受限，该业务原本具备更快的增长潜力。这也正是亚马逊单季资本支出高达 442 亿美元、全年计划投入 2000 亿美元布局算力建设，以及自由现金流下滑 95% 的原因。亚马逊大额订单在手，要及时扩充算力产能，让供给跟上需求。
智东西
作者 | 陈佳
编辑 | 漠影
智东西 4 月 30 日消息，今日，亚马逊公布 2026 财年第一季度财报。本季营收 1815 亿美元（约合人民币 1.24 万亿元），同比增长 17%；营业利润 239 亿美元（约合人民币 1635 亿元），同比增长 30%；净利润 303 亿美元（约合人民币 2073 亿元），同比增长 77%，其中含 168 亿美元（约合人民币 1149 亿元）来自 Anthropic 投资的非经营性税前收益。
云计算与 AI 是拉动这份财报的引擎。AWS 当季营收同比增长 28% 至 376 亿美元（约合人民币 2572 亿元），为近四年来最快增速。亚马逊自研芯片业务年化营收突破 200 亿美元（约合人民币 1368 亿元），同比三位数增长。与此同时，AWS 手持订单达 3640 亿美元（约合人民币 2.49 万亿元），且不含近期与 Anthropic 签订的逾 1000 亿美元（约合人民币 6840 亿元）新框架协议。
不过，高增长的另一面，是亚马逊在 AI 基础设施上的大规模投入。该公司本季度单季资本支出达 442 亿美元（约合人民币 3023 亿元），全年资本开支计划约 2000 亿美元（约合人民币 1.37 万亿元），资金主要用于 AWS 业务扩容与 AI 算力建设。在重资产投入的拖累下，现金流承压明显。自由现金流骤降至 12 亿美元（约合人民币 82 亿元），较上年同期的 259 亿美元（约合人民币 1771 亿元）减少约 95%。
亚马逊股价在 2026 年 4 月 29 日美股常规交易时段收于 263.04 美元（约合人民币 1799 元），较前一交易日上涨 3.34 美元（约合人民币 22.8 元），涨幅 1.29%。盘后交易进一步走高，最高触及 270.3 美元（约合人民币 1849 元）。
一、AWS 增速创近四年新高，贡献近六成利润
本季亚马逊总营收 1815 亿美元（约合人民币 1.24 万亿元），同比增长 17%，较上季度的 2134 亿美元（约合人民币 1.46 万亿元）有所回落。但这是季节性规律使然，Q4 历来是亚马逊购物旺季。
亚马逊本季运营利润为 239 亿美元（约合人民币 1630 亿元），同比增长 30%，运营利润率 13.1%，是近六个季度的最高水平；净利润为 303 亿美元（约合人民币 2080 亿元），同比增长 77%，但其中含 168 亿美元（约合人民币 1149 亿元）来自 Anthropic 投资的非经营性税前收益。
在亚马逊三大业务板块中，AWS 以 37.7% 的运营利润率遥遥领先，本季贡献运营利润 142 亿美元（约合人民币 974 亿元），占公司整体运营利润 239 亿美元（约合人民币 1630 亿元）的近六成，是亚马逊利润的绝对核心。北美板块业务运营利润 83 亿美元（约合人民币 570 亿元），国际板块业务运营利润 14 亿美元（约合人民币 96 亿元）。
值得一提的是，AWS 本季营收 376 亿美元（约合人民币 2572 亿元），同比增长 28%，是近 15 个季度以来最高增速。贾西在电话会议上称，在 1500 亿美元（约合人民币 10260 亿元）年化营收的体量上保持 28% 增速 " 并不简单 "，而上一次以这样的速度增长，AWS 的规模还只有现在的一半。
亚马逊过去 12 个月（TTM）经营活动现金流达 1485 亿美元（约合人民币 1.02 万亿元），同比增长 30%，创历史新高，说明亚马逊的核心业务造血能力依然强劲。
但与此同时，资本支出净额已飙升至 1473 亿美元（约合人民币 1.01 万亿元），同比激增 67%，几乎将全部经营现金流吞噬殆尽。自由现金流因此从一年前的 259 亿美元（约合人民币 1770 亿元）骤降至仅剩 12 亿美元（约合人民币 82 亿元），降幅达 95%。亚马逊在 AI 基础设施上的押注力度不断加码。
二、绑定 AI 头部厂商，锁定千亿美元级算力订单
AWS 营收利润增长的背后，是 AI 算力需求的爆发。凭借自研芯片与全栈云服务优势，AWS 成功绑定行业头部 AI 厂商，拿下长期大额算力订单。Anthropic 承诺在未来十年内向 AWS 累计支付超过 1000 亿美元（约合人民币 6840 亿元），以获得 Trainium2 至 Trainium4 多代芯片共计 5 吉瓦的算力支持。
OpenAI 也承诺通过 AWS 使用约 2 吉瓦的 Trainium 算力。该协议将于 2027 年开始履约，并在此前约 380 亿美元（约合人民币 2599 亿元）的 AWS 采购承诺基础上，新增一项为期八年、总额达 1000 亿美元（约合人民币 6840 亿元）的扩展协议。
随着大额合作订单不断落地，AWS 当前手持订单总额达 3640 亿美元（约合人民币 2.49 万亿元），且该数字尚未纳入上述与 Anthropic 的新框架协议中逾 1000 亿美元（约合人民币 6840 亿元）的部分。
AWS 订单暴涨的另一推手是内存。贾西在电话会议上透露，内存价格暴涨导致内存厂商优先保障最大规模客户，中小企业本地采购愈发困难，一些此前推进缓慢的迁云项目正因为本地供应紧张而加速向 AWS 转移。他称亚马逊在 2025 年下半年就预判到了这一趋势，并提前与战略供应商锁定了相当规模的供应量，" 保证了我们不会在这里出现容量受限 "。
从需求结构看，贾西称目前可以清晰看到两类需求在同步增长。一方面，头部 AI 实验室在模型训练与推理环节持续消耗海量高端算力。另一方面，各行各业的企业客户也在规模化落地 AI 应用。
三、Trainium 三代芯片几乎全部提前订满，独立核算年化营收可达 500 亿美元
芯片业务是贾西在电话会议中着墨最多的话题。他说，亚马逊拥有 " 不寻常的芯片组合 "，在 CPU 领域有领先的 Graviton，在 AI 芯片领域有性价比领先的 Trainium，这让亚马逊在当前 AI 算力需求爆发的阶段 " 处于异常有利的位置 "。
Trainium 系列三代产品的订单状况，直观反映出当前算力市场供不应求。Trainium2 的性价比较同类 GPU 高出约 30%，目前已基本售罄，累计部署量达到 140 万块。它不仅支撑着 AWS 平台上超 12 万家企业所使用的 Bedrock 服务，承担其中大部分推理算力，还为 Anthropic 训练 Claude 模型的 "Project Rainier" 集群提供了超过 50 万块芯片的算力支持。
Trainium3 在 2026 年初正式量产上市，性价比在 Trainium2 基础上再提升 30% 至 40%，其产能已基本被订单锁定。即便还在研发阶段、距离量产尚有 18 个月左右的 Trainium4，也已有大部分产能被提前预订。贾西称，Trainium4 的 FP4 计算性能将达到 Trainium3 的 6 倍，内存带宽为 4 倍，高带宽内存容量则是 2 倍。
贾西在电话会议中还披露了一个有助于理解芯片业务真实体量的视角，芯片目前只通过 AWS 的 EC2 服务变现，若作为独立业务核算，年化营收将从 200 亿美元（约合人民币 1368 亿元）跃升至约 500 亿美元（约合人民币 3420 亿元）。
结语：需求已经排满，钱还在继续砸，亚马逊加速投入 AI 基础设施
从订单储备与产能预订现状不难看出，全球市场对 AWS 的 AI 算力的需求正处于集中爆发状态。AWS 目前手握 3640 亿美元订单，Trainium 多代芯片产能已被客户提前锁定，再加上与 Anthropic、OpenAI 达成的累计超 2000 亿美元长期算力合作协议，都足以印证企业端 AI 算力需求仍在持续快速释放。
贾西在财报前的年度股东信中称，AWS AI 业务增长瓶颈不在市场需求，而在算力供给受限，该业务原本具备更快的增长潜力。这也正是亚马逊单季资本支出高达 442 亿美元、全年计划投入 2000 亿美元布局算力建设，以及自由现金流下滑 95% 的原因。亚马逊大额订单在手，要及时扩充算力产能，让供给跟上需求。
