博纳影业 2026 年一季报解读 : 营收降 47.20% 经营现金流增 252.65%

营收腰斩背后：大盘冲击放映业务

2026 年第一季度，博纳影业实现营业收入 2.77 亿元，较上年同期的 5.25 亿元大幅下滑 47.20%，近乎腰斩。公司表示，主要受电影大盘影响，核心的电影放映收入出现明显下降。

从收入结构来看，报告期内公司无主投电影上映，仅依靠存量项目的放映及相关业务支撑营收，缺乏新增核心内容的拉动，叠加电影市场整体景气度不佳，成为营收大幅下滑的核心原因。

亏损大幅收窄，但仍未摆脱亏损状态

报告期内，博纳影业归属于上市公司股东的净利润为 -4426.98 万元，较上年同期的 -9.55 亿元亏损幅度大幅收窄 95.37%；扣非净利润为 -5366.74 万元，较上年同期的 -9.84 亿元收窄 94.55%。

公司称，亏损收窄主要源于本期无主投电影上映，成本结转规模较上期大幅减少，同时计提的库存影片减值金额也显著降低。不过需要注意的是，公司仍处于亏损状态，且非经常性损益对利润影响显著，当期非经常性损益合计为 939.75 万元，占当期亏损额的 21.23%，盈利的内生动力仍显不足。

每股收益同步改善，但仍为负值

本期基本每股收益为 -0.03 元 / 股，扣非每股收益同样为 -0.03 元 / 股，较上年同期的 -0.70 元 / 股均大幅改善，增幅达 95.71%。这一变动与净利润的改善完全同步，反映出公司每股亏损额的大幅收窄，但每股收益仍为负值，说明公司尚未实现每股盈利。

加权平均净资产收益率回升，仍处负值区间

报告期内，公司加权平均净资产收益率为 -1.16%，较上年同期的 -19.89% 回升 18.73 个百分点，净资产的亏损幅度显著收窄。这一指标的改善主要得益于净利润亏损额的大幅减少，但仍处于负值区间，说明公司当期净资产仍在缩水。

应收账款小幅增长，回款压力仍存

截至 2026 年 3 月末，公司应收账款余额为 4.11 亿元，较上年年末的 4.05 亿元增长 1.30%。应收账款规模虽未出现大幅波动，但在营收大幅下滑的背景下，应收账款仍维持增长，需关注后续回款情况，警惕坏账风险。

应收票据规模提升，变现能力较强

期末公司应收票据余额为 86.75 万元，较上年年末的 60.00 万元增长 44.58%。应收票据一般具有较强的变现能力，其规模提升一定程度上反映了公司在部分业务结算中话语权有所增强，回款的保障性有所提高。

存货规模微降，库存影片减值压力犹存

截至报告期末，公司存货余额为 5.81 亿元，较上年年末的 5.98 亿元下降 2.91%。公司存货主要为库存影片，本期计提的存货减值损失为 49.60 万元，较上年同期的 2.77 亿元大幅减少，这也是当期亏损收窄的重要原因。但随着行业竞争加剧，库存影片的市场价值仍存在不确定性，后续仍需关注存货减值风险。

销售费用骤降，无新项目推广是核心

报告期内，公司销售费用仅为 3.04 万元，较上年同期的 1.57 亿元大幅下滑 99.99%。主要原因是本期无主投电影上映，无需开展大规模的影片宣发推广活动，销售费用几乎可以忽略不计。这一变动虽短期优化了费用结构，但也反映出公司当期缺乏核心项目的运营动作。

管理费用基本持平，运营成本稳定

本期管理费用为 5179.74 万元，较上年同期的 5157.54 万元微增 0.43%，整体保持稳定，说明公司日常运营成本未出现大幅波动，费用管控处于正常水平。

财务费用下降，利息支出缩减明显

报告期内，公司财务费用为 3936.61 万元，较上年同期的 5448.58 万元下降 27.75%。其中利息费用为 4407.38 万元，较上年同期的 6229.56 万元下降 29.25%，主要是公司本期偿还部分债务，利息支出规模缩减；同时利息收入为 1018.48 万元，较上年同期的 1541.66 万元下降 33.94%，反映出公司货币资金规模有所减少。

经营现金流大幅增长，项目储备阶段特征显著

本期经营活动产生的现金流量净额为 1.02 亿元，较上年同期的 2882.76 万元大幅增长 252.65%。公司表示，主要因影片储备项目处于后期或待上映阶段，无大额支出需求，同时仍有存量业务的现金流入。但需要警惕的是，这种现金流增长并非源于业务规模扩张，而是项目周期导致的阶段性现象，后续项目上映后可能会出现大额现金流出。

投资现金流由正转负，投资力度有所加大

报告期内，投资活动产生的现金流量净额为 -561.66 万元，较上年同期的 2406.39 万元由正转负。本期投资活动现金流入为 1.82 亿元，同比增长 232.80%，主要是收回投资的现金增加；但投资活动现金流出为 1.88 亿元，同比增长 505.25%，购建长期资产及对外投资的支出均有所增加，显示公司在报告期内加大了投资布局。

筹资现金流由正转负，偿债压力显现

本期筹资活动产生的现金流量净额为 -1.24 亿元，较上年同期的 3105.09 万元由正转负。本期筹资活动现金流入为 1.84 亿元，同比减少 42.41%，主要是取得借款及其他筹资收入减少；而筹资活动现金流出为 3.08 亿元，同比增长 7.42%，其中偿还债务支付的现金达 1.58 亿元，反映出公司当期偿债压力有所增加，资金链面临一定考验。

业务依赖风险：公司当期无主投电影上映导致营收大幅下滑，反映出公司业绩对头部项目的依赖度较高，若后续核心项目表现不及预期，业绩仍面临大幅波动风险。

现金流可持续性风险：本期经营现金流增长源于项目储备阶段的支出减少，并非业务盈利性提升，后续项目上映后可能出现大额现金流出，现金流可持续性存疑。

偿债压力风险：筹资现金流由正转负，当期偿债支出规模较大，同时公司仍有一定规模的短期借款和长期借款，后续偿债压力仍需关注。

库存影片减值风险：虽然本期库存影片减值计提大幅减少，但影视内容时效性强，若库存影片无法及时上映或上映后票房不佳，仍存在大额减值的可能。

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