营业收入：量价齐升带动 17.12% 增长
报告期内，海亮股份实现营业收入 240.14 亿元，较上年同期的 205.04 亿元增长 17.12%，增收 35.11 亿元。
从增长动因来看，一方面是原材料电解铜价格上涨，推高了产品整体售价；另一方面旗下甘肃海亮销量达到 2.18 万吨，同比大幅增长 155%，成为营收增长的核心驱动力之一。
| 项目 | 本期金额（亿元） | 上期金额（亿元） | 增减额（亿元） | 变动率 |
|---|---|---|---|---|
| 营业收入 | 240.14 | 205.04 | 35.11 | 17.12% |
净利润：非经常性损益推升 26.42% 增幅
归属于上市公司股东的净利润为 4.36 亿元，较上年同期的 3.45 亿元增长 26.42%，增加 0.91 亿元。不过扣非后净利润出现下滑，显示主业盈利承压。
公司净利润增长主要依赖非经常性损益，报告期内非经常性损益合计 1.66 亿元，其中除套期保值外的金融资产处置及公允价值变动收益达 1.64 亿元，政府补助 0.26 亿元，而扣非净利润为 2.70 亿元，同比下降 7.37%。
| 项目 | 本期金额（亿元） | 上期金额（亿元） | 增减额（亿元） | 变动率 |
|---|---|---|---|---|
| 归母净利润 | 4.36 | 3.45 | 0.91 | 26.42% |
| 扣非归母净利润 | 2.70 | 2.91 | -0.21 | -7.37% |
每股收益：基本每股收益增 11.76%
基本每股收益为 0.19 元 / 股，较上年同期的 0.17 元 / 股增长 11.76%；稀释每股收益为 0.19 元 / 股，上年同期为 0.16 元 / 股，增幅 18.75%。
每股收益的增长与归母净利润增幅匹配，但扣非每股收益为 0.12 元 / 股（按股本 22.92 亿股计算），同比下降 7.69%，反映出主业盈利对每股收益的贡献有所减弱。
| 项目 | 本期金额（元 / 股） | 上期金额（元 / 股） | 变动率 |
|---|---|---|---|
| 基本每股收益 | 0.19 | 0.17 | 11.76% |
| 稀释每股收益 | 0.19 | 0.16 | 18.75% |
加权平均净资产收益率：提升至 2.57%
报告期内加权平均净资产收益率为 2.57%，较上年同期的 2.40% 提升 0.17 个百分点。该指标提升主要源于归母净利润的增长，不过扣非后的加权平均净资产收益率约为 1.58%（扣非净利润 / 平均净资产），同比有所下滑，显示主业盈利能力的增长弱于净资产规模的扩张。
应收账款：32.66% 增幅凸显资金占用压力
截至报告期末，公司应收账款余额为 123.27 亿元，较上年末的 92.93 亿元增长 32.66%，增加 30.35 亿元。
增长原因主要是报告期原材料价格上涨、铜箔销售量增长，导致应收货款同步增加。应收账款增幅远超营业收入增幅，意味着公司对下游客户的信用政策有所放宽，资金回笼速度放缓，坏账风险也随之上升，报告期内信用减值损失达 0.29 亿元，同比增长 106.91%。
| 项目 | 期末余额（亿元） | 期初余额（亿元） | 增减额（亿元） | 变动率 |
|---|---|---|---|---|
| 应收账款 | 123.27 | 92.93 | 30.35 | 32.66% |
应收票据：翻倍增长至 24.76 亿元
报告期末应收票据余额为 24.76 亿元，较上年末的 12.20 亿元增长 102.94%，增加 12.56 亿元。应收票据规模大幅上升，一方面反映公司销售结算中票据占比提升，另一方面也需关注票据的承兑风险及变现能力，若以银行承兑汇票为主，整体风险相对可控，但仍会占用公司资金流动性。
存货：小幅增长至 122.10 亿元
截至 3 月末，公司存货余额为 122.10 亿元，较上年末的 117.92 亿元增长 3.54%，增加 4.18 亿元。
存货规模增长主要是伴随产销量提升，原材料及产成品备货增加，叠加原材料价格上涨导致存货账面价值上升。虽然增幅不大，但结合应收账款、预付款项的大幅增长，公司整体营运资金占用明显增加，对现金流形成较大压力。
| 项目 | 期末余额（亿元） | 期初余额（亿元） | 增减额（亿元） | 变动率 |
|---|---|---|---|---|
| 存货 | 122.10 | 117.92 | 4.18 | 3.54% |
销售费用：同比增长 25.04%
报告期内销售费用为 0.78 亿元，较上年同期的 0.62 亿元增长 25.04%，增加 0.16 亿元。销售费用增幅高于营业收入增幅，主要是公司产销量扩张后，市场推广、运输等相关费用同步增加，显示公司为维持市场份额及拓展业务付出了更高的销售成本。
| 项目 | 本期金额（亿元） | 上期金额（亿元） | 增减额（亿元） | 变动率 |
|---|---|---|---|---|
| 销售费用 | 0.78 | 0.62 | 0.16 | 25.04% |
管理费用：同比增长 9.02%
管理费用为 3.10 亿元，较上年同期的 2.84 亿元增长 9.02%，增加 0.26 亿元。管理费用增幅低于营业收入增幅，显示公司在规模扩张过程中，管理成本控制相对有效，未出现大幅攀升。
财务费用：359.46% 暴涨 汇兑损失成主因
报告期内财务费用达到 2.70 亿元，较上年同期的 0.59 亿元暴增 359.46%，增加 2.11 亿元。
财务费用大幅增长的核心原因是欧元兑美元贬值，公司持有的欧元资产产生大额汇兑损失。此外，虽然利息费用同比有所下降，但汇兑损失的增量远超利息费用的减少额，成为推高财务费用的主要因素，对公司当期利润形成较大侵蚀。
| 项目 | 本期金额（亿元） | 上期金额（亿元） | 增减额（亿元） | 变动率 |
|---|---|---|---|---|
| 财务费用 | 2.70 | 0.59 | 2.11 | 359.46% |
研发费用：146.53% 增幅 研发投入加码
研发费用为 0.68 亿元，较上年同期的 0.28 亿元增长 146.53%，增加 0.40 亿元。公司加大研发投入，主要是为了提升产品技术含量、拓展新业务领域，长期来看有助于增强核心竞争力，但短期内会对盈利形成一定压力。
| 项目 | 本期金额（亿元） | 上期金额（亿元） | 增减额（亿元） | 变动率 |
|---|---|---|---|---|
| 研发费用 | 0.68 | 0.28 | 0.40 | 146.53% |
经营活动现金流净额：大降 56.86% 资金压力陡增
报告期内经营活动产生的现金流量净额为 -39.92 亿元，较上年同期的 -25.45 亿元下降 56.86%，净流出进一步扩大 14.47 亿元。
主要原因是得州、甘肃等基地产销量增长，叠加原材料价格上涨，导致应收账款、预付款项及存货等流动资产的增加额远超上年同期，公司营运资金占用大幅上升，经营现金流回笼能力减弱，资金链压力显著加大。
| 项目 | 本期金额（亿元） | 上期金额（亿元） | 增减额（亿元） | 变动率 |
|---|---|---|---|---|
| 经营活动现金流净额 | -39.92 | -25.45 | -14.47 | -56.86% |
投资活动现金流净额：由正转负 项目建设提速
投资活动产生的现金流量净额为 -0.39 亿元，上年同期为 0.62 亿元，同比下降 162.50%，由净流入转为净流出。
主要原因是报告期公司项目建设支出较上年同期增加，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金达 4.77 亿元，较上年同期的 1.83 亿元增长 160.44%，显示公司正处于产能扩张阶段，资本开支加大。
| 项目 | 本期金额（亿元） | 上期金额（亿元） | 增减额（亿元） | 变动率 |
|---|---|---|---|---|
| 投资活动现金流净额 | -0.39 | 0.62 | -1.01 | -162.50% |
筹资活动现金流净额：增长 56.46% 依赖外部融资
筹资活动产生的现金流量净额为 38.64 亿元，较上年同期的 24.70 亿元增长 56.46%，增加 13.94 亿元。
公司筹资活动现金流大幅增长，主要是取得借款收到的现金达 121.64 亿元，较上年同期的 73.30 亿元增长 65.95%，显示公司在经营现金流净流出扩大的情况下，不得不通过加大外部借款来补充资金，债务规模进一步上升，后续偿债压力需警惕。
| 项目 | 本期金额（亿元） | 上期金额（亿元） | 增减额（亿元） | 变动率 |
|---|---|---|---|---|
| 筹资活动现金流净额 | 38.64 | 24.70 | 13.94 | 56.46% |
盈利质量风险：公司净利润增长主要依赖非经常性损益，扣非净利润同比下滑，主业盈利能力未同步提升，后续若金融市场波动导致非经常性收益减少，盈利增长可持续性存疑。
资金占用风险：应收账款、预付款项大幅增长，经营现金流持续大额净流出，公司营运资金占用压力陡增，若下游客户回款放缓或原材料价格持续上涨，可能引发流动性风险。
汇兑风险：欧元汇率波动导致财务费用暴涨，公司外币资产规模较大，后续汇率波动仍可能对利润造成冲击。
债务压力风险：公司通过大额借款补充现金流，短期借款余额较上年末增长 23.28% 至 160.58 亿元，债务规模扩张带来的利息负担及偿债压力需关注。
