蓝鲸新闻 4 月 29 日讯，4 月 28 日，天音控股（000829）发布 2025 年业绩报告。数据显示，公司 2025 年实现营业收入 905.70 亿元，同比增长 7.77%；归母净利润为 -2153.00 万元，同比减少 169.04%；扣非净利润为 -6539.28 万元，同比增长 35.37%。营收增长主要由零售电商业务拉动，其收入占比升至 35.10%，通信产品销售收入占比达 62.40%，二者合计贡献 97.50% 的营业收入，收入结构持续向高周转、低毛利的贸易型业务集中。东区市场收入占比提升至 41.74%，南区维持 31.49% 的较高份额，北区占比 16.82%，西区与海外合计仅占 9.95%，区域布局呈现明显东密西疏特征。
通信产品销售与零售电商业务双轮驱动但盈利分化明显
通信产品销售仍为第一大收入来源，但毛利率同比下降 0.87 个百分点，拖累综合毛利率降至 2.96%；零售电商业务毛利率同比提升 1.69 个百分点至 4.26%，成为扣非净利润同比改善 35.37% 的主要动因。该业务毛利提升叠加经营性应付项目增加导致现金流出减少，推动经营活动产生的现金流量净额达 4.90 亿元，同比增长 261.31%。非经常性损益总额为 4386.28 万元，其中政府补助 6587.25 万元、应收款项减值准备转回 2339.07 万元，合计占非经常性损益总额的 202.74%，亦占归母净利润绝对值的 203.74%。由于归母净利润为负值，非经常性损益占净利润比例达 -394.23%，凸显当期盈利质量对政策性收益和信用风险重估的高度依赖。
费用刚性上升加剧盈利压力
销售费用达 17.92 亿元，同比增长 37.87%，显著高于营业收入 7.77% 的增速，在营收仅小幅增长背景下大幅提速，直接加剧盈利压力，成为归母净利润转亏的重要推力。研发投入为 7229.82 万元，同比下降 5.89%，占营业收入比重收窄至 0.08%；研发人员数量微增 1.35% 至 150 人，投入强度与人员规模变动方向背离，反映研发资源配置趋于集约化而非扩张。资产负债率为 89.28%，流动比率为 0.87，短期债务为 125.13 亿元，短期偿债能力承压。截至报告期末，深圳湾超级总部工程在建，账面余额为 7.78 亿元；公司确认对天富锦享有业绩补偿债权 2483.06 万元及利息，但该债权已转让予关联方旭富月邦，差额部分将退还。
股权结构保持稳定，再融资进程明确
北京恒华致胜管理咨询合伙企业（有限合伙）新增持股 1752.00 万股，占总股本 1.71%，系同一实际控制人下内部划转；深投控持股比例维持 19.03%，天富锦持股比例维持 9.80%。公司 2025 年度不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本；2024 年度已实施每 10 股派 0.10 元（含税）的分红方案，合计派发 1025.10 万元。公司向特定对象发行 A 股股票已获中国证监会注册批复（证监许可〔2025〕2526 号），拟募资不超过 17.08 亿元。
