蓝鲸新闻 4 月 30 日讯，4 月 29 日，*ST 亚振发布 2025 年业绩报告。数据显示，公司 2025 年实现营业收入 5.56 亿元，同比增加 206.82%；归母净利润为 -5,932.84 万元，同比减亏 6,315.10 万元，即同比上升 51.56%；扣非净利润为 -8,915.74 万元，同比减亏 2,990.91 万元，即同比上升 33.52%。
营收大幅增长主要源于广西锆业子公司于 2025 年 8 月 22 日完成并表，推动收入结构发生根本性变化。选矿业务实现收入 3.02 亿元，占总营收 54.39%，首次成为第一大收入来源；家居业务收入 1.83 亿元，占比 32.85%，较收购前明显收缩，" 家居 + 锆钛矿选矿 " 双主业格局已实质性形成。华东地区收入占比达 50.03%，为最大区域市场；华中地区收入占比 20.67%，其中选矿业务收入占该区域总收入的 96.54%，印证广西锆业资产主要在华中区域落地并贡献营收。
综合毛利率由 2024 年的 36.99% 下降至 15.54%，降幅约 21.45 个百分点。毛利率显著承压，主因新增低毛利选矿业务并表，其毛利率仅为 0.92%，而家居业务毛利率为 39.65%，同比提升 2.42 个百分点。营业成本同比增长 311.22%，远超营收增速，进一步拉低整体盈利水平。扣非净利润亏损收窄幅度（33.52%）小于归母净利润（51.56%），差异主要来自当期确认非经常性损益 2,982.91 万元，其中单独进行减值测试的应收款项减值准备转回 1,210.09 万元、非流动性资产处置损益 867.75 万元，构成盈利改善的重要支撑。
经营活动产生的现金流量净额为 8,084.74 万元，由 2024 年度的 -3,758.51 万元转正，增长 11,843.25 万元。该变化主要系广西锆业并表所致，反映并购对现金流质量产生实质性改善。销售费用同比下降 26.54%，在营收同比激增 206.82% 背景下实现显著压缩，叠加关停持续亏损直营店、优化营销投入等举措，共同推动归母净利润减亏。研发费用同比下降 18.76%，但研发人员数量增至 102 人，较上年增加 20 人，增量全部来自广西锆业并表，表明研发团队扩张属并购带来的结构性补充，而非原有家居业务自主投入增长。
双主业结构重塑公司基本面特征。公司于 2025 年 5 月 30 日完成控股股东变更，吴涛通过股份过户成为新任控股股东，实际控制人由高伟、户美云、高银楠变更为吴涛；原控股股东上海亚振投资有限公司不再持有控制权。同年 8 月 22 日，公司以现金方式完成对广西锆业 51% 股权的收购并取得控制权，正式形成 " 家居 + 锆钛矿选矿 " 双主业架构。该并购不仅改变收入结构与区域布局，亦触发公司治理与资本结构的系统性调整。2025 年度公司已满足撤销退市风险警示条件，并拟向交易所申请撤销 *ST 标识。行业层面，锆钛矿选矿业务收入占比过半，凸显公司所处发展阶段呈现以并购整合驱动规模扩张的典型特征，行业集中度提升与资源整合趋势在公司财报中得到集中映射。
财务压力仍存但风险边际缓释。截至 2025 年末，公司资产负债率为 80.42%，流动比率为 0.95，短期债务为 2.40 亿元，长期债务为 1.90 亿元。财务费用同比增加 120.45% 至 1,489.14 万元，显示并购后带息负债规模上升带来持续付息压力。母公司未分配利润为 -3.26 亿元，存在未弥补亏损，因此 2025 年度拟不派发现金红利，不送红股，不进行公积金转增股本。
