营业收入：微增背后区域分化显著
2026 年一季度，安道麦实现营业收入 72.06 亿元，较上年同期的 71.73 亿元仅微增 0.46%；以美元计价则实现营收 10.37 亿美元，同比增长 3.72%。营收增长主要源于销量提升 3% 及汇率正向影响，但产品价格同比下跌 4% 抵消了部分增长，同时公司主动缩减低利润产品销售也对营收形成一定压制。
从区域表现来看，各市场呈现明显分化：
| 区域 | 2026 年一季度（百万美元） | 2025 年一季度（百万美元） | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 欧洲、非洲及中东 | 406 | 356 | 14% |
| 北美 | 237 | 219 | 8% |
| 拉美 | 144 | 147 | -2% |
| 亚太 | 249 | 278 | -10% |
| 其中：中国 | 134 | 166 | -19% |
欧洲、非洲及中东市场凭借非专利产品的定位优势实现 14% 的强劲增长，北美市场则依靠新产品上市拉动销量增长 8%；但拉美市场受农民盈利下降、产品价格走低影响，营收微降 2%；亚太市场整体下滑 10%，其中中国区因主动缩减低利润产品，营收大幅下滑 19%，仅品牌制剂业务增长部分对冲了负面影响。
净利润：非经常性收益推高业绩增速
本季度公司归属于上市公司股东的净利润达 5.69 亿元，同比大幅增长 276.65%；扣非净利润为 3.00 亿元，同比增长 195.48%。
从利润构成来看，非经常性收益成为业绩大增的核心推手。报告期内公司非经常性损益总计 2.69 亿元，其中处置以色列物流中心带来的非流动资产处置收益就达 2.57 亿元，占非经常性损益的 95.47%。若扣除该部分非经常性收益，公司主业盈利虽有增长，但增速远低于账面净利润水平。
每股收益：随净利润同步大幅提升
基本每股收益由上年同期的 0.065 元 / 股提升至 0.244 元 / 股，同比增长 276.43%，与净利润增速基本匹配；扣非每股收益则由上年同期的约 0.044 元 / 股（扣非净利润 1.02 亿元 / 总股本 23.3 亿股）提升至约 0.129 元 / 股（扣非净利润 3.00 亿元 / 总股本 23.3 亿股），增幅达 193.18%，反映出公司盈利质量的改善。
加权平均净资产收益率：盈利能力显著回升
本季度公司加权平均净资产收益率为 3.21%，较上年同期的 0.79% 提升了 2.42 个百分点。这一变动主要源于净利润的大幅增长，同时公司归属于上市公司股东的净资产由上年度末的 175.75 亿元小幅增长至 179.15 亿元，净资产规模的小幅扩张并未稀释盈利水平，反而因净利润的高增速带动收益率显著回升。
应收账款：规模持续攀升需警惕风险
截至 2026 年 3 月末，公司应收账款余额达 76.70 亿元，较上年度末的 71.25 亿元增长 7.65%，较上年同期的规模也有明显提升。结合经营现金流净额大幅下滑的情况来看，公司营收的回款效率有所降低，应收账款规模持续扩大不仅占用了公司营运资金，也增加了坏账风险，需关注后续回款情况及坏账计提政策。
应收票据：规模同比大幅缩减
本报告期末公司应收票据余额为 3.27 亿元，较上年度末的 3.58 亿元下降 8.68%，较上年同期的规模更是大幅缩减。应收票据规模的下降，一方面可能源于公司结算政策的调整，另一方面也反映出下游客户付款能力或意愿的变化，需结合行业环境进一步关注其对公司现金流的影响。
存货：规模基本稳定
截至 2026 年 3 月末，公司存货余额为 116.72 亿元，较上年度末的 116.08 亿元仅微增 0.55%，整体规模保持稳定。结合行业 " 按需即时采购 " 的趋势，公司存货管控处于合理水平，但当前植保市场价格承压，需关注存货跌价风险，尤其是低利润产品及库存周期较长的原药产品。
销售费用：随业务增长同步增加
本季度公司销售费用达 10.24 亿元，较上年同期的 9.51 亿元增长 7.64%。销售费用增长主要源于支持销售业务增长的投入增加，以及多国货币兑美元汇率变动带来的折算影响。在公司推动盈利性销售增长的战略下，销售费用的合理增长有助于市场拓展，但需关注费用投入的回报率。
管理费用：转型成果显现大幅下降
本季度管理费用为 2.98 亿元，较上年同期的 3.73 亿元大幅下降 19.97%，主要得益于公司 " 奋进 " 转型计划的推进，重组成本显著减少，同时前期并购相关的非经营性摊销费用也有所降低。管理费用的下降体现了公司运营效率的提升，有助于增厚主业盈利。
研发费用：保持稳定投入
本季度研发费用为 1.05 亿元，较上年同期的 1.04 亿元仅增长 1.46%，研发投入规模保持稳定。作为农化企业，研发是产品竞争力的核心，公司当前聚焦差异化创新，稳定的研发投入有助于后续新产品的推出，但需关注研发成果的转化效率。
财务费用：汇兑损失激增推高费用
本季度财务费用达 3.47 亿元，较上年同期的 0.22 亿元同比暴增 1464.28%，主要原因是公司未开展套期的货币性资产和负债受汇率波动影响产生大额汇兑损失。尽管公司通过套期工具对冲了部分风险，财务费用总净额（含公允价值变动损益）较上年同期略有下降，但套保成本的上升仍给公司带来了较大的财务压力，需关注汇率波动对公司后续业绩的影响。
经营活动现金流净额：大幅恶化凸显回款压力
本季度公司经营活动产生的现金流量净额为 -9.83 亿元，较上年同期的 -2.07 亿元大幅下滑 375.30%，现金流状况显著恶化。主要原因是销售商品收到的现金由上年同期的 60.65 亿元降至 49.76 亿元，回款能力下降，同时购买商品支付的现金虽有所减少，但整体经营现金流出仍高于流入。经营现金流的大幅净流出反映出公司营运资金压力加大，需警惕资金链风险。
投资活动现金流净额：由负转正源于资产处置
本季度投资活动产生的现金流量净额为 1.57 亿元，而上年同期为 -2.62 亿元，实现由负转正。主要原因是公司处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回现金 3.50 亿元，而购建长期资产支付的现金由上年同期的 3.17 亿元降至 2.71 亿元，资产处置收益成为投资现金流的主要支撑，但这一收益不具备持续性。
筹资活动现金流净额：融资规模扩大支撑现金流
本季度筹资活动产生的现金流量净额为 6.52 亿元，较上年同期的 5.23 亿元增长 24.67%。主要得益于取得借款收到的现金由上年同期的 1.91 亿元增至 6.76 亿元，同时偿还债务支付的现金大幅减少，筹资活动现金流的增长在一定程度上对冲了经营现金流的净流出，缓解了公司资金压力。
业绩可持续性风险：公司净利润大幅增长主要依赖非经常性收益，主业盈利增速相对较低，若后续缺乏稳定的主业增长支撑，业绩增速可能大幅回落。
现金流风险：经营活动现金流净额大幅净流出，应收账款规模持续扩大，公司营运资金压力加大，需关注后续回款情况及资金链安全。
汇率波动风险：财务费用激增源于汇率波动，公司跨国经营面临较大的汇率风险，若汇率持续大幅波动，将对公司盈利及现金流产生显著影响。
市场价格风险：当前植保市场原药供过于求，产品定价压力持续，农户盈利空间受限，可能进一步压制产品价格，影响公司营收及毛利水平。
