营业收入：基本持平，增长陷入停滞
2026 年第一季度，九华旅游实现营业收入 2.35 亿元，较上年同期的 2.35 亿元仅增长 0.17%，几乎处于停滞状态。从收入构成来看，公司当期营业总收入全部来自于主营业务收入，无利息收入、手续费佣金收入等其他收入。
从成本端来看，当期营业总成本为 1.43 亿元，同比微降 0.9%，其中营业成本为 1.07 亿元，与上年同期基本持平，成本控制并未带来明显的盈利弹性。
| 项目 | 2026 年一季度（亿元） | 2025 年一季度（亿元） | 同比变动（%） |
|---|---|---|---|
| 营业收入 | 2.35 | 2.35 | 0.17 |
| 营业总成本 | 1.43 | 1.44 | -0.90 |
| 营业成本 | 1.07 | 1.07 | 0.04 |
净利润：微增 1.31%，非经常性损益贡献有限
报告期内，九华旅游归属于上市公司股东的净利润为 6955.70 万元，较上年同期的 6865.86 万元增长 1.31%；扣非后净利润为 6762.05 万元，同比增长 1.10%，盈利增长幅度均较为微弱。
非经常性损益方面，当期非经常性损益合计为 193.65 万元，主要来自委托他人投资或管理资产的收益 213.10 万元、政府补助 34.36 万元，以及非流动性资产处置损失 3.63 万元、其他营业外支出 3.01 万元等。非经常性损益对净利润的贡献度仅为 2.78%，公司盈利仍主要依赖主营业务。
| 项目 | 2026 年一季度（万元） | 2025 年一季度（万元） | 同比变动（%） |
|---|---|---|---|
| 归母净利润 | 6955.70 | 6865.86 | 1.31 |
| 扣非归母净利润 | 6762.05 | 6688.22 | 1.10 |
| 非经常性损益合计 | 193.65 | - | - |
每股收益：同步微增，净资产收益率下滑
基本每股收益为 0.63 元 / 股，较上年同期的 0.62 元 / 股增长 1.32%；稀释每股收益同样为 0.63 元 / 股，同比增幅一致。
不过，加权平均净资产收益率出现下滑，当期为 4.12%，较上年同期的 4.43% 减少 0.31 个百分点，主要系归属于上市公司股东的所有者权益同比增长 4.22%，增速快于净利润增速，导致净资产盈利效率有所下降。
| 项目 | 2026 年一季度 | 2025 年一季度 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 基本每股收益（元 / 股） | 0.63 | 0.62 | 增长 1.32% |
| 稀释每股收益（元 / 股） | 0.63 | 0.62 | 增长 1.32% |
| 加权平均净资产收益率（%） | 4.12 | 4.43 | 减少 0.31 个百分点 |
应收账款：暴增 662.7%，回款压力陡增
截至 2026 年 3 月末，九华旅游应收账款余额为 1997.23 万元，较上年年末的 261.86 万元暴增 662.70%，成为当期资产端最显著的变化。
应收账款的大幅增加，意味着公司销售回款速度明显放缓，可能面临下游客户拖欠款项的情况，不仅会占用公司营运资金，还可能增加坏账损失的风险，需要警惕后续回款不及预期带来的流动性压力。
| 项目 | 2026 年 3 月末（万元） | 2025 年年末（万元） | 环比变动（%） |
|---|---|---|---|
| 应收账款 | 1997.23 | 261.86 | 662.70 |
应收票据：无余额，结算结构单一
报告期内，公司应收票据余额为 0，无论是期末还是上年年末均未发生应收票据业务，说明公司与客户的结算方式主要依赖应收账款或现款现货，结算结构相对单一。
存货：小幅下降，库存压力可控
截至 2026 年 3 月末，公司存货余额为 566.77 万元，较上年年末的 585.85 万元下降 3.26%，库存规模保持在较低水平，且呈小幅下降趋势，说明公司存货管理较为稳健，不存在明显的库存积压风险。
| 项目 | 2026 年 3 月末（万元） | 2025 年年末（万元） | 环比变动（%） |
|---|---|---|---|
| 存货 | 566.77 | 585.85 | -3.26 |
销售费用：微降 2.11%，投放力度平稳
当期销售费用为 881.33 万元，较上年同期的 900.36 万元下降 2.11%，下降幅度较小，说明公司在销售渠道拓展、市场推广等方面的投入保持平稳，未进行大规模的费用收缩或扩张。
管理费用：下降 5.85%，管控效果显现
报告期内管理费用为 2296.87 万元，较上年同期的 2439.57 万元下降 5.85%，主要系公司加强内部管理，优化费用支出结构所致，管理费用管控初见成效。
财务费用：由净收益转净支出，利息收入缩水
当期财务费用为 -3.81 万元，较上年同期的 -20.64 万元减少 16.83 万元，由较大规模的净收益转为小幅净支出。具体来看，当期利息收入为 23.16 万元，较上年同期的 41.64 万元大幅下降 44.38%，是财务费用变动的主要原因；利息费用为 15.12 万元，同比下降 9.04%，降幅远小于利息收入。
| 项目 | 2026 年一季度（万元） | 2025 年一季度（万元） | 同比变动（%） |
|---|---|---|---|
| 财务费用 | -3.81 | -20.64 | - |
| 利息收入 | 23.16 | 41.64 | -44.38 |
| 利息费用 | 15.12 | 16.62 | -9.04 |
研发费用：无发生额，技术投入缺位
报告期内公司研发费用为 0，无论是当期还是上年同期均未产生研发相关支出，说明公司在产品创新、技术升级等方面的投入严重不足，在旅游行业竞争日益激烈的背景下，或面临产品同质化、竞争力下降的风险。
经营活动现金流：大增 108.89%，回款与税费优化共同驱动
当期经营活动产生的现金流量净额为 5612.59 万元，较上年同期的 2686.90 万元大增 108.89%，主要得益于两个方面：一是销售商品、提供劳务收到的现金为 2.33 亿元，同比增长 2.66%，回款规模有所提升；二是支付的各项税费为 2023.83 万元，较上年同期的 3370.30 万元大幅下降 40%，税费支出明显减少。
尽管经营现金流大幅改善，但结合应收账款暴增的情况，需关注现金流增长的可持续性，警惕后续回款放缓导致现金流回落。
| 项目 | 2026 年一季度（万元） | 2025 年一季度（万元） | 同比变动（%） |
|---|---|---|---|
| 经营活动现金流净额 | 5612.59 | 2686.90 | 108.89 |
| 销售商品收到的现金 | 23258.75 | 22656.92 | 2.66 |
| 支付的各项税费 | 2023.83 | 3370.30 | -40.00 |
投资活动现金流：由净流入转净流出，投资规模扩大
当期投资活动产生的现金流量净额为 -6037.93 万元，而上年同期为净流入 156.22 万元，主要系公司加大投资力度：当期投资支付的现金为 3.5 亿元，较上年同期的 2 亿元增长 75%；同时购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金为 2771.38 万元，同比下降 46.20%，说明公司投资重点偏向金融类投资。
投资规模的大幅扩大，虽然可能带来未来收益，但也会占用大量营运资金，且投资收益存在不确定性，需关注投资项目的风险。
| 项目 | 2026 年一季度（万元） | 2025 年一季度（万元） | 同比变动（%） |
|---|---|---|---|
| 投资活动现金流净额 | -6037.93 | 156.22 | - |
| 投资支付的现金 | 35000.00 | 20000.00 | 75.00 |
| 购建长期资产支付的现金 | 2771.38 | 5151.45 | -46.20 |
筹资活动现金流：净流出扩大，无外部融资
当期筹资活动产生的现金流量净额为 -49.55 万元，较上年同期的 -35.72 万元净流出规模有所扩大，主要系支付其他与筹资活动有关的现金增加。报告期内公司无吸收投资、取得借款等外部融资行为，也未进行股利分配，筹资活动以小额支出为主。
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