所有的白酒股都暴雷了，无一幸免，刚刚茅台公布了十年来最差的业绩，2025 年第四季度，茅台收入下滑 19% 到 412 亿，利润下滑 30% 到 177 亿。上一次收入利润下滑，还是 2015 年第四季度。一线白酒，五粮液，泸州老窖年报基本也确定是暴雷的，至此这一轮下行周期，所有的白酒都陷入收入利润双下滑。
贵州茅台 2025 年上市 24 年来首现营收、净利双降（营收同比 -1.21%、净利 -4.53%）" 暴雷 "，主因是酱香系列酒大幅下滑（营收 -9.76%、毛利率 -3.76pct）、渠道转型阵痛（批发代理收入 -12.05%、i 茅台收入 -34.92%）、销售费用激增 28.62% 与成本上行叠加，叠加白酒行业深度调整、高端商务 / 礼赠需求萎缩、社会库存高企（超 1.2 亿瓶）及投资属性退潮（批价两年跌 43%），共同导致业绩承压。
