营收增长近乎停滞 盈利增长动能持续衰减
从盈利结构看，利息净收入虽同比增长 2.04% 至 2155.93 亿元，勉强扭转连续两年下滑态势，但增长质量堪忧。数据显示，该行当年利息收入同比下降 6.12%，利息支出降幅达 16.71%，收入增长主要依赖成本端压缩，内生增长动力明显不足。更值得警惕的是，非利息收入降幅进一步扩大，全年实现 1219.39 亿元，同比下降 3.38%，其中财富管理、银行卡手续费等传统优势业务收入明显下滑。
分部经营数据更折射出增长困境。曾作为增长引擎的零售金融业务收入持续萎缩，2025 年实现收入 1910.17 亿元，同比下降 2.96%，税前利润仅微增 0.32 亿元。批发金融业务虽实现收入 1380.73 亿元，同比增长 1.89%，但税前利润同比下降 2.45%，增收不增利现象突出。其他业务收入虽同比增长 64.18%，但规模仅 84.42 亿元，难以弥补核心业务缺口。利率市场化与低利率环境下，招商银行核心盈利能力持续承压。2025 年该行净息差降至 1.87%，较 2021 年的 2.48% 累计下滑 0.61 个百分点，且季度数据呈现逐季下行趋势，仅四季度小幅回升至 1.86% 。净息差的持续收窄，直接导致贷款利息收入大幅缩水，全年贷款和垫款利息收入 2335.47 亿元，同比减少 270.26 亿元，降幅超 10%。
净息差持续收窄 贷款收益大幅下滑
从贷款结构看，各类贷款收益率全线走低。公司贷款平均收益率 2.81%，同比下降 0.89 个百分点；零售贷款平均收益率 3.94%，同比下降 0.64 个百分点；票据贴现收益率仅 1.23%，同比大幅下降 18.53 个基点。其中，零售贷款利息收入 1443.15 亿元，同比减少 174.25 亿元，成为拖累利息收入的主要因素 。
负债端成本管控已近极限。尽管 2025 年负债成本同比下降 38 个基点至 1.26%，但进一步下行空间极为有限。在资产端收益率持续下行、负债端成本刚性约束下，净息差收窄压力仍将延续，管理层已预计 2026 年净息差 " 稳中有降 "，盈利引擎动力不足问题将持续凸显。资产质量方面，招商银行呈现 " 对公稳、零售险 " 的分化态势，零售贷款风险加速暴露。2025 年末，对公贷款不良率同比下降 0.17 个百分点至 0.89%，实现不良贷款余额与比率双降，但零售贷款不良率同比上升 0.1 个百分点至 1.06%，不良贷款余额增加 44.49 亿元至 395.84 亿元，不良双增趋势明确 。
零售资产质量恶化 小微贷款不良激增
零售贷款中，小微贷款风险最为突出。年末小微贷款不良余额 106.63 亿元，同比增加 41.25 亿元，增幅高达 63.09%；不良率从 0.79% 飙升至 1.22%，同比上升 0.43 个百分点 。对比来看，小微贷款规模仅增长 6.09%，但不良增速远超贷款增速，风险扩散速度远超预期。此外，个人住房贷款不良率小幅上升至 0.51%，信用卡贷款不良率虽微降至 1.74%，但仍处于高位 。
对公领域，房地产贷款风险仍居高不下。尽管年末房地产不良贷款余额 149.93 亿元，同比减少 7.35 亿元，但不良率仍高达 4.78%，占全行对公不良贷款的半壁江山。建筑业不良率 1.26%，制造业、批发零售业不良贷款余额均超 18 亿元，行业性风险仍未完全出清。拨备覆盖率连续下滑 风险抵补能力减弱为维持利润增长，招商银行持续消耗风险准备金，风险抵补能力连续多年下滑。2025 年末，该行拨备覆盖率 391.79%，同比下降 20.19 个百分点，自 2019 年以来首次跌破 400% 关口。贷款拨备率 3.68%，同比下降 0.24 个百分点 。
数据显示，该行信用减值损失已连续多年减少，2025 年计提 426 亿元，同比减少约 10 亿元 。少计提减值、释放拨备成为 2023-2025 年收入下滑但利润维持增长的主要手段，但这种 " 以拨备换利润 " 的模式不可持续 。随着拨备覆盖率持续下行，未来利润调节空间不断收窄，若资产质量进一步恶化，将直接影响盈利稳定性 。
为缓解风险压力，招行 2025 年加大不良处置力度，全年累计处置不良贷款 661.88 亿元，其中不良资产证券化 342.32 亿元，常规核销 226.13 亿元。进入 2026 年，该行继续加速处置零售不良，1 月招联消费金融转让 5 期个人消费不良贷款，未偿本息合计 62.7 亿元；3 月信用卡中心转让 18.01 亿元损失类信用卡不良贷款，但大规模处置仍难阻零售风险攀升势头。经营承压之下，招商银行内控合规管理漏洞频现，2025 年多次受到监管处罚。9 月，总行因数据安全管理不到位被国家金融监督管理总局警告并罚款 60 万元。分支机构方面，三明分行因押品管理、个人贷款管理、贴现业务审查等问题被罚 85 万元；襄阳分行因贷后管理不到位、贷款资金回流被罚 25 万元；合营公司招联消费金融因机构管理与贷后资金用途管理问题被罚 50 万元。
内控合规频亮红灯 多领域违规受罚
尽管招行开展 " 合规履职年 " 等系列活动，推进内控数智化建设，但从罚单分布看，数据安全、信贷管理、合作机构管控等核心领域仍存在薄弱环节。在风险加速暴露、经营压力加大的背景下，内控合规失守可能进一步放大经营风险，影响品牌声誉与市场信心。2025 年招商银行推出上市以来首次中期分红，全年现金分红总额达 508.43 亿元，分红率超 35%，创历史新高 。但高分红背后，是业绩增长的持续乏力与风险隐患的不断累积。营收停滞、息差收窄、零售下滑、不良攀升、拨备消耗、合规瑕疵六大问题相互交织，形成制约发展的多重枷锁 。
高分红难掩增长困境 转型成效待考
当前，招行正推进从 " 零售之王 " 向 " 价值银行 " 转型，发力大财富管理业务，但短期难以填补传统业务缺口。在低利率周期延续、经济复苏不均衡、零售风险持续释放的多重挑战下，该行能否突破增长瓶颈、遏制资产质量恶化、重建稳健经营根基，仍存在较大不确定性，其转型成效与风险管控能力有待市场进一步检验。
