创投圈又一名场面诞生。
上周，深圳大普微电子股份有限公司（简称 " 大普微 "）在深交所创业板挂牌上市，成为创业板首 个未盈利 IPO。敲钟首日，大普微上演火爆一幕——发行价 46.08 元 / 股，开盘大涨近 350%，市值冲破 1000 亿。
始于深圳，大普微背后是一位行业老兵——杨亚飞，他是北京邮电大学校友，曾在美国高通公司工作多年，2016 年回国创业，填补了中国在高端企业级存储主控芯片领域的空白。一路走来，大普微身后集结了长长的投资人队伍，当中尤以深圳本土创投机构最令人印象深刻。
如今，他们集体等到了超级回报时刻。
创业板沸腾
从灵魂人物杨亚飞说起。
出生于 1979 年，杨亚飞是北京邮电大学 1998 级工业自动化专业本科生、2002 级信号与信息处理专业硕士研究生。2008 年获得美国罗德岛大学电子工程博士学位后，他进入美国高通公司，在那里先后担任高级工程师、主任工程师、高级主任工程师。
2016 年，杨亚飞决定回国——他看到数据中心产业的广阔前景，也看到了国内存储领域的短板，决心创业。同年 4 月，大普微（DapuStor）在深圳龙岗成立。
" 深圳是硬件产业的‘中国硅谷’，这里有完整的上下游产业链。"谈及选址初衷，杨亚飞曾表示，从样机研发到规模量产的 " 深圳速度 "，是吸引他落地深圳龙岗的关键。后来的发展也验证了这一判断，大普微在深圳仅用五年时间，便完成了从企业级存储主控芯片设计到全栈产品开发的突破。
十年攻坚，大普微凭借 " 主控芯片 + 固件算法 + 模组 " 全栈自研路线，突破了企业级存储主控芯片及 SSD 核心技术壁垒，成为国内少数具备全栈自研能力并实现规模化出货的厂商，产品代际覆盖 PCIe 3.0 到 5.0，亦是全球首批量产企业级 PCIe 5.0 SSD 和大容量 QLC SSD 的存储厂商。招股书显示，报告期内，公司企业级 SSD 累计出货量达 4900PB 以上，其中搭载自研主控芯片的出货比例达 75% 以上。
目前，大普微已进入字节跳动、腾讯、阿里、百度、美团、DeepSeek 等国内互联网与 AI 巨头供应链，海外已实现对 Google 批量供货，并通过 Nvidia、xAI 测试导入，打开全球 AI 算力市场空间。
财务数据上。2022 年至 2025 年年中，大普微营收分别实现 5.56 亿元、5.19 亿元、9.62 亿元、7.48 亿元；净利润分别为 -5.34 亿元、-6.16 亿元、-1.90 亿元、-3.54 亿元。以此计算，近 4 年大普微累计亏损约 17 亿元。
转机似乎正在到来。公司预计 2026 年一季度将实现扭亏为盈，预计营收 8.5 亿至 12 亿元，归母净利润 5500 万至 8000 万元。
如此，大普微成为创业板启用第三套标准之后首家成功上市的未盈利企业，缔造了国内专注 " 企业级 SSD（固态硬盘）第 一股 "，首日收盘涨幅接近 430%，总市值突破 1000 亿元。
深圳 VC
一场超级回报
" 没有深圳的科创基金，就没有大普微电子的今天。"
杨亚飞的这句感慨，并非客套。细数大普微从 A 轮到 E 轮的融资历程，深圳本土创投机构几乎从未缺席——从国中资本到后来龙岗金控、啟赋资本、松禾资本、深投控等，它们伴随其每个成长阶段。
翻阅大普微的股东列表，几乎可以拼出一张深圳本土创投机构的地图。公司成立以来完成了近十轮融资，累计融资额近 20 亿元。IPO 前，创始人杨亚飞通过大普海德、大普海聚合计控制公司 16.71% 的股份，为第 一大股东。紧随其后的，是一批从早期到中后期持续加注的深圳 VC 机构。
早在 2017 年，国中资本团队就看到了大普微提出的 DPU 概念和技术架构，首批独 家投资，成为第 一个支持大普微的创业投资机构，后续又四轮追加。上市前，国中资本持股约 12.14%，位列第二大股东。
啟赋资本同样是早期投资方。早年间，啟赋资本投资大普微数千万元 A 轮投资，旗下启赋国隆持股 3.63%，在大普微 IPO 前跻身前十大股东。
松禾资本也重仓了大普微。松禾团队早在 2017 年就开始关注大普微的业务布局，合伙人郑先敏和冯华并前往公司了解进展。经过多年跟踪，在 2021 年得知大普微的企业级 SSD 产品获得首家互联网客户的时候，果断决策参与投资。
同一时期，招商资本旗下基金于 2021 年投资大普微，并在同年追加投资。至此，大普微成为招商资本年内继壁仞科技、凯乐士、华沿机器人、极视角之后的第 5 家 IPO 企业。
当中还有一个不太起眼的名字，泽奕资本。身后 80 后掌门人池可出自深创投，后曾在启赋国隆当合伙人，曾推动大普微的早期投资。独立创办泽奕资本后，他又在大普微历次融资中连续多轮加注。
深圳国资的身影同样密集。根据招股书，股东投控赛格、投控超越、千帆企航、国盈君和存在一致行动关系，合计持有 2.25% 大普微股权，而它们背后正是深圳国资委实控的深投控资本—— 2021 年，深投控资本完成对大普微的首次投资。后来 2023 年，全球存储行业遭遇周期性深度调整，资本市场对半导体板块信心趋弱之时，深投控资本逆势追投加注。
与此同时，龙岗基金和龙岗金腾亦是一致行动人，合计持有 1.91% 的股权，背后是深圳市龙岗区财政局。" 深圳龙岗区不仅提供场地补贴，更帮我们对接龙头企业的技术需求，这种‘精准滴灌’式扶持至关重要。" 杨亚飞曾如是感慨。
不止于此，大普微身后还有商汤国香资本、盈富泰克、上海国盛投资集团、海通创新、千山资本、融创投资等长长的投资人队伍。同时，另一个意外的身影浮现——南京国资。
2020 年，南京麒麟科创园以招投联动的方式，将大普微南京研发中心招引入园。园区国资基金平台——麒麟创投初期投资 8000 万元，后续多轮融资推进，拿下了大普微 5.18% 股份，是第 一大国资股东。据 " 南京发布 " 披露，按上市首日市值计算，南京国资这笔投资的账面浮盈已接近 50 亿元。
AI 造富时代
此时此刻，AI 正在重塑整个资本市场的估值逻辑，不断上扬的数字曲线令人兴奋地眩晕。
截至 4 月 17 日收盘，A 股股价排名前十的个股中，除贵州茅台外，其余全部为 AI 相关的科技股，分别为源杰科技、寒武纪、中际旭创、沐曦股份、摩尔线程、国盾量子、新易盛、罗博特科、蘅东光，单股股价均超 500 元 / 股，集中在光通信、光模块、国产算力等 AI 算力硬件环节。
当中，国产光芯片龙头源杰科技已超越贵州茅台，成为 A 股新 " 股王 "，最新股价已突破 1440 元。其背后是一位 70 后清华学霸——张欣刚。他的职业生涯起步于国外光通信大厂，2013 年回国创业，带领源杰科技在 2022 年登陆科创板。自 2025 年起，源杰科技乘上 AI 算力东风，股价累计涨幅超过 900%。
这股浪潮最直接的受益者，是那些站在 AI 产业链上游的 " 卖铲人 "。外界给它们取了一个亲切的名字—— " 易中天 "，代指光模块三巨头中际旭创、新易盛、天孚通信。4 月 16 日，" 易中天 " 总市值突破 1.7 万亿元，次日更是逼近 1.9 万亿元。
其中，新易盛最新市值已超 5800 亿元，创下历史新高。其掌门人高光荣中专毕业后从成都一家无线电厂入门光通信行业，2008 年快 40 岁时才创立新易盛。直到 AI 浪潮袭来，新易盛迎来沸腾——一年累计涨幅近 10 倍，成为成都首家 5000 亿元上市公司。
中际旭创刚刚交出一份炸裂的成绩单：2026 年一季度归母净利润 57 亿元，同比大涨 262%，单季利润已超过 2024 年全年，进一步拉动股价狂奔。至此，中际旭创今年股价涨幅已超 550%，市值逼近万亿大关。
港股那边，智谱、MiniMax 也掀起暴涨行情。其中，智谱股价曾突破 1000 港元大关，市值一度破 4000 亿港元。
如此一来，大模型、GPU、光模块、光芯片、PCB...... 从底层算力到上层应用，从一级市场到二级市场，AI 正在全链条上批量创造财富。
这背后是一场全球性的产业重估——中国科技企业在过去十年里默默积累的技术能力，在 AI 时代找到了出口。那些曾经被认为 " 太硬、太慢、太烧钱 " 的冷门赛道，如今终于等来了周期拐点，成为资本市场最抢手的标的。
随着大涨一幕，那些曾陪同企业一同 " 坐冷板凳 " 的投资人，也终于迎来属于自己的超级回报时刻。
如此种种，历史经验再一次证明：潮水的方向无人能料，但时间的馈赠从不缺席。
本文来源投资界，作者：周佳丽，原文：https://news.pedaily.cn/202604/562936.shtml
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