通策医疗近日披露 2025 年年报及 2026 年一季度业绩。2025 年公司实现营收 29.13 亿元，同比增长 1.37%；归属净利润 5.02 亿元，同比增长 0.19%。2026 年一季度营收 7.55 亿元，同比增长 1.43%；归属净利润 1.87 亿元，同比增长 1.66%。
自 2021 年净利达 7.03 亿元高点后，公司 2022 至 2023 年连续两年下滑，2024 年仅微增 0.11%，近三年净利水平基本持平，显著低于 2021 年峰值。行业层面，种植牙集采价格体系趋稳、协议采购量高位运行，正畸集采在多省接续落地，拔牙、补牙等基础项目已大范围纳入医保支付范围。
年报显示，全国口腔医疗机构数量增速明显放缓，中小机构加速出清，部分成立超十年的区域连锁品牌退出市场，投融资热度下降，行业由 " 高热扩张 " 转向 " 理性筛选 "。2025 年，公司种植业务收入 5.19 亿元，同比下降 2.08%；儿科业务收入 4.87 亿元，同比下降 2.69%；正畸、修复、大综合业务分别实现收入 5.1 亿元、4.66 亿元、7.83 亿元，同比变动为 +7.63%、+0.72%、+2.27%。
为应对主业增长乏力，通策医疗于 2026 年 3 月 25 日公告拟以 6 亿元总价收购杭州存济眼镜有限公司、宁波广济眼视光科技有限公司、杭州广济眼视光科技有限公司及新昌广济眼镜有限公司 100% 股权。其中，杭州存济眼镜净资产 5087.79 万元，收益法评估值 7.03 亿元，评估溢价率 1282.14%；按 6 亿元交易价计算，整体溢价率达 1066.3%。
上交所就此下发监管工作函，要求说明高溢价原因及协同效应。公司回应称，标的属轻资产运营模式，经营良好且持续分红，基准日净资产规模偏低导致评估增值率较高。公司还指出，2017 年已作为战略投资者参股浙江通策眼科医院投资管理有限公司 24% 股权，2018 至 2025 年间累计收回投资收益及利息 2 亿元，本次收购系前期布局的自然延续与深化拓展。
公司强调，眼视光业务是眼科医疗核心板块，亦可作为口腔医疗服务的有效补充，有助于增强整体抗周期波动能力。并购完成后，标的公司将并表，预计直接增厚盈利能力与每股收益，提升盈利增长的确定性与可持续性。
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