蓝鲸新闻 4 月 18 日讯，4 月 17 日，黄山旅游发布 2025 年业绩报告。数据显示，公司 2025 年实现营业收入 21.09 亿元，同比增长 9.23%；归母净利润 2.92 亿元，同比下降 7.15%；扣非净利润 2.62 亿元，同比下降 17.38%。
经营活动产生的现金流量净额达 6.66 亿元，同比增长 27.75%，显著高于营收增速，亦与扣非净利润负增长形成反差，反映当期盈利质量受非现金成本及费用结构变化影响明显。
酒店与索道业务收入结构历史性倒置。酒店业务收入占比 23.33%，索道及缆车业务收入占比 22.86%，二者合计占主营业务收入近半。酒店业务首次成为第一大收入来源，索道业务退居第二。公司收入以境内市场为主，未披露分地区构成，B 股收入占比极小。
成本费用压力持续加大。2025 年营业成本大幅攀升，直接导致毛利率同比下降 11.28 个百分点。除资源有偿使用费政策调整外，销售费用达 8,190.99 万元，同比增长 34.35%，主要源于景区营销推广投入增加及线上渠道佣金支出上升；研发投入 423.17 万元，同比增长 34.25%，占营收比重仅为 0.20%，投入方向集中于数字化服务系统升级与景区智慧管理平台迭代，研发人员数量维持 28 人不变。两项费用增速均显著高于营收 9.23% 的增幅，加剧了毛利率与净利率双降压力。
值得注意的是，非经常性损益对归母净利润形成阶段性支撑：其他非流动金融资产公允价值变动收益 2,465.21 万元、政府补助 1,622.13 万元，合计贡献超 4,000 万元，但该等收益不具备持续性。
现金流表现优于利润指标。经营活动产生的现金流量净额为 6.66 亿元，同比增长 27.75%，主要来自门票专营权使用费、遗产保护费等代收代付类现金流入增长。该指标与扣非净利润 2.62 亿元的负增长形成鲜明对比，凸显利润表中存在较大规模的非现金成本及摊销计提。
公司拟向全体股东每 10 股派发现金红利 0.71 元（含税），合计拟派 5,178.59 万元；2025 年度中期已派发 5,105.66 万元，全年累计分红 10,284.25 万元，占归母净利润的 35.16%，分红比例较上年基本持平，延续了兼顾股东回报与可持续发展的分配逻辑。
