拆东墙补西墙，窟窿却越捅越大。
出品 | 新行情 作者 | 宋辉
曾经，巅峰时期的万达商业帝国，哪怕豪掷千万去试水消费金融牌照，似乎也只是一点毛毛雨。
但在王健林四处奔波、接连变卖核心资产以断臂求生的今天，这些放在过去只能算是边角料的资产却被相继摆上了执行台，悉数被冻结。
多方数据显示，截至 2026 年初，万达集团总负债高达 6000 亿元，其中，万达商管有息负债超过 1400 亿元，每年利息支出达 70-130 亿元，日均利息超过 2000 万元。
一边是巨额债务压顶和捉襟见肘的现金流，一边是资产频被冻结，接下来还能怎么走，是王健林最头疼的问题。
万达集团所持北银消费金融公司股权被全部冻结
近日，企查查显示，大连万达集团股份有限公司持有的北银消费金融有限公司 5000 万股权被上海金融法院冻结，冻结期限自 2026 年 3 月 13 日起至 2029 年 3 月 12 日止，为期整整三年。
图源：企查查
这也意味着，万达所持北银消金的投资被一次性全额锁定。
北银消费金融有限公司成立于 2010 年 2 月，是国内首家正式挂牌营业的持牌消费金融公司。
该公司最初由北京银行独资 3 亿元发起设立，2013 年进行引资改制，引入了西班牙桑坦德消费金融、大连万达集团、联想控股等一批知名企业，注册资本增至 8.5 亿元。
根据北银消金 2024 年度信息披露报告，截至报告期末，公司注册资本为 8.5 亿元，股东包括北京银行、桑坦德消费金融、利时集团等十家企业。其中万达集团出资 4250 万元，持股比例为 5%。
值得一提的是，2026 年 1 月，北银消金刚刚完成增资工商变更，注册资本由 8.5 亿元增至 10 亿元。增资后，北京银行持股比例由 35.29% 升至 37.5%，利时集团成为第二大股东，持股比例由 15% 升至 20.25%，而桑坦德消费金融持股比例由 20% 降至 17%。
万达集团等 7 家股东的持股比例均有所下降，但具体出资额相应增加。此次被冻结的 5000 万股权，正是万达集团增资后的全部持股。
其实，几年前万达所持有的北银消金部分股权就已经遭遇过一次冻结。
而这一次的动作，则是将万达在这家公司里剩余的底牌彻底锁死。同时，这也标志着，万达的危机已经蔓延到了持牌消费金融领域。
但话又说回来，5000 万，并不是一个大数目，为什么债权人会盯上呢？
其实，对于债权人来说，万达目前的核心资产往往已经处于高比例质押状态，或者被多轮查封，想要通过拍卖这些庞然大物来快速套现，程序漫长且复杂。
相比之下，北银消金作为一家持牌金融机构，其股权结构相对清晰，资产质量较为透明。虽然 5000 万金额不大，但在万达整体资金链紧绷的当下，" 蚊子腿也是肉 "。
就像是一个富豪，事业受挫后，不仅豪车豪宅被抵押，连当年买下的一块名表，也被债主眼尖地发现并锁进了保险箱。
王健林的金融梦到头了
业内有句话说：商业的尽头是金融。
万达巅峰时期，野心勃勃的王健林也循着这个路径，一头杀向了金融业。
2015 年，万达在上海高调成立了万达金融集团，王健林放出豪言：万达金融不搞传统的银行开业模式，而是要利用万达广场庞大的线下客流和商家数据，做 " 真正的互联网金融 "。
为了快速补齐金融牌照的短板，万达开启了 " 买买买 " 的模式。
入股北银消金，正是王健林庞大金融帝国的重要落子之一。对于当时的万达来说，这也只是一笔微不足道的 " 试错成本 "。
然而，商业世界的残酷之处就在于，剧本从来不会完全按照设想去发展。
万达的 " 金融梦 "，并没有像万达广场那样遍地开花。相反，随着金融监管政策的日益收紧，互联网金融迎来了漫长的整顿期。万达自身庞大的线下流量，也并没有像预想中那样顺利地转化为金融业务的利润。
2017 年，著名的 " 股债双杀 " 事件爆发，万达遭遇了史无前例的流动性危机。为了断臂求生，王健林开启了一系列资产打包出售计划，商业资产包一拆为二，融创、富力分食文旅城和酒店资产，三方各取所需。
2017 年 7 月 19 日，万达商业与融创、富力正式签署三方战略合作协议，将旗下西双版纳、南昌等 13 个文旅城项目 91% 股权以 438.44 亿元转让给融创，同时将北京万达嘉华等 77 家城市酒店全部股权以 199.06 亿元售予富力，两项交易总金额达 637.5 亿元。
万达王健林、融创孙宏斌、富力李思廉举杯庆祝
这笔交易，被外界称为 " 世纪大甩卖 "，让万达一次性回血了巨额现金。
那时起，万达的主基调也变了，从 " 买买买 " 转向了 " 卖卖卖 " 和 " 降负债 "。在集团保命的最高战略下，金融板块自然也成了被边缘化甚至被抛售的对象。
万达的 " 渡劫之路 " 还要走多远？
跳出北银消金这 5000 万，进一步观察大连万达集团在 2026 年的处境，会发现，这次股权冻结，只不过是万达庞大债务冰山露出水面的一角。
数据显示，万达短期偿债指标持续处于警戒线以下。即便近年来累计出售超过 80 座万达广场、回笼资金超过 900 亿元，仍难以填补债务窟窿。
持续的股权冻结，进一步压缩了万达资产处置空间，使其再融资能力大幅削弱，陷入恶性循环。
为了拯救万达，过去的一两年里，王健林几乎已经押上了自己能押上的一切。
首先是核心资产的不断出让。
曾经被王健林视为万达核心竞争力的万达广场，正在以肉眼可见的速度易主。从上海、广州等一线城市，到各地的下沉市场，多座万达广场的投资人发生了变更，接盘方中不乏险资等实力雄厚的资本。万达逐渐退出了对部分优质广场的绝对控股，转而扮演 " 纯包租公 " 和 " 管理方 " 的角色。
其次是文娱帝国的部分瓦解。
作为国内院线绝对龙头的万达电影，也未能逃脱被出售的命运。为了缓解资金压力，万达系将万达电影的控制权转让。
图源：万达电影公告
如此一来，王健林多年来精心打造的 " 地产 + 文娱 " 双轮驱动模式，已经少了一个轮子。
还有外界熟知的，珠海万达商管的上市对赌风波。
这可以说是王健林近年来最头疼的难题。早年间为了引入战投，万达签下了严苛的上市对赌协议，但受制于大环境，万达商管的上市之路屡屡受挫。
虽然在各方博弈之下，以太盟投资集团（PAG）为首的投资人最终同意了一份新的重组协议，暂时解除了万达的 " 对赌警报 "。
但相继而来的，万达失去了对大连新达盟商业管理有限公司（万达商管的核心平台）的绝对控股权，持股比例大幅下降。王健林保住了万达的命，却让出了半个 " 江山 "。
当万达的焦头烂额已经显而易见时，供应商、债权人、合作金融机构很难不产生恐慌情绪，会担心：万达把最好的肉都割给他人了，我们呢？
于是，挤兑效应开始显现。
各种诉讼、保全、冻结接踵而至。2025 年以来，万达的资产冻结进入了高峰。8 月，大连万达商管 19.79 亿元股权被冻结；9 月，上海万达网络金融 85.62 亿元、上海万达小贷 8.4 亿元股权相继被冻结。目前累计被冻结的股权规模已超过 94 亿元。
在这样的背景下，北银消金股权的冻结，就显得顺理成章了。
近日北银消金的股权冻结，从某种意义上说，也是债权人为了防止万达资产进一步转移或缩水，而采取的紧急措施。
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