根据最新的媒体报道和相关信息，深圳万科臻山府项目总经理张雍已被刑侦带走调查。
深圳万科臻山府项目的操盘手张雍被带走调查，据称涉及当年博商资管一系列的金融操作问题。这一调查发生在万科整体高管被调查的背景下，是万科治理结构变革和债务危机处理过程中的重要事件。
二、深圳万科臻山府项目背景
深圳万科臻山府位于福田安托山片区，香蜜湖北侧，是福田 CBD 的标杆豪宅项目：
开盘历史：2017 年 4 月一期开盘，毛坯备案均价约 9.97 万 /㎡；2018 年 4 月二期开盘，均价 9.75 万 /㎡；2018 年 11 月三期开盘，均价 9.71 万 /㎡
当前价值：到 2025 年，均价已涨至 19.2 万 /㎡，8 年时间涨幅 97%
项目特点：双地铁上盖、红岭实验小学 + 深高南双学区、万科瑧系豪装，享有安托山博物馆群和香蜜湖 / 华侨城双豪宅生活圈
近期动态：项目近期还有 74 套保留单位或将集中入市，总货值接近 30 多亿元
三、万科高管被调查的整体情况
张雍被调查并非孤立事件，而是万科近年来一系列高管被调查的一部分：
已确认被调查的核心高管：
1. 祝九胜（原万科集团总裁兼首席执行官）
2025 年 1 月 15 日首次被传被公安机关带走
2025 年 1 月 27 日因 " 身体原因 " 辞去所有职务
2025 年 10 月 14 日被确认采取刑事强制措施
调查焦点：分管万科体系外金融平台运作，涉及鹏金所（互联网金融平台）变相自融、博商资管（表外投融资平台）利益输送
2. 辛杰（原万科集团董事长）
2025 年 1 月临危受命接替郁亮出任董事长
2025 年 9 月 18 日在深圳参会期间被带走调查
2025 年 10 月 12 日因 " 个人原因 " 辞去所有职务
调查原因：可能追溯至其在深铁集团任职期间的项目运作与资金使用
3. 肖劲（原济南万科总经理）
2024 年 4 月被山东警方带走调查
万科官方定性为 " 个人案件 "，与烟台举报事件无关
4. 李升阳（原万科南方区域城市更新总经理）
2023 年 5 月被佛山警方带走协助调查
涉及十多年前在佛山任职期间的旧案
5. 吴忠友（前贵阳万科总经理）
2026 年 3 月被带走调查
涉及十多年在万科的一系列项目合作问题，贵阳万科公司早年在合作方问题上出问题较大
6. 程林栋（四川万科眉州置业原董事长）
2024 年因受贿罪被判处有期徒刑 11 年，罚金 100 万元
案情：与眉山市东坡区政府原副区长余鹏勾结，利用万科崇礼新城项目砂石开采权受贿 1800 万元
后果：导致万科天府城项目停工烂尾，延期至 2027 年交房
四、调查涉及的深层问题
1. " 小股操盘 " 模式的利益输送
操作模式：万科仅出资 5% 却通过关联公司主导项目，要求合作方承担 95% 资金
利润分配：项目盈利时关联公司拿走 30%-40% 利润，合作方仅获小部分
风险转嫁：高管按级别分配跟投额度，亏损前优先撤出资金，将风险转嫁给普通员工和项目公司
2. 表外融资平台运作
鹏金所模式：对内推 " 员工跟投贷 "，员工没钱跟投就得借，年利率超 10%，资金最终回流万科项目；对外向供应商借高利贷，广州 12 家施工单位拿过 18%-24% 年利率的贷款
博商资管模式：靠 " 万科信用 + 小股操盘 + 放大杠杆 " 操作，注册资本仅 1 亿元的博商资管，注入万科事业合伙人奖金与企业股资产，凑出百亿自有资金当 " 种子钱 "
关键目的：搞 " 表外融资 "，这些债务不记在万科财报里，对外营造出 " 现金流很健康 " 的假象
3. 跟投制度异化为高管套利工具
低息配资 + 高回报闭环：高管以 4%-6% 低息贷款（名义装修 / 购房）募资，资金回流至控制的跟投公司，投入博商顺泰获取 20%+ 回报
风险转嫁机制：项目盈利时高管优先分红，亏损则由员工和合作方承担
五、万科面临的整体危机背景
1. 财务危机
创纪录亏损：2024 年亏损 494.78 亿元（上市 31 年来首次年度亏损），2025 年预亏 820 亿元，两年累计亏损超 1314 亿元
债务压力：截至 2025 年三季度末，有息负债总额 3629 亿元，其中一年内到期债务 1554 亿元，货币资金仅 657 亿元，现金短债比低至 0.43
流动性黑洞：资金缺口超过 900 亿元，主营业务毛利率降至 2%
2. 公司治理变革
大规模高管离职潮：2025 年以来已有 25 位核心高管及区域负责人离职
深铁全面接管：大股东深圳地铁集团从财务投资者转变为战略控制者，深铁董事长辛杰于 2025 年 1 月接替郁亮出任董事长
组织架构革命：2025 年 9 月启动 "40 年来最大 " 组织架构调整，撤销运行近 20 年的 " 集团 - 区域 - 城市 " 三级管控架构，转变为 " 总部 - 城市公司 " 两级扁平化管理
3. 高管退薪要求
朱旭被约谈：前董事会秘书朱旭被有关部门约谈，要求退还过去 4 年的薪酬
郁亮卖房：原董事会主席郁亮已开始变卖房产，为退薪做准备
法律依据：根据《工资支付暂行规定》第十六条，因劳动者本人原因给用人单位造成经济损失的，用人单位可按照劳动合同的约定要求其赔偿经济损失
六、行业影响与展望
1. 人才 " 国进民退 " 成定局
离职高管的流向清晰地反映了行业人才格局的结构性变化：
严勇（原首席营销官）：加盟建发房产
陈淑佳（原深圳公司营销负责人）：加盟越秀地产
袁源（原 " 唯家 " 上海区域总经理）：加盟中建东孚
黄婧（原浙江公司人力负责人）：加盟蚂蚁集团
李绯（原上海区域本部人力负责人）：加盟滴滴出行
2. 万科的自救努力
保质交付：2025 年全年保质交付房屋 11.7 万套，其中 1.6 万套实现提前 30 天交付
债券展期：截至 2026 年 1 月，已成功推动三笔境内债券展期，合计金额约 68 亿元
深铁支持：深铁集团自 2025 年以来已累计向万科提供超过 300 亿元的股东借款
3. 未来挑战
偿债高峰：2026 年二季度将迎来新一轮偿债高峰，其中仅 7 月份就有 48.66 亿元债务到期
销售压力：销售端能否实现月均 200 亿元以上认购金额，推动经营性现金流回正，仍是决定企业能否走出低谷的关键
七、结论
深圳万科臻山府操盘手 Zy 被带走调查事件，是万科在行业深度调整期暴露出的系统性治理问题的缩影。这一事件不仅反映了万科在高速扩张过程中 " 小股操盘 " 模式带来的利益输送和风险转嫁问题，也揭示了表外融资平台运作的合规风险。随着深圳地铁集团的全面接管和国资深度介入，万科正经历从 " 职业经理人主导 " 向 " 国资深度管控 " 的历史性转变。这一案例为中国房地产行业从高杠杆、高周转旧模式转向高质量发展新阶段提供了深刻的教训和启示。
