公司发布一季报，2025Q1 实现营收 3.56 亿元（yoy+26.98%、qoq-19.27%），归母净利 4909.91 万元（yoy+122.53%、qoq-9.21%），扣非净利 4832.52 万元（yoy+121.81%）。考虑到公司为稀缺的 A 股铁矿上市公司，静待铁矿石行业景气度上行，给予 " 持有 " 评级。
以铁矿为基石，积极向有色拓展
2025 年公司将聚焦智慧矿山在产铁矿项目，提升主业竞争力，增强铁矿石资源拓展能力。2025 年 3 月 6 日，公司取得山东省齐河县大张地区铁矿普查探矿权证，为可持续发展提供了坚实保障。此外，2025 年公司将积极加强开展资本运营，寻找优质有色资源项目，优化公司产业布局。截至一季度末，公司货币资金余额为 21.13 亿元，资产负债率为 11.74%；具备较好的资金保障能力。
2025 年铁精粉价格或仍有压力
据华泰钢铁《钢铁供给侧优化重启的推演》（2025-3-4），2024 年铁矿石供需进入一个相对宽松的周期；2025 年全球铁矿石产能预计将持续扩张，不考虑西芒杜铁矿项目产量的影响，初步预测全球部分新投产铁矿项目将为市场带来约 5000 万吨铁矿石供应增量，这一增量无疑将对铁矿石市场供应格局产生重大影响，可能导致铁矿石年度均价或进一步下降。
维持 " 持有 " 评级
我们维持盈利预期不变，预测 2025-2027 年归母净利润为 1.79、1.85、1.82 亿元。可比公司 25 年 Wind 一致预期 PE 均值为 18.5X，考虑公司竞得齐河县大张地区铁矿普查探矿权，铁矿资源储备进一步提升，给予公司 25 年 22.5X PE，目标价 6.76 元（前值 7.11 元，基于 25 年 PE 23.7X），维持 " 持有 " 评级。
风险提示：下游需求不及预期，行业供给超预期释放。
