3 月 26 日晚间，卫龙美味（09985.HK）发布 2025 年全年业绩公告，公司 2025 年实现营收 72.24 亿元，同比增长 15.3%；实现净利润约 14.27 亿元，同比增长 33.6%。在部分原材料成本上升的背景下，公司毛利率为 48.0%，净利润率由上年度的 17.0% 提升至 19.8%。
卫龙的主要产品中，调味面制品（俗称辣条）主要包括大面筋、小面筋、亲嘴烧、麻辣麻辣等；蔬菜制品主要包括魔芋爽与风吃海带；其他产品主要包括香辣豆皮、礼盒产品等。
财报数据显示，2025 年，卫龙以魔芋爽为代表的蔬菜制品收入 45 亿元，同比增长 33.7%，收入占比已从上年同期的 53.8% 提升至 62.4%，成为公司业绩增长的强劲引擎。魔芋爽系列推出的麻酱味、高纤牛肝菌味等新品有效拉动了销量增长。
反观传统优势品类调味面制品，收入同比下降 4.3% 至 25.54 亿元，占总营收比重从 42.6% 降至 35.3%（2023 年调味面制品收入占比 52.33％），主要受公司资源配置优化与产品矩阵调整影响。其他产品收入同样下滑 28.2% 至 1.64 亿元，品类发展不均衡问题较为突出。
渠道方面，线下渠道仍是营收主力，全年收入 64.77 亿元，同比增长 16.5%，占总营收 89.7%，零食量贩等新兴渠道的加速渗透成为增长亮点。线上渠道收入 7.47 亿元，同比增长 6.0%，其中线上直销收入增长 26.1%，但线上经销收入下降 24.5%，渠道结构调整成效初显。
品牌建设方面，卫龙美味坚持深化通过多元营销活动贴近年轻消费者，在抖音、快手、小红书等内容平台，公司以 " 热梗营销 + 直播互动 + 达人种草 " 为抓手，持续释放品牌年轻化活力。
值得一提的是，截至 2025 年末，公司资本负债比率从上年的 6.5% 飙升至 30.1%。公司解释称，主要由于为支持日常营运及业务拓展，增加融资安排提升流动性管理。
年末公司存货金额达 8.89 亿元，较上年微增 1.2%，但存货周转天数从 73 天延长至 86 天，主要因公司为应对市场变化增加了部分原材料储备。
年报公布后，3 月 27 日卫龙美味高开低走，一度跌逾 8%，截至发稿跌幅收窄，跌 7.01%，报 9.68 港元 / 股，股价创去年 4 月以来调整新低。
